Tartalomjegyzék
- Enron energia eredete
- Mark-to-Market
- Enron vágyakozott innovációjára
- A Blockbuster Video szerepe
- A Wall Street drágám összeomlik
- Hogyan rejtette el az Enron adósságát?
- Arthur Andersen és Enron
- A sokk úgy érezte, a Wall Street körül
- Csőd
- Bűncselekmények
- Új rendeletek a botrány után
- Alsó vonal
Az Enron Corporation története egy olyan társaságot ábrázol, amely drámai magasságokba ért csak egy szédítő esés előtt. A tényleges társaság összeomlása alkalmazottak ezreit érinti és a Wall Street-et rázta meg a magjára. Az Enron csúcspontján részvényeinek értéke 90, 75 USD volt; amikor a cég 2001. december 2-án csődöt hirdetett, 0, 26 dollárral kereskedtek. A mai napig sokan kíváncsi, hogy egy ilyen hatalmas üzlet, amely akkoriban az Egyesült Államok egyik legnagyobb vállalata, szinte egy éjszakára szétesett. Nehéz megérteni azt is, hogy vezetése miként sikerült ilyen hosszú ideig becsapni a szabályozókat hamis gazdaságokkal és könyveken kívüli elszámolással.
Miért összeomlott az Enron?
Investopedia / Forrás adatok: Forbes / A Datawrapper használatával készült
Enron energia eredete
Az Enron 1985-ben alakult a Houston Natural Gas Company és az Omaha-ban székhellyel rendelkező InterNorth Incorporated egyesülése után. Az egyesülés után Kenneth Lay, aki a Houston Natural Gas vezérigazgatója volt, az Enron vezérigazgatója és elnöke lett. Lay gyorsan átalakította az Enronot energiakereskedő és -szállítóként. Az energiapiacok deregulációja lehetővé tette a vállalatok számára, hogy fogadásokat tegyenek a jövőbeli árakon, és Enron készen állt arra, hogy kihasználja az előnyét. 1990-ben Lay létrehozta az Enron Finance Corporation-t, és az új társaság vezetésére kinevezte Jeffrey Skilling-t, akinek a McKinsey & Company tanácsadójaként Lay benyomást tett. Skilling akkoriban volt a McKinsey egyik legfiatalabb partnere.
Skilling kedvező időben csatlakozott az Enronhoz. A korszak minimális szabályozási környezete lehetővé tette Enron virágzását. Az 1990-es évek végén a dot-com buborék teljes lendületben volt, és a Nasdaq 5000-et ért. A forradalmian új internetes részvényeket hevesen értékelték, következésképpen a legtöbb befektető és szabályozó egyszerűen elfogadta a részvényárak emelkedését az új normál értékként.
Kulcs elvihető
- Az Enron vezetése becsapta a szabályozókat hamis részesedéssel és könyvelés nélküli könyveléssel. Az Enron speciális célú eszközöket (SPV) vagy speciális célú szervezeteket (SPE) használt az adósság- és mérgező eszközök hegyeinek elrejtésére a befektetők és a hitelezők előtt.A Az Enron részvényei csúcspontján 90, 75 dollárról 0, 26 dollárra fizettek csődön. A társaság több mint 21, 7 milliárd dollárt fizetett a hitelezőinek 2004 és 2011 között.
Mark-to-Market
A Skilling egyik korai hozzájárulása az Enron könyvelésének átalakulása volt a tradicionális bekerülési érték elszámolási módszertől a piaci értéken történő (MTM) számviteli módszerre, amelyre a társaság hivatalos SEC jóváhagyást kapott 1992-ben. Az MTM a számlák valós értékének mérője. amelyek idővel megváltozhatnak, például eszközök és források. A piaci árfolyam célja, hogy reális értékelést nyújtson az intézmény vagy a vállalat jelenlegi pénzügyi helyzetéről, és ez legitim és széles körben alkalmazott gyakorlat. Egyes esetekben azonban a módszer manipulálható, mivel az MTM nem "tényleges" költségen, hanem "valós értéken" alapul, amelyet nehezebb meghatározni. Egyesek szerint az MTM az Enron vége a kezdete, mivel ez lényegében lehetővé tette a szervezet számára, hogy a becsült nyereséget tényleges nyereségként nyilvántartsa be.
