A befektetett tőke megtérülése (ROIC) vitathatatlanul az egyik legmegbízhatóbb teljesítménymutató a minőségi befektetések megfigyeléséhez. De annak fontossága ellenére, a mutató nem kapja meg az érdeklődés és kitettség szintjét ugyanolyan mértékben, mint az olyan mutatók, mint a P / E vagy a ROE arányok. Igaz, hogy a befektetők nem pusztán a ROIC-ot vonhatják le közvetlenül a pénzügyi dokumentumoktól, ahogy jobban ismert teljesítményarányokkal képesek; A ROIC kiszámítása egy kicsit több munkát igényel. De azoknak, akik alig várják, hogy megtanulják, mennyi profitot és ezáltal egy valódi értéket termel a vállalat, a ROIC kiszámítása megéri az erőfeszítést.
TUTORIAL: Alapvető elemzés
Elsősorban az olyan iparágakban működő vállalatok értékelése szempontjából, amelyek nagy mennyiségű tőkét fektetnek be - például olaj- és gázipari szereplők, félvezető chip-cégek és akár élelmiszer-óriások - a ROIC mondható mérőszám a vállalatok relatív jövedelmezőségének összehasonlításához. Sok ipari ágazatban a ROIC az előnyben részesített referenciaérték a teljesítmény összehasonlítása szempontjából. Valójában, ha a befektetőket arra kényszerítenék, hogy egyedüli arányra támaszkodjanak (amit nem ajánlunk), akkor a legjobb, ha a ROIC-ot választják. (Számos mutató mutatkozik a vállalat sikerének besorolására. További információ a vállalati hatékonyság méréséről . )
A számítások
A társaság befektetett tőkéjének megtérülési rátájaként definiált ROIC megmutatja, hogy mennyi készpénz megy ki az üzletből, összehasonlítva azzal, hogy mekkora részbe kerül. Összefoglalva, a ROIC a készpénz-készpénz hozam mérőszáma. és a társaság tőkebevonásának hatékonysága. A képlet így néz ki:
ROIC = Nettó működési eredmény adózás után (NOPAT) / befektetett tőke
Első pillantásra a formula egyszerűnek tűnik. A vállalatok által közzétett összetett pénzügyi kimutatásokban azonban a képletből pontos szám előállítása bonyolultabb lehet, mint amilyennek látszik. A dolgok egyszerűségének megőrzése érdekében kezdje el a befektetett tőkével, a képlet nevezőjével. A befektetők tőkéjét a mérleg eszköz- és forrásrészéből az alábbiak szerint kell kiszámítani:
Befektetett tőke = Összes eszköz levonva készpénzzel - Rövid lejáratú befektetések - Hosszú távú befektetések - Nem kamatozó rövid lejáratú kötelezettségek
A befektetők most az eredménykimutatáshoz fordulnak, hogy meghatározzák a számlálót, amely az adózás utáni működési eredmény, vagy a NOPAT. A NOPAT néha megegyezik a nettó jövedelemmel. Sok társaság, különösen a nagyobb társaságok esetében a nettó jövedelem külső befektetésekből származik, amely esetben a nettó jövedelem nem tükrözi a működési tevékenység jövedelmezőségét. A beszámolt nettó jövedelmet a műveletek pontosabb ábrázolása érdekében ki kell igazítani. Ugyanakkor a közzétett nettó jövedelemszám olyan nem készpénzes tételeket is tartalmazhat, amelyeket hozzá kell adni és ki kell vonni a NOPAT-ból, hogy tükrözze a valódi készpénzhozamot. A társaság összes befektetett tőkéjéből származó készpénz nyereségének bemutatása érdekében a NOPAT kiszámítása a következőképpen történik:
