Mi az a hatékony határ?
A hatékony határ az optimális portfóliókészlet, amely a meghatározott kockázati szintnél a legmagasabb várható hozamot, vagy a várható hozam adott szintjén a legalacsonyabb kockázatot kínálja. A hatékony határ alatt fekvő portfóliók nem optimálisak, mivel nem biztosítanak elegendő megtérülést a kockázat szintjéhez. Azok a portfóliók, amelyek a hatékony határ jobb oldalán helyezkednek el, nem optimálisak, mivel a meghatározott megtérülési rátára vonatkozóan magasabb a kockázati szint.
A hatékony határ magyarázata
A hatékony határ megértése
A hatékony határértékkel bíró portfóliók (befektetések) a hozam (y-tengely) és a kockázat (x-tengely) skálán. A beruházás összetett éves növekedési rátáját (CAGR) általában használják hozamkomponensként, míg a szórás (évesített) a kockázati mutatót ábrázolja. A hatékony határelméletet a Nobel-díjas Harry Markowitz vezette be 1952-ben, és ez a modern portfólióelmélet (MPT) sarokköve.
A hatékony határ grafikusan ábrázolja azokat a portfóliókat, amelyek maximalizálják a megtérülést a vállalt kockázathoz. A hozam a portfóliót alkotó befektetési kombinációktól függ. Egy értékpapír szórása a kockázat szinonimája. Ideális esetben egy befektető arra törekszik, hogy kitöltse a portfóliót olyan értékpapírokkal, amelyek kivételes hozamot kínálnak, de amelyek együttes szórása alacsonyabb, mint az egyes értékpapírok szórása. Minél kevésbé vannak szinkronizálva az értékpapírok (alacsonyabb kovariancia), annál alacsonyabb a szórás. Ha a hozam és a kockázat közötti paradigma optimalizálásának ez a keveréke sikeres, akkor ennek a portfóliónak a hatékony határvonal mentén kell felállnia.
A koncepció kulcsfontosságú megállapítása a diverzifikáció előnye volt, amely a hatékony határ görbületéből fakad. A görbület nélkülözhetetlen annak feltárásában, hogy a diverzifikáció hogyan javítja a portfólió kockázat / haszon profilját. Azt is felfedi, hogy a kockázathoz való visszatérés egyre csökken. A kapcsolat nem lineáris. Más szavakkal: ha egy portfólióval nagyobb kockázatot adunk, ez nem ér azonos hozamot. Az optimális portfóliók, amelyek tartalmazzák a hatékony határt, általában nagyobb diverzifikációval rendelkeznek, mint a szuboptimális portfóliók, amelyek általában kevésbé diverzifikáltak.
Kulcs elvihető
- A hatékony határ magában foglalja azokat a befektetési portfóliókat, amelyek a legmagasabb várt hozamot nyújtják egy adott kockázati szintnél.A visszatérítés a portfóliót alkotó befektetési kombinációktól függ. Az értékpapír szokásos eltérése a kockázat szinonimája. A portfóliópapírok közötti alacsonyabb kovariancia alacsonyabb portfólió-szórást eredményez. A hozam és a kockázat közötti paradigma sikeres optimalizálása során a portfóliót a hatékony határvonal mentén kell elhelyezni. Az optimális portfóliók, amelyek a hatékony határt alkotják, általában nagyobb diverzifikációt mutatnak.
Optimális portfólió
A befektetés egyik feltételezése, hogy a magasabb kockázat magasabb potenciális megtérülést jelent. Ezzel szemben az alacsony kockázatot vállaló befektetők alacsony potenciális hozammal rendelkeznek. Markowitz elmélete szerint létezik egy optimális portfólió, amely tökéletes egyensúlyt teremthet a kockázat és a hozam között. Az optimális portfólió nem csupán a legmagasabb potenciális hozamú vagy alacsony kockázatú értékpapírokat foglalja magában. Az optimális portfólió célja a legnagyobb potenciális hozamú, elfogadható kockázatú értékpapírok vagy az adott potenciális hozam szintjének a legalacsonyabb kockázatú értékpapírok kiegyensúlyozása. A kockázati terv és a várt hozam közötti pontokat, ahol az optimális portfólió fekszik, hatékony határnak nevezik.
Befektetések kiválasztása
Tegyük fel, hogy egy kockázatot kereső befektető a hatékony határt használja a befektetések kiválasztására. A befektető olyan értékpapírokat választana, amelyek a hatékony határ jobb oldalán fekszenek. A hatékony határ jobb vége olyan értékpapírokat foglal magában, amelyek várhatóan magas kockázattal járnak, magas potenciális hozammal párosulva, amely alkalmas a nagy kockázatotűrő befektetők számára. Ezzel szemben a hatékony határ bal oldalán fekvő értékpapírok alkalmasak lennének a kockázatkerülő befektetők számára.
korlátozások
A hatékony határ és a modern portfólióelméletnek számos olyan feltételezése van, amelyek esetleg nem képviselik megfelelően a valóságot. Például az egyik feltételezés az, hogy az eszközhozamok normál eloszlást követnek. A valóságban az értékpapírok olyan megtérülést tapasztalhatnak, amely a megfigyelt értékek több mint 0, 03% -ánál három standard eltérést mutat az átlagtól. Következésképpen az eszközmegtérülésekről azt mondják, hogy a leptokurtikus eloszlást vagy a nagy farkú eloszlást követik.
Ezenkívül Markowitz elméletében számos feltevést állít fel, például, hogy a befektetők ésszerűek és lehetőség szerint kerülik a kockázatot; nincs elég befektető befolyásolni a piaci árakat; és a befektetők korlátlan hozzáféréssel rendelkeznek a kockázatmentes kamatláb mellett történő hitelfelvételhez és kölcsönnyújtáshoz. A valóság azonban azt bizonyítja, hogy a piacon irracionális és kockázatkezelő befektetők vannak, vannak olyan nagy piaci szereplők, akik befolyásolhatják a piaci árakat, és vannak olyan befektetők, akiknek nincs korlátlan hozzáférése a pénz kölcsönéhez és kölcsönzéséhez.
