Mi az a személyre szabott CDO?
A személyre szabott CDO egy strukturált pénzügyi termék - konkrétan egy biztosítékkal fedezett adósságkötelezettség (CDO) -, amelyet egy kereskedő hoz létre egy meghatározott befektetői csoporthoz és az ügyfelek igényeihez szabott személyre. A befektetõi csoport általában egy részletet vásárol a személyre szabott CDO-ról. A fennmaradó részeket ezután a kereskedő birtokolja, aki általában megpróbál fedezni a veszteségeket. A részletek az összevont eszköz részei, osztva meghatározott jellemzőkkel.
A személyre szabott CDO-t személyre szabott részletre vagy személyre szabott részlet lehetőségre is nevezik.
A személyre szabott CDO alapjai
Hagyományosan a biztosítékkal fedezett adósságkötelezettség (CDO) a pénzáramot generáló eszközök - például jelzálogkölcsönök, kötvények és kölcsönök - gyűjteményét egyesíti, és ezt a portfóliót diszkrét részekbe csomagolja - részletekbe nevezik. A személyre szabott CDO-k felépíthetők a hagyományos CDO-khoz hasonlóan, az adósságosztályokat összevonva a jövedelemmel, de a kifejezés általában szintetikus CDO-kra utal, amelyek hitel-nemteljesítési csereügyletekbe (CDS) fektetnek be.
A CDO különbözõ részei eltérõ mértékû kockázatot hordoznak, az alapul szolgáló eszköz hitelképességétõl függõen. Ezért az egyes részlegek eltérő negyedéves hozammal rendelkeznek (RoR). Nyilvánvaló, hogy minél nagyobb a részvények mulasztási esélye, annál magasabb hozamot kínál. A főbb hitelminősítő intézetek nem minősítik a CDO-k egyedi besorolását - a hitelképesség értékelését a kibocsátó végzi, és bizonyos mértékben a piac felfogását. A CDO-k személyre szabott kereskedelme (OTC).
Kulcs elvihető
- A személyre szabott CDO egy strukturált pénzügyi termék - konkrétan fedezetlen adósságkötelezettség (CDO), amelyet a kereskedő egy adott befektetői csoport számára hoz létre és testre szab. A beszédes CDO-k általában hitelképességi csereügyletekbe fektetnek be. -09 pénzügyi válság miatt a testreszabott CDO-k 2016-ban kezdtek megjelenni, mint egyedi transzferek. A kiemelt CDO-k elsősorban a fedezeti alapok és más intézményi befektetők tartománya.
A testreszabott CDO-k háttere
A személyre szabott CDO-k - hasonlóan általában a CDO-khoz - a nyilvánosság elől elhalványultak, mivel kiemelkedő szerepet játszanak a pénzügyi válságban, amely a 2007 és 2009 közötti jelzálog-összeomlás után következett be. E termékeknek a Wall Street általi létrehozása úgy vélte, hogy hozzájárul a hatalmas piaci összeomláshoz és esetleges kormányzati mentés -, valamint a józan ész hiánya. A termékek erősen strukturált befektetések voltak, amelyeket nehéz megérteni - mind a vásárlókat, mind az eladókat -, és nehéz megbecsülni.
Ennek ellenére a CDO-k hasznos eszköz a kockázat mozgatására azokra a felekre, akik hajlandók lenni a kockázatokra, és felszabadítják a tőkét más célokra. A Wall Street mindig keresi a kockázatok átruházásának és a tőke felszabadításának lehetőségeit. Tehát 2016 körül kb. Az egyedi CDO visszatér. Reinkarnációjában gyakran nevezik egy személyre szabott transzfer lehetőségnek (BTO).
Az újracímkézés nem változtatta meg az eszközt, de feltehetően egy kicsit nagyobb ellenőrzés folyik az árképzési modellekben. Remélhetőleg ezekkel az új termékekkel a befektetők nem találják meg maguknak olyan kötelezettségeket, amelyeket nem értenek megfelelően.
Körülbelül 50 milliárd dollár értékű BTO-t adtak el 2017-ben.
A testreszabott CDO-k előnyei
A személyre szabott CDO nyilvánvaló előnye, hogy a vevő testreszabhatja azt. A személyre szabott CDO egyszerűen olyan eszköz, amely lehetővé teszi a befektetők számára, hogy nagyon specifikus kockázatot célozzanak meg a befektetési stratégiájukhoz vagy fedezeti követelményekhez kapcsolódó hozamprofilokhoz. Ha egy befektető nagyméretű, célzott fogadást akar tenni a kecskesajt-iparral szemben, akkor lesz egy kereskedő, aki felépíthet egy egyedi CDO-t, hogy ezt a megfelelő áron megtegye.
A második nagy haszon a hozam. Ha a hitelpiacok stabilak és a rögzített kamatlábak alacsonyak, a befektetési jövedelmet keresőknek mélyebben kell mélyülniük. Ezenfelül ezek a termékek kissé diverzifikáltak.
Előnyök
-
Testreszabva a befektetői specifikációkhoz
-
Magas hozamú
-
Változatos
Hátrányok
-
Szabályozatlan
-
Nagy kockázat
-
Nem likvid (kis másodlagos piac)
-
Átlátszó árképzés
Hátrányai a testreszabott CDO-k
A nagy hátrány az, hogy tipikusan kevés vagy nincs másodlagos piac az egyedi CDO-k számára. Ez a piachiány megnehezíti a napi árazást. Az értéket összetett elméleti pénzügyi modellek alapján kell kiszámítani. Ezek a modellek olyan feltételezéseket tehetnek, amelyek katasztrofálisan rossznak bizonyulnak, drágák a birtokosnak, és olyan pénzügyi eszközzel hagyják el őket, amelyet nem tudnak eladni semmilyen áron. Minél személyesebb a CDO, annál kevésbé valószínű, hogy egy másik befektető vagy befektetők számára vonzó lesz.
Aztán hiányzik az átláthatóság és a likviditás, amely általában a tőzsdén kívüli ügyleteket és különösen ezeket az eszközöket kíséri. Szabályozás nélküli termékekként a testreszabott CDO-k viszonylag magasan maradnak a kockázati skálán - inkább az intézményi befektetők, például a fedezeti alapok számára megfelelő eszköz, mint az egyének számára.
A testreszabott CDO-k valós példája
A Citigroup az egyik vezető kereskedő a testreszabott CDO-kban, csupán 2016-ban 7 milliárd dollár értékű pénzt csinált ezekből. A „történelmileg átláthatatlan piac” átláthatóságának növelése érdekében - idézve a Vikram Prasad Citi Correlation and Exotics Trading ügyvezetõ igazgatóját - a bank standardizált portfóliót kínál a hitel-nemteljesítési csereügyletekre. Ez az az eszköz, amelyet általában a CDO-k építéséhez használnak. Ezenkívül láthatóvá teszi a CDO-részletek árstruktúráját az ügyfélportálon, "közzétenve" a részlet-állományokat.
