Nyisson meg egy újságot, és nagy esély van arra, hogy hírlevelet talál az olaj egyik vagy másik irányába haladó áráról. Az átlagfogyasztó számára könnyű benyomást kelteni, hogy ennek a kulcsfontosságú energiaforrásnak különálló, világméretű piaca van.
A valóságban különféle típusú kőolajok léteznek - a vastag, feldolgozatlan folyadék, amelyet a fúrók kivonnak a föld alatt -, és néhányuk kívánatosabb, mint mások. A finomítók számára például könnyebb benzint és dízelolajat alacsony kéntartalmú vagy „édes” nyersanyagból előállítani, mint a magas kéntartalmú olajból. Az alacsony sűrűségű vagy „könnyű” nyersanyag ugyanolyan okból általában előnyös a nagy sűrűségű fajtához.
Honnan származik az olaj, az is számít, ha vevő vagy. Minél olcsóbb a termék szállítása, annál olcsóbb a fogyasztó számára. Szállítási szempontból a tengeren kinyert olajnak bizonyos előnyei vannak a szárazföldi szállításokkal szemben, amelyek a csővezetékek kapacitásától függnek.
Ezeknek a tényezőknek köszönhetően a kőolaj-vásárlóknak - valamint a spekulánsoknak - egyszerű módszerre van szükségük az áruk minőségének és elhelyezkedésének megbecsüléséhez. A referenciaértékek, mint például a Brent, a WTI és a Dubai / Omán szolgálják ezt a fontos célt. Amikor a finomítók Brent-szerződést vásárolnak, erős elképzelésük van arra, hogy mekkora lesz az olaj és honnan származik. Manapság a globális kereskedelem nagy része a határidős piacon zajlik, mindegyik szerződést bizonyos olajkategóriához kötve.
A kereslet és a kínálat dinamikus jellege miatt az egyes referenciaértékek értéke folyamatosan változik. Hosszú távon egy másik indexhez prémiummal értékesített marker hirtelen kedvezménnyel válhat elérhetővé.
A referenciaolajok megértése
A fő referenciaértékek
Több tucat különböző olaj-összehasonlító referenciaérték létezik, mindegyik a világ egy bizonyos részéből származó nyersolajat képviseli. Ezek többségének ára azonban a következő három elsődleges referenciaérték egyikéhez kapcsolódik:
Brent Nyers
A világszerte az összes nyersolaj-szerződés megközelítőleg kétharmada a Brent Crude-ra vonatkozik, így ez a legszélesebb körben használt marker. Manapság a „Brent” valójában az Északi-tenger négy különböző mezőjének olajára utal: Brent, negyvenes, Oseberg és Ekofisk. Ebből a régióból származó nyersanyag könnyű és édes, ezért ideális a dízelüzemanyagok, benzin és más nagy igényű termékek finomításához. Mivel a szállítás vízből származik, könnyen eljuttatható távoli helyekre.
West Texas Intermediate (WTI)
A WTI arra az olajra vonatkozik, amelyet az Egyesült Államok kútjaiból extraháltak, és csővezetéken juttattak el Cushinghez, Oklahoma. A nyugat-texasi nyersolaj egyik hátránya az a tény, hogy az ellátás földrajzilag nem megfelelő, mivel a föld bizonyos részeire történő szállítás viszonylag drága. Maga a termék nagyon könnyű és nagyon édes, ezért különösen benzin finomításához ideális. A WTI továbbra is az Egyesült Államokban fogyasztott olaj fő referenciaértéke.
Dubai / Omán
Ez a közel-keleti nyersolaj hasznos referencia az kissé alacsonyabb minőségű olajok számára, mint a WTI vagy a Brent. Egy „kosár” termék, amely Dubaiból, Ománból vagy Abu Dhabiból származó nyerstermékből áll, kissé nehezebb és magasabb kéntartalommal rendelkezik, így „savanyú” kategóriába sorolva. Dubai / Omán az ázsiai piacra szállított Perzsa-öböl olajának fő referenciája.
1.ábra
A Brent a világszerte kereskedett olaj kb. Kétharmadának referenciája, a WTI az Egyesült Államok domináns referenciaértéke, a Dubai / Omán pedig az ázsiai piacon befolyásoló referenciaérték.
A származékos termékek piacának fontossága
Nyers jövők
Volt egy olyan idő, amikor a vásárlók elsősorban nyersolajat vásároltak az „azonnali piacon” - vagyis fizettek a jelenlegi árat, és néhány héten belül elfogadták a szállítást. Az 1970-es évek végi olajválság után azonban a finomítók és a kormányzati vásárlók megkeresték a módját a hirtelen áremelkedés kockázatának minimalizálására.
A megoldás nyersolaj határidős ügyletek formájában jött létre, amelyeket egy adott referencia-nyersolajhoz kötöttek. A határidős ügyfelekkel a vásárlók több hónapig, sőt évekig is előre rögzíthetik egy áru árát. Ha a referencia-nyersolaj ára jelentősen emelkedik, akkor a vevő jobban jár a határidős ügyletekkel. Sok határidős ügylet készpénzben kerül elszámolásra, bár néhányuk lehetővé teszi az áru fizikai kézbesítését.
A különböző nyers szerződések különböző tőzsdéken kereskednek. A Brent határidős határidők elérhetők az ICE Futures Europe-on, míg a WTI-szerződések elsősorban a New York Mercantile Exchange-en vagy a NYMEX-en kerülnek értékesítésre. A befolyásos ománi nyersolaj határidős szerződést (DME Omán) 2007 óta forgalmazzák a Dubai Mercantile Tőzsdén. Ezek a szerződések nemcsak az olaj fúrásának helyét, hanem annak minőségét is előírják.
Nyers opciók
A határidős ügyleteken kívül a piaci szereplők olyan opciókba is befektethetnek, amelyek egy adott nyers referenciaértékhez kapcsolódnak. Ezek a származékok egy másik fontos módja az árkockázat enyhítésének. Ha egy bizonyos nyersolaj-jelölés értéke gyorsan növekszik, a vételi opció tulajdonosának joga van - bár nem kötelezettsége - egy meghatározott számú hordó vásárlása előre meghatározott áron.
Spekulatív kereskedelem
Ugyanakkor nem minden nyers benchmarkhoz kötött határidős ügyletet vagy opciót használnak fedezeti célokra. A spekulánsok szintén nagy szereplõk a piacon, fogadásuk szerint a kínálat vagy a kereslet változása bizonyos nyerstermékek árát magasabb vagy alacsonyabb szintre emeli.
A befektetők azzal is játszhatnak, hogy mi történik a két referenciaérték közötti különbséggel vagy eloszlással. A résztvevők általában elemezik egy adott olajforrás alapjait, és kitalálják, hogy a két marker közötti különbség növekszik-e vagy megszűnik-e. A hagyományos olajopciókhoz hasonlóan ezek a „disztribúciós opciók” a nagy tőzsdékben is elérhetők.
A kereskedelem különösen nehéz, amikor a két referenciaérték egyikének szokatlan volatilitása megy keresztül. Például a WTI-Brent spread opciói a NYMEX-en rekordkereskedelmi volumenűek voltak 2011 és 2013 között, miután az USA nyersolajának áradása a WTI-árakat a Brenthez viszonyítva hátsó spingel jelentette.
Alsó vonal
A nyersolaj piaca hihetetlenül sokrétű, az olaj minősége és eredeti elhelyezkedése jelentős hatást gyakorol az árra. Mivel viszonylag stabilak, a legtöbb kőolaj ára világszerte a Brent, a WTI vagy a Dubai / Omán referenciaértékekhez van kötve.
