Mi a Z tranche?
Az AZ-részlet a fedezethez kötött jelzálogkötelezettség (CMO) legalacsonyabb besorolású részletét tartalmazza a szolgálati idő szerint. Tulajdonosai nem jogosultak kuponok kifizetésére, és nem kapnak cash flow-t az alapul szolgáló jelzálogkölcsönökből, amíg a régebbi futamidőket nem vonják vissza, vagy nem fizetik ki.
Ahelyett, hogy kamatot fizetne a Z részletre a pénzt a felső rész törlesztőrészének gyorsabb kifizetésére használják fel. A Z részlet tőkéje viszont ekkor növekszik a felhalmozódott kamat miatt. A Z-részleget "Z-részlet" -nek is írják, és "eredményszemléletű részletnek" hívják.
Kulcs elvihető
- Az AZ-részlet egy strukturált pénzügyi termék egy része, amely csak akkor kap kifizetéseket, ha az összes többi részletet visszavonják.A kamatfizetés helyett A Z részletre a pénzt gyorsabban fizetik ki a felső rész törlesztőrészében.Várva, hogy mindenki más összegyűjti az első eszközöket, a Z részlet birtokosainak valószínűsége van, hogy üresen állnak.
A Z-tranzakció megértése
A közös piacszervezés, amely egyfajta jelzáloggal fedezett értékpapír (MBS), amely magában foglalja a házhoz kötött és befektetési formában értékesített lakáshiteleket, úgy rétegezik, hogy a különféle befektetők ellentétes igényei kielégíthetők ugyanazon eszközkészlet felhasználásával.
A részletekkel a különböző jelzálogprofilokat szeletekre osztják, amelyek pénzügyi feltételei megfelelnek az egyes befektetők számára. Például az A részlet rövid lejáratú lehet jövedelem és rövidebb lejárati idő. A B részlet hosszabb időkeretet kínálna a folyamatos cash flow-ra.
A szerkezet alján található a Z rész. A Z részlet elsősorban a fölötte lévő részletek vonzerejének javítására szolgál. A kifizetések, amelyek ehelyett a Z részletre kerülnek, az elsődleges részletek futamidejének felgyorsítására szolgálnak.
A Z tranzakció korlátozásai
A Z részlet kritikus szerepet játszik a közös piacszervezés létrehozásában és hosszú távú sikerében, hozzájárulva az idősebb részletek biztonságosabbá tételéhez. Ez azt is jelenti, hogy nem hajlandók nagyon vonzó befektetéseket tenni. A Z részlet okból a legveszélyesebb részlet. Évtizedekbe telhet, amíg egy befektető pénzt lát tőle, tehát a tulajdonosok szemben vannak a pénz időértékével.
A Z részletek átlagos élettartama 18–22 év, ebből az eredményszemléletű időszak várhatóan nyolc – tíz évig tart, bár a várakozások feletti előtörlesztési ráta mindkettőt jelentősen lerövidítheti.
Az a várakozás, hogy mindenki más összegyűjtse, először számos más figyelmeztetéssel jár. Mint láttuk a nagy recesszió idején, a háztulajdonosok végül kifizethetik a kölcsönöket. Egy másik nagy kockázat, amely az idő múlásával növekszik, a jelzálogkölcsönök fennmaradó egyenlege, amelyet a határidő előtt fizettek ki. Ez az előtörlesztési kockázatnak nevezett jelenség megakadályozza az MBS-tulajdonosokat abban, hogy megtérítsék az összes olyan kamatfizetést, amelyet a beruházásuk részeként várnak el.
A Z transzferek élettartama során a kamatlábak nagy ingadozásokkal szembesülnek ingadozik, és a jelzálog-pool megy keresztül refinanszírozási szakaszai és refinanszírozási kiégése.
A Z részlet volatilitása további stabilitást biztosít a felső részeknél, ezáltal a KPSZ rétegződésén belül a legfontosabb csapatjátékos.
A Z tranche előnyei
Ezeknek a hiányosságoknak ellenére a Z transzfereknek van piaca, jelezve, hogy vannak olyan emberek, akik úgy döntenek, hogy befektetnek ezekbe. Ezeknek az egyéneknek általában van tőkéjük, és inkább parkolni akarják, nem pedig rendszeresen kell újrabefektetniük.
A tipikus Z részletbe fektető befektetők közé tartoznak azok, akiknek hosszú távú kötelezettségeik vannak, vagy azok, akik aggódnak az újrabefektetési kockázat miatt, mivel fennáll annak a lehetősége, hogy nem képesek újrabefektetni a cash flow-kat a jelenlegi hozamukhoz hasonló arányban.
