A potenciális immunizálás meghatározása
A feltételes immunizálás olyan befektetési megközelítés, amikor egy alapkezelő védelmi stratégiára vált, ha a portfólió hozama egy előre meghatározott pont alá esik.
BETÖLTÉS Kontingens immunizálás
A feltételes immunizálás általában egy készenléti tervre vonatkozik, amelyet néhány fix kamatozású portfólióban használnak. Ez egy olyan stratégia, ahol az alapkezelő aktív kezelési megközelítést alkalmaz az értékpapírok egyéni kiválasztására abban a reményben, hogy felülmúlja a referenciaértéket. Ha azonban bizonyos előre meghatározott veszteségek felhalmozódnak, készen áll a készenléti terv, amely remélhetőleg immunizálja az eszközöket a további veszteségekkel szemben. Alacsony kockázatú befektetési kategóriájú értékpapírokat vásárolnak, ebben az esetben az alapszintű hozam biztosítása érdekében, bár bizonyos esetekben az eszközöket a kötelezettségekhez kell igazítani.
A klasszikus immunizálás úgy határozható meg, mint egy fix jövedelmű portfólió létrehozása, amely biztosított hozamot eredményez egy meghatározott időszakra, függetlenül a hozamgörbe párhuzamos eltolásától. A feltételes immunizálás a klasszikus immunizálás kiterjesztése, ez utóbbi aktív kezelési megközelítéssel keverve, remélhetőleg mindkettő előnyeit kiaknázva.
Hogyan működik az állandó immunizálás
Amikor a befektetési portfólió hozama előre meghatározott szintre esik, a portfóliókezelő lemond a szokásos aktív menedzsment megközelítésről és készenléti tervet készít az eszközök további veszteségek elleni immunizálására. Kiváló minőségű eszközöket vesznek alacsony, de stabil jövedelemtámogatással, hogy megóvják a fennmaradó eszközöket és zárják le a minimális hozammal. Ideális esetben a vásárolt eszközök megegyeznek bármely kötelezettséggel, a kamatlábak változása esetén változatlanul hagyva az alapul szolgáló eszközöket.
Az egyik megközelíti, hogy hosszú és rövid pozíciókat hozzon létre a hozamgörbe mentén. Ez hasznos egyetlen eszközfajta portfólió esetében, például államkötvényeknél.
Az immunizálási stratégia legegyszerűbb formája a készpénz-egyeztetés, amikor egy befektető zérókuponos kötvényeket vásárol, amely megegyezik a kötelezettségeinek összegével és hosszával. Praktikusabb alkalmazás egy időtartam-egyezési stratégia. Ebben a forgatókönyvben az eszközök időtartamát össze kell egyeztetni a kötelezettségek időtartamával.
A szigorú kockázat-minimalizálási megközelítés túl szűk lehet ahhoz, hogy bizonyos helyzetekben megfelelő hozamot érjen el. Ha a várható hozam lényeges növekedése kis mértékben befolyásolhatja az immunizálási kockázatot, gyakran a magasabb hozamú portfóliót részesítik előnyben. A minimálisan elfogadható hozam és a lehető legmagasabb immunizált arány közötti különbséget a párna terjedésének nevezzük.
Dedikált portfólióelmélet
A feltételes immunizálás a dedikált portfólióelmélet egyik formája. Ez magában foglal egy dedikált portfólió megépítését, kiszámítható jövedelemforgalommal bíró értékpapírok, például kiváló minőségű kötvények felhasználásával. Az eszközöket gyakran a lejáratig tartják, hogy kiszámítható jövedelmet biztosítsanak a kötelezettségek teljesítéséhez. A legegyszerűbb formát készpénz-egyezési stratégiának nevezik.
