Mi a kötvénytőke hozamaránya - a sör?
A kötvénytőke hozamaránya (BEER) egy olyan mutató, amelyet a kötvényhozamok és a tőzsdei hozamhozamok kapcsolatának felmérésére használnak. A BEER két részből áll - a számlálót referencia-kötvény hozama képviseli, például egy öt- vagy tízéves kincstár, míg a nevező a tőzsdeindex, például az S&P 500 aktuális hozamhozamát jelenti.
A hosszú lejáratú államadósság hozamának és a részvénypiaci referenciaérték átlagos hozamának összehasonlítása szolgálhat mutatók formájában a részvények vásárlásakor. Ha az arány meghaladja az 1, 0-et, akkor a tőzsdét állítólag túlértékelték; 1, 0-nél kisebb érték azt jelzi, hogy a tőzsde alulértékelődött.
A kötvénytőke hozamaránya szintén eltérhet az aranyozott tőke hozamaránytól (GEYR).
A sör képlete
BEER = Bevételek hozamkötvény hozama
Hogyan lehet kiszámítani a sört
A BEER kiszámításakor az államkötvény hozamát el kell osztani az ugyanazon a piacon található tőzsdei referenciaérték aktuális hozamhozamával. A tőzsde (vagy egyszerűen az egyes részvények) jelenlegi hozamhozamai csak az ár-jövedelem (P / E) arány, azaz a jövedelem / ár fordított értékének fordítottjai. A hozamot százalékban adják meg, amely megmutatja minden egyes befektetett dollár százalékát, amelyet egy társaság, szektor vagy az egész piac elért az elmúlt tizenkét hónapban.
Például, ha az S&P 500 P / E aránya 25, akkor a hozam 1/25 = 0, 04. Könnyebb összehasonlítani a hozamot a kötvényhozamokkal, mint a P / E arányt a kötvényhozamokhoz.
Mit mond a BEER?
Az arány mögött meghúzódó elmélet az, hogy ha az állományok hozamok több, mint kötvények, vagyis BEER <1, akkor a részvények olcsók, mivel a részvényekbe történő befektetés révén nagyobb értéket teremtenek. Ahogy a befektetők növelik részvénykeresletüket, az árak növekednek, ami növeli a P / E arányokat. A P / E arány növekedésével a jövedelemhozam csökken, és jobban igazodik a kötvényhozamhoz.
Ezzel szemben, ha az állományok hozama alacsonyabb, mint a kincstári kötvények hozama (BEER> 1), akkor az állományok eladásából származó bevételeket kötvényekbe fektetik be. Ennek eredményeként csökken a P / E arány és megnövekszik a hozam. Elméletileg az 1 BEER jelöli a kötvénypiacon és a tőzsdén észlelt kockázat azonos szintjét.
Az elemzők gyakran úgy érzik, hogy az 1-nél nagyobb BEER-arányok azt sugallják, hogy a részvénypiacok túlértékelődtek, míg az 1-nél kisebb számok azt jelenti, hogy alulértékelték, vagy hogy az uralkodó kötvényhozamok nem mutatnak megfelelő árképzési kockázatot. Ha a sör meghaladja a normál szintet, akkor feltételezzük, hogy a készletek ára csökkenni fog, így csökken a sör.
Kulcs elvihető
- A kötvénytőke hozamaránya (BEER) egy olyan mutató, amelyet a kötvényhozamok és a tőzsdei hozamok hozama közötti kapcsolat felmérésére használnak. Az 1, 0-nél nagyobb arány azt jelzi, hogy a tőzsde túlértékelődött, és 1, 0 alatt a részvények alulértékelődtek. Az S&P 500 és a 10 éves kincstárjegyeket használó sör különleges példája az úgynevezett Fed modell.
Példa a sör használatára
Vegyünk egy 10 éves államkötvényt 2, 8% -os hozammal, és az S&P 500 hozamot 4% -kal (25% -os P / E jelzése). A BEER arány így kiszámítható:
Sör = Kötvényhozam (0, 028) / Bevételhozam (0, 04) = 0, 7
A fenti eredmények felhasználásával a befektető arra a következtetésre juthat, hogy a tőzsde alulértékelődött, mivel az arány kiszámítása 1, 0 alá esik.
A különbség a sör és a Fed modell között
A Fed modell a kötvénytőke hozamhányadának különleges esete. A BEER arány kiszámítható bármilyen benchmark kötvényhozam és bármilyen benchmark tőzsdei hozam alapján. A Fed modell egy eszköz annak meghatározására, hogy az amerikai tőzsdét adott időben méltányosan értékelik-e. A modell egy olyan egyenletre épül, amely összehasonlítja az S&P 500 kifejezetten a 10 éves amerikai államkötvény-hozamok hozamhozamát.
Ed Yardeni közgazdász készítette a Fed modellt. Ezt a nevet adott neki, mondván, hogy ez a "Fed részvényértékelési modellje, bár a Fedben senki sem hivatalosan hagyta jóvá." A Fed modell azt diktálja, hogy ha az S&P hozamszintje meghaladja az USA 10 éves kötvényeinek hozamát, akkor a piac "bullish".
A bullish piac feltételezi, hogy a részvényárak emelkedni fognak, és megfelelő idő a részvények vásárlására. Ha a hozam hozama a 10 éves kötvény hozama alá esik, akkor a piacot "medvenek" tekintik. A medve piac feltételezi, hogy a részvényárak csökkenni fognak. A Fed modell úgy tűnt, hogy nem működik a 2008-as pénzügyi válság alatt és azt követően. A széles körben alkalmazott és elfogadott modellben még mindig sok befektető szakember kérdőjelezi meg annak hasznosságát az elmúlt években.
A Sör korlátozásai
A kötvénytőke hozamaránya segíti a befektetőket abban, hogy megértsék azt az értéket, amelyet egy dollár kötvényekbe történő befektetése okoz, szemben a dollár részvényekbe történő befektetésével. A kritikusok azonban rámutattak, hogy a BEER arány nulla prediktív értékkel rendelkezik, a kutatás alapján, amelyet a kincstár és a tőzsdék történelmi hozamaira végeztek.
Ezen felül azt állítják, hogy hibás a korreláció kialakítása a részvények és a kötvények között, mivel mindkét befektetés több szempontból különbözik egymástól - míg az államkötvények szerződés szerint garantálják a tőke visszafizetését, a részvények semmit sem ígérnek. Hasonlóképpen, ellentétben a kötvény kamataival, a részvények jövedelme és osztalékai kiszámíthatatlanok, és értéküket szerződésben nem garantálják.
