Nem vagy egyedül, ha úgy gondolja, hogy a határidős ügyletek és más származtatott ügyletek növelik a volatilitást a pénzügyi piacokon, és többnyire a felelősek az elmúlt évtized pénzügyi válságáért. A származékos anyagokat a pénzügyi összeomlás miatt vádolták, de megérdemlik-e a szigorú ítéletet?
Valószínűleg nem. Ehelyett meg kell értenünk őket, hogyan kereskednek velük, azok előnyei és hátrányai, valamint hogy ezek az eszközök hogyan különböznek egymástól.
Határidős szerződések
Határidős ügyletek olyan szerződések, amelyek értékét egy mögöttes eszközből nyerik, mint például egy hagyományos részvény, kötvény vagy részvényindex. A határidős ügyletek szabványosított szerződések, amelyekkel központi tőzsdén kereskednek. Megállapodás két fél között, hogy valamit egy jövőbeli időpontban vásárolnak vagy adnak el egy bizonyos árért, amelyet "az alapul szolgáló eszköz jövőbeni árának" hívnak. Azt mondják, hogy a vásárolni vállaló fél hosszú, és az eladni vállaló fél rövid. A felek megegyeznek a mennyiség és az ár szempontjából. A határidős szerződést kötő feleknek nem kell fizikai eszközt cserélni, hanem csak az eszköz lejárati árának jövőbeni árának különbségét.
Mindkét félnek ki kell fizetnie a kezdeti fedezeti összeget (a teljes kitettség töredékét) a csere során. A szerződéseket piaci áron jelzik; azaz a bázisár (az az ár, amelyen a szerződést megkötötték) és az elszámolási ár (általában az utóbbi néhány üzlet árai átlaga) közötti különbséget levonják vagy hozzáadják az érintett felek számlájához. Másnap a települési árat használják alapárként. A feleknek további pénzeszközöket kell elszámolniuk számlájukra, ha az új alapár a fenntartási különbözet alá csökken (előre meghatározott szint). A befektető a lejárat előtt bármikor bezárhatja a pozíciót, de a pozícióból származó nyereségért vagy veszteségért felelõs.
A határidős ügyletek fontos eszköz a különféle kockázatok fedezésére vagy kezelésére. A külkereskedelemben részt vevő vállalatok határidős ügyleteket kezelnek az árfolyamkockázat, a kamatlábkockázat kezelésére, ha van befektetése, és rögzítik a kamatlábat a kamatcsökkenés előrejelzésekor, valamint az árkockázat az áruk, például az olaj árának rögzítéséhez., növények és fémek, amelyek inputként szolgálnak.
A határidős ügyletek és a származékos termékek növelik az alapul szolgáló piac hatékonyságát, mivel csökkentik az eszköz végleges megvásárlásának előre nem látható költségeit. Például sokkal olcsóbb és hatékonyabb az S&P 500 határidős ügyleteket hosszú ideig tartani, mint az indexet minden részvény megvásárlásával megismételni. Tanulmányok azt is kimutatták, hogy a határidős piacokba történő bevezetése növeli a mögöttes kereskedelem volumenét. Következésképpen a határidős ügyletek hozzájárulnak a tranzakciós költségek csökkentéséhez és növelik a likviditást, mivel biztosítási vagy kockázatkezelési eszköznek tekintik őket.
Határidős ügyletek és árfejtés
A pénzügyi piacokon a határidős ügyfelek másik fontos szerepe az árak felfedezése. A jövőbeli piaci árak folyamatos információáramlásra és átláthatóságra támaszkodnak. Sok tényező befolyásolja egy eszköz keresletét és keresletét, ezáltal annak jövőbeli és azonnali árait. Ez a fajta információ gyorsan felszívódik és tükröződik a jövőbeni árakon. A lejáratra megközelítő szerződések jövőbeni árai konvergálnak az azonnali árral, és így az ilyen szerződések jövőbeni ára a mögöttes eszköz árának a proxyját szolgálja.
