Az Active-Share tanulmány MEGHATÁROZÁSA
Az aktív részesedéssel kapcsolatos tanulmány a Yale School of Management kutatói által 2006-ban elvégzett tudományos tanulmányra vonatkozik. A tanulmány azt vizsgálta, hogy a befektetési alap részesedése mennyiben különbözik a referenciaértékektől, a különbséget aktív részvénynek nevezik. Minél nagyobb a különbség az alap eszközösszetétele és annak referenciaértéke között, annál nagyobb az aktív részvény.
ALKALMAZÁS Aktív megosztás tanulmánya
A „Mennyire aktív az alapkezelő?” Című tanulmány szerint Antti Petajisto és Martijn Cremers pénzügyi professzorok által a teljesítmény előrejelzésére szolgáló új intézkedés ”között pozitív korreláció mutatkozik az alap aktív részvényértékének és az alap teljesítményének a referenciaértéke között.
Az aktív részvény az alap portfóliójának azon hányada, amely eltér a referenciaindextől. A befektetési alapok aktív részesedése nullától (tiszta index alap) 100% -ig terjed (nincs átfedés a referenciaértékkel). Az aktív irányítást hagyományosan nyomkövetési hibával mérik, amely a portfólió hozamának volatilitását méri a referenciaindexhez viszonyítva. Petajisto és Cremers módszere az aktív részesedést a követési hibával összefüggésben alkalmazta, hogy átfogó képet adjon arról, hogy az alap mennyire aktív mind a részesedések, mind a hozamok dimenziójában.
Aktív részvény feltárja a „Closet Index alapokat”
Az aktív részesedéssel foglalkozó tanulmány provokatív módon megállapította, hogy az aktívan kezelt befektetési alapok egyharmada „szekrényindexer”. A szekrényindex alapok aktívan kezelt alapok, amelyek szorosan tükrözik referenciaértékük részesedését, miközben továbbra is az aktív kezelési díjakat számítják fel.
Az aktív alap mérési módszere mind a követési hiba, mind az aktív részvény felhasználásával lehetővé teszi az alapok jellemzését, hogy mennyi és milyen típusú aktív kezelést gyakorolnak. A magas aktív részesedéssel és alacsony követési hibával rendelkező alapok diverzifikált tőzsdei válogatók (pl. T. Rowe Price Small Cap); az alacsony aktív részesedés és a magas követési hiba tényező-fogadások (pl. Investment Co. of America); a magas aktív részesedés és a magas követési hiba koncentrált tőzsdei válogatók (pl. a Fidelity Low Price); az alacsony aktív részesedés és az alacsony nyomkövető hiba a szekrény indexelői (pl. Fidelity Magellan); és a nulla aktív részvény és a nulla követési hiba tiszta index alapok (pl. Vanguard 500).
A tanulmány megerősítette azt a szokásos bölcsességet, miszerint a kisebb alapokat aktívabban kezelik, míg jelentős számú nagy alap, főleg azok, amelyek kezelt vagyonában több mint 1 milliárd dollár volt, szekrényindexelők. A tanulmány szerzői kijelentették, hogy az aktív részesedéssel mérve az aktív menedzsment előrejelzi az alap teljesítményét. A legnagyobb aktív részesedéssel rendelkező alapok jelentősen meghaladták referenciaértékeiket mind a kiadások előtt, mind után, és hozamuk évről évre konzisztens volt. A legalacsonyabb aktív részesedéssel rendelkező alapok a kiadások után alulteljesítettek.
