A növekvő kamatlábak hatása a kéretlen kötvényekre
Az amerikai gazdaság 2007-2009 közötti visszaesése azóta érezhető. Valójában csak a december 31-én emelte a Federal Reserve a kamatlábakat a recesszió óta. Talán ez az első olyan kérdés, amelyben az amerikai gazdaság valóban felépül. Amint azt a Reuters (2015) közli, egy kissé hosszas vita után arról, hogy a gazdaság képes-e kezelni a magasabb hitelfelvételi költségeket vagy sem, az USA központi bank végül negyed százalékponttal emelte a referencia-kamatláb-tartományt, tükrözve az új, 0, 25-ről 0, 50-re mutató kamatlábat. %. Ezenkívül Janet Yellen, a Fed elnöke kijelenti, hogy a jelenlegi kamatláb-emelési eljárások „valószínűleg fokozatosan haladnak” (Reuters 2015). Úgy tűnik, hogy ez azt jelzi, hogy a jövőben a jövőben is emelkedni fognak a kamatlábak.
Mit jelent ez a piaci kamatlábak esetében? A jelenlegi alacsony kamatozású feltételek nyilvánvalóan nem tűntek el, és nem valószínű, hogy hamarosan megérkezik a magas kamatozású piac. Vannak azonban arra utaló jelek, hogy a kamatlábak emelkedése esetén megjelenhet egy közepes kamatú piac. Ez egyre jelentősebbé válik a fix kamatozású értékpapírokat kereső befektetők számos jelenlegi kihívása miatt. A magas hozamú, vagy úgynevezett junk kötvények jelenleg legitim lehetőség az ilyen befektetők számára. Noha a magas hozamú kötvények egyértelműen jelentős mértékű kutatást igényelnek nagyobb kockázatuk miatt, ha a befektetők ilyen átvilágítást végezhetnek, érdekes kockázat-hozam-kompromisszum lehetőségek vannak.
Ezt szem előtt tartva minden bizonnyal érdekes megvizsgálni a növekvő kamatlábak hatását a magasabb hozamú kötvényekre.
A növekvő kamatlábak általános hatása
A SEC szerint az, ami tipikusan akkor történik, amikor a kamatlábak emelkednek, az, hogy egy kötvény ára esik. Ez igaz a magas hozamú és a befektetési színvonalú piacokon is. Így a kamatlábhoz tartozik egy vele járó kockázat, amely közös az összes kötvény között - ideértve az állam által kibocsátott kötvényeket is. Arról, hogy mennyire érzékenyek lehetnek egy adott kötvény a kamatlábak változásaira, a legfontosabb jellemzők a kamatláb és a lejárat.
Lejárat: egyszerűen fogalmazva: minél hosszabb a lejárat, annál több idő lesz a kamatláb lehetséges változásaira, amelyek negatívan befolyásolhatják a kötvény árát. Tehát minél hosszabb a lejárat, annál nagyobb a kamatkockázat. A befektetők ezt a kockázatot olyan hosszú lejáratú kötvényeknél kompenzálják, amelyek magasabb hozammal rendelkeznek, mint a hasonló hitelminősítésű rövid lejáratú kötvények.
Kupon ráta: A kötvények összes többi szempontja egyenlő, az alacsonyabb kamatlábú kötvény általában érzékenyebben reagál a piaci kamatlábak ingadozására. Feltételezve, hogy az egyik kötvény kamatlába 3%, a másik kötvény kamatlába 6%. Abban az esetben, ha a piaci kamatlábak valóban emelkednek, akkor az alacsonyabb, 3% -os kamatlábú kötvénynél fog csökkenni az ár nagyobb teljes százalékkal.
Ezért nagyon fontos észrevenni, hogy a kéretlen kötvényeket egyértelműen kevésbé befolyásolja a növekvő kamatlábak, mint a befektetési osztályú kötvényeket. Ráadásul, amint azt fentebb említettük, a lejáratig hátralévő idő jelentős tényező, amelyet mindig figyelembe kell venni. Mindig javasoljuk az óvatosságot és az alapos szakmai elemzést, amikor a magasabb hozamú kötvényekbe fektetnek, különösen alacsony kamatozású környezetben, emelkedő kamatlábak mellett. Ráadásul; ez a különleges piaci helyzet érdekes befektetési lehetőségeket nyithat meg a hulladékkötvények számára.
A kamatlábak emelkedése lehetőséget kínálhat
Mivel az egyes értékpapírok vonatkozásában mélyreható szakmai elemzést végeznek megfelelő kutatási és pénzügyi eszközökkel, a befektetők profitálhatnak a magasabb hozamú kötvényekből (törzskötvények) a növekvő kamatlábak idején. Invesco (2015) szerint a kéretlen kötvénybe fektetők a következő lehetőségeket élvezhetik.
A magas hozamú kötvények, szemben a befektetési kategóriába sorolt ajánlatokkal, jellemzően mind magas kamatozású, mind rövid lejáratúak, ami azt jelenti, hogy ezek futamideje lényegesen alacsonyabb, összehasonlítva. Ezért a potenciális befektetők számára fontos, hogy tisztában legyenek a kibocsátásokkal és a sebezhetőségekkel kapcsolatos konkrét magas hozamú kötvény időbeli kockázatához és a kamatlábak változásából adódó volatilitáshoz.
Ami a kamatlábakat illeti, akkor azok emelése nem feltétlenül rossz dolog a felesleges kötvények számára. Ennek oka az, hogy a kamatlábak emelkedése általában azt jelzi, hogy a gazdaság egésze növekszik, ami jelentős lehetőségeket mutat a növekvő profitra. Ez viszont azt jelenti, hogy nagyobb a valószínűsége annak, hogy a magas hozamú kötvényeket kínáló vállalkozások továbbra is teljesíthetik pénzügyi kötelezettségeiket. A növekvő kamatlábak erősebb kibocsátót és alacsonyabb nemteljesítési kockázatot jelenthetnek.
A legtöbb kéretlen kötvény által biztosított védelem miatt, amely garantálja a befektetők számára, hogy a kötvényt a kibocsátó nem hívja le korábban, és ezáltal csökkenti adósságkötelezettségüket, és a befektetők továbbra is jövedelemmel járnak a kuponból és az esetleges lejáratból, általában pozitívan reagálnak az emelkedő tarifákra. Az AAA-besorolású társaságok (vagy más befektetési kategóriájú kibocsátók) viszont hajlamosak alacsonyabb kamatlábakkal refinanszírozni az adósságot, mielőtt a növekedés bekövetkezik, felhívás és új kötvénykibocsátás kibocsátásával. A vételi védelem ezt megakadályozza, és azt jelenti, hogy a befektetők profitálnak a megnövekedett biztonságból a növekvő kamatlábak alatt, anélkül, hogy attól tartanak, hogy a kötvény hirtelen felhívásra kerül a várható lejárat előtt.
Alsó vonal
Kétségtelen, hogy a kamatlábkockázatot folyamatosan elemezni kell és figyelemmel kell kísérni, mind befektetési, mind magasabb hozamú kötvények esetében. Fontos azonban észrevenni, hogy a magas hozamú kötvényeket (junk kötvényeket) a növekvő kamatlábak kevésbé befolyásolják, mint a befektetési osztályú kötvényeket. A növekvő kamatlábak, különösen a jelenlegi alacsony kamatozású környezetben, befektetési lehetőségeket is kínálhatnak a hulladék kötvények számára. A magasabb hozamú kötvényekbe történő befektetés során azonban mindig óvatosan és alapos szakmai elemzéssel kell tanácsolni.
