Az a várakozás, hogy a Federal Reserve ezen a héten további kamatcsökkentést fog bejelenteni, és a következő évben hozzájárult az elmúlt hónapokban a készletek fellendüléséhez, fellendítette a befektetők reményét, hogy még több piaci nyereség várható. Az S&P 500 index (SPX) eddig közel 20% -kal nőtt eddig 2019-ben. A Bank of America Merrill Lynch és Morgan Stanley külön jelentései azonban kihívást jelentenek ezekre a bullish várakozásokra.
Ehelyett a két cég stratégiái figyelmeztetik, hogy az árfolyamcsökkentés vagy a könnyebb monetáris politika gyakran nem növeli a készleteket, amikor a gazdaság hanyatlik, ami manapság ez a helyzet, tekintettel egyre növekvő jelekre, hogy a recesszió a láthatáron lehet. „A csökkenő kamatlábak csak egy részletre mutatnak pozitív eredményt a tőkeértékelésnél” - mondta Mike Wilson, a Morgan Stanley amerikai fő részvénystratégiája, amelyet a Bloomberg részletes jelentése idéz. - Meghaladjuk a pontot - tette hozzá.
Kulcs elvihető
- A Fed várhatóan bejelenti egy további kamatcsökkentést ezen a héten.BofA és Morgan Stanley ezt a részvények potenciálisan mérséklődésének tekinti.Történetileg úgy találják, hogy a nagyon alacsony kamatlábak sértik a részvényértékelést. A Daed Research a történelem elemzése alapján nem ért egyet. A kereskedelempolitika még nagyobb hatással lehet a részvényárakra.
Jelentőség a befektetők számára
A tőzsdei árfolyamok különös veszélye akkor merül fel, ha a kamatlábak nullához közel vagy alá esnek, ami egyre valószínűbb lehetőség. "Az ultra alacsony vagy negatív kamatozású környezet nem feltétlenül támogatja a készleteket" - figyelmezteti Savita Subramanian, a BofAML amerikai részvény- és mennyiségi stratégiájának vezetője, a Bloomberg által idézve, az ügyfeleknek írt levélben. „A 0% -hoz vezető utat a növekedési kilátások jelentős romlása. Ez nem jó a P / E multiplikátorok esetében ”- mondja.
A történelem elemzése alapján a BofAML és a Morgan Stanley különböző határpontokat találtak, amelyek meghaladásakor a csökkenő hozamok alacsonyabb, nem pedig magasabb tőkeértékeléshez vezettek. A szubmaniánus szerint a részvényértékelés hajlamos csökkenni, amikor a 10 éves amerikai államkincstárjegy hozama 4% alá esik. A szeptember 16-án kezdte meg a kereskedést 1, 9% -os hozammal, és a BofAML arra számít, hogy a Fed 2021 elejére kb. Ötször csökkenti a kamatlábakat.
Wilson a 10 éves T-Note tényleges hozamát, vagy az inflációs ráta levonása után vizsgálta a hozamot. Megállapítja, hogy jelenleg a negatív 0, 5% és nulla közötti tartományban van, egy olyan régióban, ahol egy további csökkenés történelmileg vezet a saját tőke P / E arányának csökkenéséhez. Valójában Wilson rámutat arra, hogy miután a Fed július 31-én tíz évtizeddel először csökkentette a szövetségi alapok kamatát, az S&P 500 1, 1% -kal esett vissza, augusztusban tovább esett, és szeptember 13-án, pénteken nagyjából bezárta, ahol volt. az adócsökkentés előtt, kb. 3000 körül.
Előretekintve
A Ned Davis Research kontrasztos nézetet kínál a tőzsdei teljesítményről és a múlt században a monetáris lazítás ciklusaira vonatkozó tanulmányaik alapján. Úgy találják, hogy a második kamatcsökkentés egy enyhítési ciklusban inkább pozitív reakciót vált ki a befektetõktõl, mint az elsõ.
„Történelmi szempontból az a jó hír a bikák számára, hogy a jövő hétig történő csökkentés azt jelentené, hogy az egy-és-elvégzett vágás elmarad az asztalról” - állította Ed Clissold, a Ned Davis amerikai fő stratégája. a múlt héten az ügyfelek számára, a Bloomberg idézetében. - A kettő jobb, mint egy - tette hozzá.
„A Bloomberg Economics arra számít, hogy a politikai döntéshozók folyamatosan csökkentsék a kamatlábakat 25 bázispontos növekedésben, amíg a hozamgörbe már nem fordul meg. Hisszük, hogy ez azt jelenti, hogy szeptemberben, októberben és decemberben csökkennek a kamatlábak.
Eközben a Fed kamatpolitikája csak egy a sok tényező közül, amelyek meghatározzák a részvényárak irányát. "Ezt inkább az irányítja, amit egy lehetséges kereskedelmi megállapodásról hallunk" - mondta Kevin Miller, az E-Valuator Fund befektetési igazgatója (CIO) a Bloomberg-nek.