Enron vágyakozott innovációjára
Az Enron 1999 októberében létrehozta az Enron Online (EOL) weblapot, amely az árukra összpontosító elektronikus kereskedelmi weboldal. Az Enron volt az EOL-n belüli összes ügylet szerződő fele; vagy a vevő, vagy az eladó volt. A résztvevők és a kereskedelmi partnerek csábítása érdekében az Enron felajánlotta hírnevét, hitelt és szakértelmét az energiaágazatban. Az Enron dicséretre került kibővítése és ambiciózus projektjei miatt, és a Fortune 1996 és 2001 között hat egymást követő évben az "Amerika leginnovatívabb vállalata" lett.
A Blockbuster Video szerepe
Az Enron botránya számos véletlenül játszó szereplője a Blockbuster volt, a korábbi juggernaut video-kölcsönző lánc. Az Enron Broadband Services és a Blockbuster 2000 júliusában partnerséget kötött a növekvő VOD-piacra való belépés érdekében. A VOD-piac ésszerű választás volt, de az Enron elkezdett naplózni a várt jövedelmet a VOD-piac várható növekedése alapján, amely nagymértékben felfújta a számokat.
2000 közepére az EOL közel 350 milliárd dollárt hajtott végre kereskedésekben. Amikor a dot-com buborék robbanni kezdett, Enron úgy döntött, hogy nagy sebességű szélessávú telekommunikációs hálózatokat épít ki. Százmillió dollárt költöttek erre a projektre, ám a vállalat végül szinte semmiféle megtérülést nem tapasztalt.
Amikor a recesszió 2000-ben eljutott, az Enron jelentős kitettséget kapott a piac leginkább ingatag részeihez. Ennek eredményeként sok bizalmi befektető és hitelező úgy tűnt, hogy elveszíti a megszűnő piaci korlátot.
A Wall Street drágám összeomlik
2000 őszére az Enron a saját súlya alatt kezdett morzsolódni. Jeffrey Skilling vezérigazgató elrejtette a kereskedelmi tevékenység és a társaság egyéb tevékenységeinek pénzügyi veszteségeit piaci értéken történő elszámolás segítségével. Ez a módszer az értékpapír értékét a könyv szerinti érték helyett a jelenlegi piaci érték alapján méri. Ez jól működhet értékpapírok kereskedelme során, ám katasztrófa lehet a tényleges vállalkozások számára.
Enron esetében a társaság eszközöket épít, például egy erőművet, és könyveiben azonnal igénybe veszi a tervezett nyereséget, annak ellenére, hogy a társaság nem tett egyetlen érmét az eszközből. Ha az erőműből származó bevétel kevesebb lenne a tervezettnél, a veszteség helyett a társaság átadja az eszközt könyveken kívüli társaságnak, ahol a veszteséget nem jelentenék. Az ilyen típusú könyvelés lehetővé tette az Enron számára, hogy veszteséges tevékenységeket írjon le anélkül, hogy megsértené az eredményt.
A piaci áron történő gyakorlat olyan rendszerekhez vezetett, amelyek célja a veszteségek elrejtése és a társaság nyereségesebbnek tűnik, mint amilyen valójában volt. Andrew Fastow, a növekvő csillag, akit 1998-ban kineveztek pénzügyi vezérigazgatóvá, egy szándékos tervet dolgozott ki annak bizonyítására, hogy a társaság pénzügyi helyzetben van, annak ellenére, hogy sok leányvállalata pénzt veszít.
Hogyan rejtette el az Enron adósságát?
Fastow és mások az Enronnál mérlegen kívüli speciális célú gazdasági egységeket (SPV-k), más néven speciális célú gazdálkodó egységeket (SPE) használtak fel, hogy elrejtsék adósságukat és mérgező eszközöket a befektetők és a hitelezők előtt. Ezen SPV-k elsődleges célja a számviteli valóság elrejtése volt, nem pedig a működési eredmények.
Az Enron és az SPV közötti szokásos tranzakció a következő lenne: Az Enron gyorsan növekvő készletének egy részét készpénz vagy bankjegy ellenében átutalja az SPV-re. Az SPV ezt követően az állományt fedezi az Enron mérlegében felsorolt eszközök fedezésére. Az Enron viszont garantálja az SPV értékét az ügyfelek látszólagos kockázatának csökkentése érdekében.