NOPAT = Bejelentett nettó jövedelem - Befektetési és kamatjövedelem - Kamatköltségek adóvédője (tényleges adó mértéke x kamatköltség) + goodwill amortizációja + egyszeri költségek plusz kamatkiadások + beruházások után fizetett adó és kamatjövedelem (tényleges adó mértéke x befektetési jövedelem))
A ROIC értelmezése
Ha a végleges ROIC-érték, amelyet százalékban kifejeznek, meghaladja a vállalat működő eszköz tőkeköltségét (WACC), akkor a vállalat értéket teremt a befektetők számára. A WACC azt a minimális megtérülési rátát jelöli (kockázattal korrigálva), amelyen a társaság értéket teremt befektetői számára. Tegyük fel, hogy egy vállalat 20% -os ROIC-ot termel, és tőkeköltsége 11%. Ez azt jelenti, hogy a társaság kilenc cent értékét hozta létre minden dollárért, amelyet tőkébe fektet be. Ezzel szemben, ha a ROIC kevesebb, mint a WACC, akkor a társaság csökkenti az értéket, és a befektetőknek máshol kellene pénzt tenniük. (Ahhoz, hogy bármilyen részvénytani mutatót teljes mértékben ki lehessen használni, tudnia kell, hogyan kell elolvasni a jövedelemkimutatást. Tudjon meg többet, hogy mit kell figyelembe vennie a jövedelmezőség elemzése során, olvassa el a Befektetési minőség keresése a jövedelemkimutatásban című részt .)
Az, hogy a ROIC meghaladja a WACC-t, rendkívül hatékony eszköz a befektetések megválasztásához. A P / E arány viszont nem mondja meg a befektetőknek, hogy a vállalat értékteremtő-e, vagy mekkora tőkét fogyaszt a társaság a bevételeinek előállításához. A ROIC ezzel szemben nyújt mindezt az értékes információt és még sok minden mást.
Ezenkívül a ROIC megmagyarázza, hogy a vállalatok miért kereskednek különböző P / E arányokkal. A piac ezt jól demonstrálja. 1999 és 2003 között az S&P 500 átlagos P / E aránya nagyjából 25-ről 15-re esett vissza, tehát az S&P 500 a korábbi többszörösére diszkontált kereskedést folytatott - ez azt jelenti, hogy az S&P 500 eladásra került? Néhány piaci figyelő úgy gondolta, de a ROIC-alapú elemzés másként javasolta. Bár a P / E arány csökkent, a piaci ROIC arányosan csökkent. Ennek sok értelme van: 1999 óta a vállalatoknak sokkal nehezebb volt a tőkét az értékes projektekre fordítani.
A befektetőknek nemcsak a ROIC szintjét, hanem a tendenciát is figyelembe kell venniük. A csökkenő ROIC korai figyelmeztetést jelezhet a társaság számára a befektetési lehetőségek kiválasztásában vagy a versenytársakkal való megbirkózás nehézségeiben. Időközben a felfelé haladó ROIC erősen jelzi, hogy egy társaság előrelép a versenytársak előtt, vagy hogy vezetői hatékonyabban osztják el a tőkebefektetéseket. (A befektetett tőke megtérülése (ROCE) gyakran figyelmen kívül hagyott pénzügyi mutató, de ez pontosan kiszámítja a vállalati hatékonyságot és a jövedelmezőséget. Tudjon meg többet a jövedelmezőség észlelése a ROCE segítségével .)
Alsó vonal
A ROIC nagyon megbízható eszköz a befektetési minőség mérésére. Ez egy kis munkát igényel, de amint a befektetők elkezdenek kitalálni a ROIC-ot, évente nyomon követhetik a vállalati eredményeket, és jobban fel lehet fegyverkezni, hogy észrevegyék a minőségi vállalatokat, mielőtt mindenki más megtenné. (A vállalatok jövedelmezőségének elemzése alapvető befektetési képesség, de a trendek lejátszása is kifizetődő. Tudjon meg többet arról, hogyan kell aktívan kezelni portfólióját a The Volatility Index: Reading Market Sentiment segítségével .)
