Az egyszerűség kedvéért, különösen a lakossági befektetőktől, gyakran helyénvaló brókerként hivatkozni a befektetési viszonteladókra. Amikor egy értékpapír-társasággal mint magánszemélyekkel foglalkozunk, arra kérjük azt a társaságot, hogy a mi nevében közvetítsen egy ügyletet. A cégnek azonban rengeteg más üzlete van, amely nem foglalkozik kiskereskedelemmel. A vállalkozás jegyzési és tőkekereskedelme folyó üzleti tevékenysége legnagyobb részét képezheti. Itt megvizsgáljuk, hogy mi ezek a tevékenységek, és hogyan működnek az értékpapírok kibocsátásának folyamatában.
Az elsődleges piac
Az értékpapír-üzletág talán legjövedelmezőbb szempontja az új értékpapírok kibocsátása nagy intézményi és lakossági befektetők számára. Az új kibocsátások ilyen módon történő eladása képezi az elsődleges piacot. Eredetileg csak az értékpapírokkal foglalkozó cégek vettek részt ebben az üzleti tevékenységben, amelyet kockázatvállalásnak vagy finanszírozásnak hívnak, és a kiskereskedelmi brókert sem vették be. A legtöbb integrált vállalatnak azonban ma már biztosítási és bróker részlege is van.
Jelzálogkövetőként a cég a készletének részeként birtokolja az új biztonsági kérdést, ezáltal bizonyos kockázatot vállalva. A kockázat vállalásából származó haszon azonban gyakran hatalmas: a biztosító társaság profitot szerez a vételi és eladási árak közötti különbségből, tehát természetesen ez a cég arra törekszik, hogy a kibocsátási egységeket minél több egységgel értékesítse a legmagasabb áron. lehetséges. Ezzel szemben az új kibocsátó általában nem vállal ugyanazt a kockázatot, mivel a befizetést a jegyző biztosítja, függetlenül attól, hogy az ár milyen módon eladja a kibocsátást a piacon, vagy akár akkor is, ha egyáltalán elad.
Figyelembe véve a kapcsolódó kockázatokat, az értékpapír-kibocsátó és befektetési viszonteladója együtt határozza meg a kibocsátás eredeti árát, annak ütemezését és más, a piacon elérhető tényezőket, amelyek elősegítik a befektetők vonzását. Általában a biztosítótársaságra vonatkozik az értékpapírok árának romlása, amíg azok készleten vannak, ami rontaná a nyereséget, vagy akár a potenciális nyereséget veszteséggé változtathatja. A felmerülő nagy kockázatok kezelésére a hasonló gondolkodású befektetési vállalkozások konzorciuma jön létre, hogy mérsékelje az egyes kockázatokat, és biztosítsa az értékpapírok gyors elosztását az összes ügyfél között, ahelyett, hogy egyetlen vállalkozás lenne.
Az elsődleges értékpapír-kibocsátás feltételeinek megtárgyalásakor a jegyzési vállalkozás a másodlagos piacon folytatott kereskedelemre vonatkozó összes szakértelmét felhasználja. A cég megismeri annak a piacnak a természetét, amelyre az új értékpapírok kibocsátását kibocsátják (azaz az értékpapír jelenlegi vonzereje a befektetők számára és a közeli versenytársak piaci értékelése). Az egyik ok, amiért a befektetési vállalkozások a piac mindkét aspektusába bekapcsolódtak a 20. század közepén, az, hogy rendelkeznek szakértelemmel a másodlagos piacon, amely elősegíti az elsődleges piaci eladásokat.
Fő kereskedés
Miután új értékpapírt kötöttek a kibocsátója és az aláíró között, ezt az értékpapírt kibocsátottnak és fennállónak tekintik, és mint ilyen, megkezdi a másodlagos piacon történő kereskedelmet. A befektetési vállalkozások kétféle módon vesznek részt a másodlagos piacon: megbízóként, értékesítésre kerülő értékpapírokat tartanak a saját készletükben, vagy ügynökökként, egy vevő vagy eladó nevében eljárva, de az ügylet bármely pontján nem rendelkeznek biztosítékkal.
Az alapkereskedelemben a befektetési vállalkozás reméli, hogy profitot szerez az értékpapírok nyílt piacon történő megvásárlásából, bizonyos időtartamra saját készletében tartásával és később magasabb áron történő eladásával. Mint korábban említettük, a befektetési vállalkozások számára előnyös a tőkekereskedelem, mivel jól ismerik a jelenlegi piaci feltételeket, és ezért rendelkeznek szakértelemmel, hogy megfelelő referenciaértékeket dolgozzanak ki az elsődleges piaci kibocsátások vagy az új kötvények kibocsátásának hozamainak meghatározására.