A jövőbeli árak a piaci várakozásokat is jelzik. Például: Kőolajkutatási katasztrófa esetén a nyersolaj-ellátás valószínűleg csökken, tehát a közeljövőben az árak emelkedni fognak (talán elég sokat). A későbbi lejáratú határidős határidős szerződések azonban továbbra is a válság előtti szinten maradhatnak, mivel a kínálat várhatóan normalizálódik. Az általános hiedelemmel ellentétben a jövőbeli szerződések javítják a likviditást és az információk terjesztését, ami magasabb kereskedési volumenhez és alacsonyabb volatilitáshoz vezet. (A likviditás és az illékonyság fordítottan arányos.)
Ennek ellenére az előnyök mellett a határidős ügyletek és más származtatott ügyletek jelentős hányadát jelentik a hátrányok. A különbözeti követelmények jellege miatt sok expozíciót lehet felvállalni, ami azt jelenti, hogy a rossz irányba történő kis mozgás hatalmas veszteségeket okozhat. Ráadásul a napi piaci jelölés indokolatlan nyomást gyakorolhat a befektetőre. Megfelelő bírónak kell lennie annak a iránynak és minimális nagyságrendnek a szempontjából, amelyet a piac mozog.
A származékos termékek „időigényes” eszközök is abban az értelemben, hogy értékük lejárati idő közeledtével csökken. A kritikusok azt is állítják, hogy a spekulánsok a határidős ügyleteket és más származtatott ügyleteket a piacon való licitálásra és indokolatlan kockázat vállalására használják. A határidős szerződések ugyanakkor partnerkockázattal is szembesülnek, bár a központi szerződő fél elszámolóház (CCP) miatt jóval alacsonyabb szintű.
Például, ha a piac nagyon egy irányba halad, akkor sok fél nem teljesítheti kötelezettségét, és a cserét viseli a kockázat. Az elszámolóházak azonban jobban fel vannak készülve ennek a kockázatnak a kezelésére, és csökkentik a kockázatot azáltal, hogy mindennapi piaci bevezetést jelentenek, és ez a határidős ügyletek előnye a többi származékos eszközhöz képest.
Egyéb származékos termékek
A határidős ügyleteken kívül a származékos termékek világát olyan termékek is képviselik, amelyek tőzsdén kívüli (OTC) vagy magánszereplők közötti kereskedelmet képviselnek. Ezek szabványosíthatók vagy nagymértékben testreszabhatók a kifinomult piaci szereplők számára. A határidős határidős ügyletek olyan származékos termékek, amelyek csakúgy, mint határidős határidők, azzal a különbséggel, hogy nem központi tőzsdén kereskednek, és nem vannak rendszeresen megjelölve a piacon. Ezek a nem szabályozott termékek elsősorban hitelkockázattal szembesülnek, mivel esélyük van arra, hogy a szerződő fél a szerződés lejártakor nem teljesíti kötelezettségét.
Ezek a testreszabott termékek azonban a trillió dolláros iparág mindössze 15% -át teszik ki, és a bizonyítékok arra utalnak, hogy a tőzsdén kívüli piacok szabványosított részei teljesítménye kiválóan teljesít. Nagyszerű példa erre a Lehman Brothers származékos könyve, amely a globális származékos termékek piacának 5% -át képviselte. Az e kereskedelemben részt vevő partnerek nyolcvan százaléka a 2008. évi csődjét követő öt héten rendezte be az ügyleteket.
Alsó vonal
A határidős ügyletek kiváló eszköz a kockázatok fedezésére és kezelésére; javítják a likviditást és az árak felfedezését. Ezek azonban bonyolultak, és meg kell értenie őket, mielőtt bármilyen kereskedelmet elfogadna. A szabványosított származtatott termékek (tőzsdei vagy tőzsdén kívüli) szabályozásának felhívása negatív mellékhatással járhat, ha a likviditás megszárad, hogy rögzítsen valamit, ami nem feltétlenül tört meg.