Investopedia
Bár a számviteli valóság elrejtése volt a céljuk, az SPV-k nem voltak illegálisak. De számos jelentős - és potenciálisan katasztrofális - szempontból különböztek a szokásos adósság-értékpapírosítástól. Az egyik fő különbség az volt, hogy az SPV-ket teljes egészében az Enron részvényeivel tőkésítették. Ez közvetlenül veszélyeztette az SPV-k azon képességét, hogy fedezzék az Enron részvényárainak csökkenését. Ugyanolyan veszélyes, mint a második jelentős különbség: az Enron nem ismerte fel az összeférhetetlenségeket. Enron nyilvánosságra hozta az SPV-k létezését a befektetõ közönség számára - bár valószínû, hogy kevés ember érti rájuk -, nem tudta megfelelõen nyilvánosságra hozni a társaság és az SPV közötti nem felelõsségû ügyleteket.
Enron úgy vélte, hogy részvényáraik továbbra is felértékelõdnek - hasonló hit, mint amit a Long-Term Capital Management, egy nagy fedezeti alap 1998-os összeomlása elõtt valósított meg. Végül Enron részvényeinek esése csökkent. Az SPV-k értékei szintén estek, ami arra kényszerítette az Enron garanciáit, hogy lépjenek hatályba.
Arthur Andersen és Enron
Andrew Fastow mellett az Enron botrány egyik fő szereplője az Enron számviteli vállalata, Arthur Andersen LLP és partner, David B. Duncan volt, aki az Enron számláit felügyelte. Az Andersen, mint az akkori öt legnagyobb könyvviteli cég, elismerte a magas színvonalú követelményeket és a minőségi kockázatkezelést.
Az Enron rossz könyvelési gyakorlata ellenére azonban Arthur Andersen felajánlotta jóváhagyási bélyegzőjét, évekig aláírva a vállalati jelentésekben. 2001 áprilisára sok elemző megkérdőjelezte az Enron jövedelmét és a társaság átláthatóságát.
A sokk úgy érezte, a Wall Street körül
2001 nyarára Enron szabadon esett. Kenneth Lay vezérigazgató februárjában nyugdíjba vonult, és Jeffrey Skillingre váltotta át a tisztséget. 2001 augusztusában Skilling személyes okokból lemondott a vezérigazgató-helyettesről. Ugyanebben az időben az elemzők az Enron részvényeinek besorolását kezdték csökkenteni, és a részvények 52 hetes mélypontra estek, 39, 95 dollárra. Október 16-ig a társaság bejelentette első negyedéves veszteségét, és bezárta a "Raptor" SPV-jét, hogy ne kelljen 58 millió részvényt elosztania, ami tovább csökkenti a jövedelmet. Ez a művelet felhívta a SEC figyelmét.
Néhány nappal később az Enron megváltoztatta a nyugdíjrendszer-kezelőket, lényegében megtiltva a munkavállalók számára, hogy részvényeiket legalább 30 napig értékesítsék. Nem sokkal azután, hogy a SEC bejelentette, hogy kivizsgálja az Enron és a Fastow által létrehozott SPV-ket. Azon a napon Fastow-t kirúgták a társaságból. Az Enron 591 millió dolláros veszteséggel és 628 millió dollár adóssággal rendelkezik 2000 végére. A végső csapásra akkor került sor, amikor a korábban bejelentett társaság, a Dynegy (NYSE: DYN) egyesül. az Enronnal, aki november 28-án távozott a megállapodásból. 2001. december 2-ig Enron csődöt nyújtott be.
74 milliárd dollár
Az az összeg, amelyet a részvényesek veszítettek az Enron csődjéhez vezető négy évben.
Csőd
Miután az Egyesült Államok csődbírósága jóváhagyta az Enron újjászervezési tervét, az új igazgatótanács Enron nevét Enron Creditors Recovery Corporation-re (ECRC) változtatta meg. A társaság új egyetlen küldetése az volt, hogy "átszervezzék és felszámolják az Enron" csődöt megelőző "egyes tevékenységeit és eszközeit a hitelezők javára." A társaság több mint 21, 7 milliárd dollárt fizetett a hitelezőinek 2004 és 2011 között. Utolsó kifizetése 2011 májusában volt.
