Mit jelent a széles indexű szintetikus bizalom felajánlása?
A széles körű szintetikus megbízhatósági ajánlat (BISTRO) egy védett név, amelyet a JP Morgan a hitelderivatívákból fedezett adósságkötelezettségek (CDO) létrehozására használ. A BISTRO-t 1997-ben vezették be, és volt a szintetikus biztosítékkal fedezett adósságtermékek elődje, amelyek népszerűsége növekedett. Ezeket az adósságtermékeket a 2007–2008-as pénzügyi válsághoz való hozzájárulással jóváírták.
A széles indexű szintetikus bizalmi részvétel (BISTRO) megértése
A széles indexű szintetikus bizalmi felajánlást (BISTRO) induláskor mérföldkőnek tekintett pénzügyi instrumentumnak tekintették. Úgy gondolják, hogy a BISTRO az egyik legelső szintetikus biztosítékkal fedezett adósságinstrumentum (CDO) eszköz, amelyet valaha létrehoztak. Mint ilyen, elősegítette a modern bankipar átalakulását. A pénzügyipar szintetikus devizaswapokat alkalmazott, amelyek megállapodások az adósságkötelezettségek és a jövőbeni pénzáramlás cseréjére különböző devizákban, valamint a kötvények és kamatlábak cseréje az 1980-as évek eleje óta. A BISTRO ennek az ötletnek a fejlődését képviseli.
A pénzváltás vagy kötvénybevétel cseréje helyett a JP Morgan javasolta a fizetésképtelenség kockázatának cseréjét. A csereügyletek szintetikusak vagy mesterségesen szimuláltak. A bank összekapcsolná a kölcsönök és kötvények több különféle adósságkötelezettségét, majd lehetővé tenné a befektetők számára, hogy hitel-nemteljesítési csereügyletek kötegeiben fektessenek be. A struktúra lehetővé tette a bank számára, hogy áthárítsa a kockázatot a befektetőkre, miközben bevételt generál e kockázat eladásából.
Az eredeti széles körű szintetikus vagyonkezelői ajánlatok 1997. decemberében jelentkeztek a piacon, és 307 kereskedelmi hitel alapjául szolgáló portfólióra hivatkoztak, valamint vállalati és önkormányzati kötvényekre. Az Egyesült Államok szövetségi tartaléka megengedte a JP Morgan-nek, hogy biztosítson szabályozói tőkét BISTRO-ügyleteihez. A BISTRO rendkívül népszerű volt a befektetők körében, és a következő 12 hónap folyamán négy további széles szintetikus megbízhatósági ajánlatot követtek el.
Az eredetileg a JP Morgan számára a hitelkockázat fedezésére szolgáló eszközként hozták létre. A BISTRO végül egy nagy új piacot nyitott meg a pénzügyi ágazatban. A BISTRO bevezetését követően más pénzügyi intézmények hasonló termékeket kínáltak és fejlesztették ki a másolat struktúráját.
A BISTRO következményei
A BISTRO-nak jóváhagyták a szintetikus biztosítékkal fedezett adósságkötelezettségek korszakának bevezetését, amely hitelderivatívákat használt a hitelkockázat átruházására egy portfólióban. A szintetikus CDO-k piaca jelentősen megnövekedett, a 2000. évi 10 milliárd dollárról 105 milliárd dollárra növekedett 2007-ben. Egyes pénzügyi intézmények szintetikus CDO-kat kezdtek létrehozni, amelyek alapjául szolgáló referencia-poolokba ingatlan-eszközöket, például másodlagos jelzálogkölcsönöket tartalmaztak. A 2007–2008-as pénzügyi válság nyomán a szakértők szerint a szintetikus CDO-k hozzájárultak az összeomláshoz azáltal, hogy megengedték a bankoknak a kockázat megváltoztatását.