Egy másik előnye, amelyet egy befektetési vállalkozás a fő kereskedelmi tevékenységekből nyer, a likviditás. Mivel bármely tranzakció vétel- vagy eladási oldalát saját készletével tudja végrehajtani, a befektetési vállalkozásnak nem kell megvárnia a külső befektetők vételi és eladási megbízásainak egyidejű összehangolását az ügylet végrehajtása érdekében. A tőzsdei kereskedés ezen előnye nagyban növeli a piac likviditását, és biztosítja, hogy szinte minden értékpapírra jellemzően vevő lesz, még akkor is, ha a lakossági befektetők általában nem aktívak ezen értékpapír kereskedelmében.
Bróker vagy ügynökség tranzakciók
A befektetési banki tevékenységeket illetően az értékpapír-bróker szerepe az, amellyel a lakossági befektetők a legismertebbek. Brókerekként a cégek közvetítőként vagy közvetítőként járnak el a másodlagos piacon történő tranzakciók során, soha nem tulajdonítják magukat az értékpapírokat. A bróker képviselheti a vevőket és az eladókat, akik az ügyfelek. A kereskedelem megkönnyítéséért vagy végrehajtásáért cserébe brókerek jutalékot számítanak fel ügyfeleiknek.
Az alapvető és az ügynökségi funkciók összekeverése
Amikor megszűnt a különbség az elsődleges piacon működő értékpapír-vállalkozások és a kizárólag a másodlagos piacon működő értékpapír-társaságok között, a fő- és ügynöki funkciók összekeveredtek. Számos példa található a fő tevékenységekre, amelyek hasonlóak az ügynöki szerepekhez, és fordítva.
Bizonyos körülmények között a biztosítási vállalkozások nem akarják átvenni az új kibocsátás tulajdonjogát, ehelyett mindent megtesznek. A kereskedő annyiban fogja eladni a kibocsátást az ügyfeleknek, amennyit csak lehetséges a lehető legalacsonyabb áron, de az eladhatatlan részét visszaadhatja a kibocsátó társaságnak. Nyilvánvaló, hogy a legjobb erőfeszítésekkel történő elhelyezés akkor megfelelő, ha a rossz piaci feltételek vagy a kibocsátó társaság spekulatív jellege miatt nem lehetséges a teljes elhelyezés.
A tőke- és ügynöki szerepek másik eltérése akkor fordul elő, amikor egy társaság új értékpapírokat bocsát ki a másodlagos piacon, kiegészítve a kibocsátott és forgalomban lévő részvények sokaságát, amely az eredeti kibocsátás befejezésekor kezdte meg a másodlagos piacon a kereskedést. Bizonyos esetekben egy ilyen másodlagos kérdést magánbefektetésnek lehet nevezni, és a kibocsátónak kellően szilárd hírneve van, tehát a kereskedő nagyon kevés kockázatot vállal arra, hogy a minőségi kérdést néhány nagy intézménynek elosztja.
Nem részvényjellegű értékpapírok esetében a másodlagos kereskedelmet általában az értékpapír-vállalkozással mint tőkével folytatják. Az ügynökségek kereskedelme azonban időnként megtörténik. Például egy új pénzpiaci kibocsátás esetén a kereskedő értékesítheti az értékpapírokat ügynökként, vagy veheti azokat készletbe tőkeként későbbi viszonteladás céljából.
Végül, amikor egy befektetési vállalkozás a saját készletéből kereskedik tőzsdei részvényesként, a tőzsde nyilvántartott kereskedőnek vagy piaci szereplőnek nevezi ki a céget. Ez felelõsséget vállal a vállalkozás számára egy adott tőzsdén jegyzett részvény pozícióinak fenntartása révén, hogy fokozza a piaci likviditást. Ilyen helyzetekben nincs központi piac a cég fő tevékenységei számára; az ügyleteket tőzsdén kívüli piacon hajtják végre, amely a kereskedőket és a nagy intézményeket összekötő számítógépes rendszerekből áll.
Alsó vonal
A befektetési vállalkozások nem mindig voltak azok a nagy, sokrétű üzleti vállalkozások, amelyeket ma ismerünk. A múltban az egyes értékpapír-társaságok csak egy területen tevékenykedtek, ám a 20. század elején a befektetési vállalkozók új értékpapírok kibocsátásában megbízóként és az értékpapírok másodlagos piacon történő kereskedelmének ügynökeivé váltak. Most a megbízó és az ügynök szerepe összekeveredik, mivel a befektetési vállalkozások mind az elsődleges, mind a másodlagos piacon vesznek részt.
