Mi az átváltható kötvény arbitrázs?
Az átváltható kötvény arbitrázs egy olyan arbitrázsstratégia, amelynek célja a konvertibilis kötvény és az alapul szolgáló részvények közötti téves árazás kihasználása. A stratégia általában piaci szempontból semleges. Más szavakkal: az arbitrage arra törekszik, hogy következetes hozamot érjen el minimális volatilitással, függetlenül a piaci iránytól az átváltható kötvény és a mögöttes részvény hosszú és rövid pozícióinak kombinálásával.
Kulcs elvihető
- Az átváltható kötvény arbitrázsstratégiája az, amely előnyeit élvezi az átalakítható kötvény és a részvényár közötti árkülönbség. Az arbitrázsstratégia hosszú pozíciót foglal el az átváltható kötvényekben, miközben rövidíti a társaság részvényeit.A konvertibilis kötvény konvertálható saját tőkévé. A konvertálható kötvénynek a kibocsátó számára az az előnye, hogy tipikusan alacsonyabb kamatlábbal jár, mint egy hasonló kötvénynél a beágyazott opció nélkül.
Hogyan működik az átváltható kötvény arbitrázs
Az átváltható kötvény hibrid értékpapír, amely konvertálható a kibocsátó társaság saját tőkéjébe. Jellemzően alacsonyabb hozammal rendelkezik, mint egy összehasonlítható kötvénynél, amely nem rendelkezik konvertálható opcióval, de ezt általában kiegyensúlyozza az a tény, hogy az átváltható kötvénytulajdonos a részvény piaci árának kedvezménnyel átalakíthatja az értékpapírt részvényekké. Ha a részvény ára várhatóan emelkedik, akkor a kötvénytulajdonos gyakorolja a kötvény saját tőkévé történő konvertálásának lehetőségét.
Az átváltható kötvény arbitrázs lényegében magában foglalja egyidejű hosszú és rövid pozíciók átvételét az átváltható kötvényben és annak alapjául szolgáló részvényekben. Az arbitrage reméli, hogy profitál a piaci mozgásokból, ha megfelelő fedezetet biztosít a hosszú és a rövid pozíciók között.
Az, hogy az arbitrázs mennyit vásárol és ad el az egyes értékpapírokat, attól függ, hogy melyik fedezeti arányt határozza meg a delta. A delta definíciója az átváltható kötvény árának érzékenysége a mögöttes részvény árának változására. A delta becslése után a választottbíró megállapíthatja delta pozícióját - a készlet és az átalakítható helyzet arányát. Ezt a pozíciót folyamatosan módosítani kell, mivel a delta a mögöttes részvények árának változása következtében változik.
Az átváltható kötvény kibocsátója lényegében rövid lejáratú vételi opció az alapul szolgáló részvényen a vételár alatt, míg a kötvénytulajdonos hosszú vételi opció.
Különleges megfontolások
Az átváltható kötvény ára különösen érzékeny a kamatlábak, a mögöttes részvények ára és a kibocsátó hitelminősítése szempontjából. Ezért egy másik típusú átváltható kötvény arbitrázs magában foglalja az átváltható kötvény megvásárlását és a három tényező közül kettő fedezését, hogy vonzó áron megkaphassák a harmadik tényező kitettségét.
A konvertibilis kötvény arbitrázs követelményei
Az átváltható kötvényeket időnként alacsony áron kell meghatározni, az alapul szolgáló részvények árához viszonyítva. Az ilyen árkülönbségek kihasználása érdekében az arbitrázsok átváltható kötvény arbitrázs stratégiát alkalmaznak. Ha az átváltható kötvény olcsó vagy alulértékelt az alapul szolgáló részvényhez viszonyítva, akkor az arbitrázs hosszú pozíciót fog szerezni az átváltható kötvényben és ezzel egyidejűleg rövid pozíciót az állományban.
Abban az esetben, ha a részvény ára csökken, az arbitrázs profitálhat rövid pozíciójából. Mivel a rövid részvénypozíció semlegesíti az átalakítható kötvény lehetséges lefelé mutató ármozgását, az arbitrageur rögzíti az átváltható kötvény hozamát.
Másrészről, ha ehelyett a részvényárak emelkednek, akkor a kötvényeket átalakíthatók olyan részvényekké, amelyeket piaci értéken értékesítenek, nyereséget eredményeznek a hosszú pozícióból, és ideális esetben kompenzálják a rövid pozíciója esetleges veszteségeit. Így az arbitrázs viszonylag alacsony kockázatú profitot szerezhet, függetlenül attól, hogy a mögöttes részvényár emelkedik-e vagy esik-e, annak ellenére, hogy spekulálna, hogy a mögöttes részvényárfolyam melyik irányba halad.
Ezzel szemben, ha az átváltható kötvény túllicitálódik az alapul szolgáló részvényhez viszonyítva, akkor az arbitrázs rövid pozícióba kerül az átváltható kötvénybe és ezzel párhuzamosan hosszú pozícióba az alapul szolgáló részvényben. Ha a részvényárak növekednek, akkor a hosszú pozícióból származó nyereségnek meg kell haladnia a rövid pozícióból származó veszteséget. Ha ehelyett a részvényárak csökkennek, akkor a részvény hosszú pozíciójából származó veszteségnek kevesebbnek kell lennie, mint az átváltható kötvény árából származó nyereségnek.