Bűncselekmények
Arthur Andersen volt az egyik első vesztesége Enron hírhedt halálának. 2002 júniusában a céget bűnösnek találták az igazságszolgáltatás akadályozásában az Enron pénzügyi dokumentumainak megsemmisítésével, hogy elrejtsék azokat a SEC-től. Az ítéletet később, fellebbezéssel megsemmisítették; azonban a céget mélységesen szégyentelte a botrány, és holdingtársasággá vált. A korábbi partnerek egy csoportja 2014-ben megvásárolta a nevet, létrehozva egy Andersen Global nevű céget.
Az Enron több vezetõjét összeesküvés, bennfentes kereskedelem és értékpapír-csalás vádjával vádolták. Az Enron alapítóját és Kenneth Lay korábbi vezérigazgatóját hat csalás és összeesküvés és négy bankcsalás miatt elítélték. Az ítélet meghozatala előtt Coloradóban szívrohamban halt meg.
Az Enron korábbi csillag pénzügyi igazgatója, Andrew Fastow két számban bűnösnek nyilvánította a vezetékes és az értékpapír-csalást az Enron korrupt üzleti gyakorlatának megkönnyítéséért. Végül lemondott a szövetségi hatóságokkal való együttműködésről, és több mint öt év börtönöt töltött le. 2011-ben szabadon engedték a börtönből.
Végül, az Enron volt vezérigazgatója, Jeffrey Skilling kapta a legsúlyosabb ítéletet az Enron-botrányban részt vevők közül. 2006-ban Skillingt összeesküvésből, csalásból és bennfentes kereskedelemben ítélték el. A készség eredetileg 24 éves büntetést kapott, de 2013-ban 10 évvel csökkentette. Az új megállapodás részeként Skillingnek 42 millió dollárt kellett adnia az Enron csalás áldozatainak, és abba kellett hagynia az ítéletét. A készség a börtönben marad, és 2028. február 21-én szabadon engedik.
Új rendeletek a botrány után
Az Enron összeomlása és a részvényesekre és alkalmazottakra gyakorolt pénzügyi pusztítás új rendeletekhez és jogszabályokhoz vezette, amelyek elősegítik a nyilvános tulajdonú társaságok pénzügyi beszámolóinak pontosságát. George W. Bush elnök 2002. júliusában aláírta a törvénybe a Sarbanes-Oxley törvényt. A törvény enyhítette a pénzügyi kimutatások megsemmisítésének, megváltoztatásának vagy elkészítésének, valamint a részvényesek megtévesztésének következményeit.
Mint az egyik kutató kijelenti, a Sarbanes-Oxley törvény "Enron tükrözõ képe: a társaság által észlelt vállalatirányítási kudarcok gyakorlatilag pontosan megfelelnek a törvény fõbb rendelkezéseinek." (Deakin és Konzelmann, 2003).
Az Enron-botrány más új megfelelési intézkedéseket eredményezett. Ezenkívül a Pénzügyi Számviteli Standard Testület (FASB) jelentősen megemelte etikai magatartásának szintjét. Sőt, a vállalati igazgatótanácsok függetlenebbé váltak, figyelemmel kísérve az könyvvizsgáló cégeket, és gyorsan helyettesítve a rossz vezetõket. Ezek az új intézkedések fontos mechanizmusok a kiskapuk észlelésére és megszüntetésére, amelyeket a vállalatok az elszámoltathatóság elkerülése érdekében használtak.
Alsó vonal
Abban az időben az Enron összeomlása volt a legnagyobb pénzügyi csőd, amely valaha is megsértette a pénzügyi világot (azóta a WorldCom, a Lehman Brothers és a Washington Mutual kudarcai meghaladták azt). Az Enron-botrány felhívta a figyelmet a számvitelre és a vállalati csalásokra, mivel részvényesei 74 milliárd dollárt veszítettek a csődjéhez vezető négy évben, és alkalmazottai milliárdnyi nyugdíjhoz jutottak.
Az Enron nagyságrendű vállalati botrányainak megelőzése érdekében fokozott szabályozást és felügyeletet hajtottak végre. Néhány vállalat azonban még mindig elvonul az Enron által okozott károktól. Legutóbb, 2017 márciusában egy bíró egy torontói székhellyel rendelkező befektetési vállalkozásnak jogot nyújtott be az Enron korábbi vezérigazgatója, Jeffrey Skilling, a Credit Suisse Group AG, a Deutsche Bank AG és a Bank of America Merrill Lynch egysége ellen az Enron részvényeinek vásárlása során felmerült veszteségekkel szemben.
