Mi az idézettel töltés?
Az idézettel való töltelék gyakorlása a nagy megrendelések gyors belépése és visszavonása annak érdekében, hogy árajánlatokkal eláraszthassa a piacot, és így a versenytársak időt vesztenek feldolgozásuk során.
Az idézet tömésének megértése
Az idézettel kapcsolatos kitöltést Eric Scott Hunsader, a Nanex pénzügyi adattársaság alapítója hozta létre, és egy olyan stratégia, amelyet a nagy frekvenciájú kereskedők (HFT) használnak, hogy árszínvonalhoz jussanak a versenytársakkal szemben. A nagyfrekvenciás kereskedelmi programok lehetővé teszik, hogy hihetetlen sebességgel hajthassák végre a piaci műveleteket - másodpercenként több száz vagy ezer megbízást generálva. A magas frekvenciájú kereskedelem a becslések szerint a teljes piaci mennyiség legalább 50% -át teszi ki. Ezek a programok lehetővé teszik a HFT-k számára, hogy arbitrázs segítségével pénzt keressenek: feltárják az átmeneti árazási hatékonyságot, mielőtt másoknak idő lenne észrevenni és / vagy reagálni rájuk.
A nagyfrekvenciás kereskedelem önmagában nem illegális. A töltelékre akkor kerül sor, amikor a kereskedők csalárd módon használnak algoritmikus kereskedési eszközöket, amelyek lehetővé teszik számukra a piacok túlterhelését azáltal, hogy lecsökkentik a tőzsde erőforrásait értékpapírokkal történő vételi és eladási megbízásokkal.
Csak a piaci szereplők és a piac más nagy szereplői képesek végrehajtani ezeket a taktikákat, mivel a hatékonyság érdekében közvetlen kapcsolat szükséges az értékpapír-tőzsdékkel. Ez az üzlet a sebességről szól, és minél közelebb van a HFT szerver a központhoz, annál gyorsabban tudnak reagálni az új információkra.
Idézet tömítés és értékpapír-szabályozók
A gyakorlatot a pénzügyi ágazat szabályozói ellenőrzik, ideértve az Értékpapír- és Tőzsdebizottságot (SEC), a Nasdaq-t, az Áru- és határidős kereskedelem bizottságát (CFTC) és a Pénzügyi Ipari Szabályozó Hatóságot (FINRA). Mindhárom szabályozó testület pénzbírságot szabott ki a HFT-kre a tőzsdei szabályok megsértéséért, ideértve az árajánlatok kitöltését, az előrehozást, valamint az ár- és piaci manipulációt.
Noha a SEC vizsgálata végül más tényezőkre helyezte az okot, az idézettel való kitöltést eredetileg a 2010. évi „flash crash” egyik fő mozgatórugójaként vádolták, amikor a Dow Jones ipari átlag (DJIA) percek alatt 1000 pontot esett. Bármi is legyen az ok, a jelentések szerint széles körben elterjedtek és negatív hatással vannak az értékpapír-tőzsdék hatékonyságára.
Ezenkívül a ResearchGate és a Nanex, valamint a CFA Intézet által összeállított kutatások arra utalnak, hogy a HFT gyakorlatai, ideértve az árajánlatok kitöltését, emelik az árakat, csökkentik a likviditást és nagyobb volatilitást okoznak a piacokon.
Mind a NYSE, mind a FINRA (2016 decemberében) elfogadott szabálymódosításokat az árajánlatok kitöltésének kezelésére, ideértve az 5210. szabályt (Tranzakciók és idézetek közzététele), amelyek megtiltják a „kétféle, azaz zavarónak tekinthető jegyzési és kereskedési tevékenységet”. A probléma megoldása és a HFT-k előnyeinek csökkentése érdekében tartalmazzon minimális időtartamot, ezredmásodpercben mérve, mielőtt az eladási vagy eladási idézetek törölhetők lennének.
