A kudarcok sorozatát követően az Allergan PLC (AGN) részvényei több mint 50% -kal esnek vissza a 2015 közepén tapasztalt mindenkori csúcshoz képest - számol be Barron. A befektetőket leginkább az ólomtermék, a ránckezelés, a Botox, és a szárazszem-szem gyógyszer szabadalmi kizárólagosságának függőben lévő lejárata, a Restasis fejti ki, jelentette Barron.
"Az aggodalmak eltúlzottak" - mondta Barron számlálói, jelezve egy "ígéretes új gyógyszerkészletet", és hozzáteszve: "Az értékelés elég alacsony, hogy az Allerganot körülvevő rossz hír legtöbbjének már ára legyen."
Értelmező allergén
Az Allergan március 21-én 163, 70 dollárral zárt le. Az elmúlt évben részvényei 30% -kal estek vissza. Az Allergan az S&P Pharmaceuticals Select Industry Index (SPSIPH) piaci tömegének tíz legfontosabb alkotóeleme közül az egyik, amely az S&P Dow Jones-indexek alapján az év során 4, 5% -kal növekedett.
Az EPS konszenzusra vonatkozó becsléseinek felhasználásával, amelyeket a Barron's 2018-ra és 2019-re bejelentett, 15, 58 dollárra és 16, 51 dollárra számolva, a március 21-i bezáráson alapuló előrehozott P / Es 10, 5, illetve 9, 9 lenne. Barron megjegyzi, hogy a versenytársak 12 vagy 13-szoros jövedelemmel kereskednek.
Az Allergan 2019-es tizenkét alkalommal történő értékelése 198, 12 dollár árat eredményez, ami 21% -kal magasabb a március 21-i záráshoz képest. Jason Benowitz, a Roosevelt Investments portfóliókezelője elmondja a Barron'snak, hogy a 2019. évi EPS-n 13, 5 P / E értékkel számolja el a társaságot, amely 222, 89 dollár árat, vagyis 36% -ot generál a március 21-i záráshoz képest.
A rossz hír
Az Allergan 2017. évi bevételének körülbelül 19% -át, a 15, 9 milliárd dollárból 3 milliárd dollárt olyan gyógyszerek termelték, amelyek 2020-ig elveszíthetik a szabadalmi kizárólagosságot - jegyzi meg Barron. Ennek a számnak körülbelül a fele, azaz 1, 5 milliárd dollár a száraz szemű Restasis gyógyszerből származik. Idén később egy általános alternatíva lehet a piacon. Más nagy eladók, akik ugyanazzal a problémával szembesülnek, a vérnyomáscsökkentő Bystolic gyógyszer és az Alzheimer-kór kezelése, a Namenda XR, tette hozzá Barron.
A Botox 2017-ben 3, 2 milliárd dollár árbevételt realizált, vagyis a vállalat teljes részének 20% -át Barrononként. A Revance Therapeutics Inc. (RVNC) ígéretes klinikai vizsgálatokat végez egy hasonló, jelenleg RT002 néven ismert kezeléssel, mondja a Barron, és licencszerződést írt alá a Mylan NV-vel (MYL) a kereskedelme érdekében.
„Moat Around Botox”
Michael Kon, az Allergan egyik régóta régóta befektetője, a Golub Group portfóliókezelője szerint, az RT002-kezelés három, vagy négy hónap helyett hat hónapig tart, és sokkal magasabb dózisokban, Barronnak tett megjegyzésében. Kon ezen okokból elutasítja a verseny fenyegetését, és még ennél is fontosabb szempontként a betegek és az orvosok körében felállított bizalmat bizonyított termék köré helyezik, amelyet arcba fecskendeznek. Azt állítja, hogy ez egy nagyobb "árok a Botox körül", mint a szabadalmak.
Ezenkívül, a Barron's szerint - a Cowen Inc. kutatásaira hivatkozva - a Botox piaci részesedése 70%, és az értékesítés durván két számjegyű árfolyamon növekszik, annak ellenére, hogy kialakult a diszkont árú verseny. Ami az RT002-t illeti, valószínűtlen, hogy legkorábban a Barron piaca 2020-ig eléri a piacot.
Keresztértékesítés előnyei
Az Allergan számára még egy plusz az, ami a Barron feltételeinek keresztirányú értékesítését és disztribúcióját jelenti. Például a cég egyéb dermatológiai készítményeket árusít, amelyeket az orvosoknak kedvezményes kötegekben értékesíthetnek a Botox mellett. Ha ez nem lenne elég, Barron megjegyzi, hogy az ilyen esztétikai termékekre nem vonatkozik a biztosítás, tehát az árakat teljes mértékben az határozza meg, amit a fogyasztók hajlandóak fizetni.
Termék csővezeték
A Barron's utal egy 15 ígéretes új gyógyszercsővezetékre az Allergan-tól, amelyek késői fejlesztési szakaszban vannak, vagy valószínűleg a következő években elérik a piacot. A társaság becslése szerint 500 millió dolláros éves forgalom alakul ki egy olyan migrénkezelés kezelésében, amelyet 2020-ban terveznek megjelentetni, és azt állította, hogy a bipoláris zavarú gyógyszer, a Vraylar hatalmas tömbré válhat, miután jóváhagyást kaptak más felhasználásokra. Összességében a vállalat jelezte, hogy hat termék fejlesztés alatt áll, amelyek együttesen több mint 4 milliárd dollár éves forgalmat eredményezhetnek a jövőben - tette hozzá Barron.
„Minden lehetőség az értékteremtéshez”
Az Allergan az idei évben 1, 5 milliárd dollárt költ a részvény-visszavásárlásokra és az adósság 4 milliárd dollárral történő csökkentésére, miközben az úgynevezett csavarkötvény-felvásárlások révén növeli a növekedést - mondja Barron. A meglévő kábítószer-kínálat közül a társaság szerint nyolc árbevétel növekedése 10% -ról 20% -ra nőtt 2017-ben, és 2018-ban a vállalat teljes növekedésének 80% -át kell elérniük.
Végül: Barron idézi Brent Saunders vezérigazgatót, aki a társaság esetleges feloszlatására vonatkozóan mondja: "Megvizsgáljuk az összes lehetőséget, és megvizsgáljuk, vannak-e lehetőségek értékteremtésre, és megyünk sürgősséggel ezt megtenni. " A Barron által felajánlott forgatókönyv az Allergan-t nagy növekedésű és alacsony növekedésű társasággá osztja. Az előbbi többek között esztétikai és szemápolási termékeket tartalmaz.
Újra átvételi cél?
Barron megjegyzései szerint a Pfizer Inc. (PFE) felajánlotta az Allergan részesedésének megvásárlását 363 dollárért 2015-ben. Az üzlet magában foglalta a Pfizernek az Írországban székhellyel rendelkező társasággá válását, mint például az Allergan, de az Obama adminisztráció lépései az ilyen adó-motivált vállalati inverziók szankcionálására becsapották a beszerzés. Az amerikai társasági adómérték közelmúltbeli csökkentésével az Allergan ismét játékban lehet. A Barrononkénti 53, 6 milliárd dolláros piaci korlát mellett a potenciális szülőknek nagyoknak kell lenniük, például 216, 1 milliárd dolláros Pfizernek.
