A Japán Bank (BOJ) továbbra is megpróbálja Japánt visszatérni a gazdasági jólétre, és nem engedi, hogy a 25 éves kudarcot ösztönző politikák útjára lépjenek. A negatív kamatlábakat a BOJ 2016 januárjában jelentette be a monetáris kísérlet legfrissebb iterációjaként. Hat hónappal később a japán gazdaság nem mutatott növekedést, és a kötvénypiac rendetlenség volt. A körülmények eddig romlottak, és a Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd., a japán legnagyobb magánbank 2016 júniusában bejelentette, hogy el akarja hagyni a japán kötvénypiacokat, mert a BOJ beavatkozása instabilsá tette őket.
Noha ezek a gazdasági nehézségek jelentős problémákat jelentenek Shinzo Abe miniszterelnök és a BOJ kormányzója, Haruhiko Kuroda számára, Óvintézkedésként szolgálhatnak a világ többi része számára. Bárhová is kipróbálták, a krónikusan alacsony kamatlábak és a hatalmas monetáris expanzió nem támogatta a reálgazdasági növekedést. A mennyiségi lazítás (QE) nem érte el kitűzött céljait az Egyesült Államokban vagy az Európai Unióban (EU), és a krónikus alacsony kamatlábak nem tudták újraéleszteni Japán egyszerre virágzó gazdaságát.
Miért Japán negatív lett?
Két oka van annak, hogy a központi bankok mesterségesen alacsony kamatlábakat vezetnek be. Az első ok a hitelfelvétel, a kiadások és a befektetés ösztönzése. A modern központi bankok azzal a feltételezéssel működnek, hogy a megtakarítások ártalmasak, kivéve, ha azok azonnal új üzleti befektetésekké válnak. Amikor a kamatlábak nullához közel esnek, a központi bank azt akarja, hogy a nyilvánosság vegye ki pénzt a takarékpénztárakból, vagy elkölti, vagy fekteti be. Ez a jövedelem körmozgásának modelljén és a takarékosság paradoxonán alapul. A negatív kamatlábak (NIRP) egy utolsó árokísérlet a kiadások, a beruházások és a szerény infláció létrehozására.
Az alacsony kamatlábak elfogadásának második oka sokkal praktikusabb és sokkal kevésbé reklámozott. Amikor a nemzeti kormányok súlyos adósságban vannak, az alacsony kamatlábak megkönnyítik számukra a kamatfizetést. A központi bank nem hatékony alacsony kamatlábú politikája gyakran követi a központi kormányzat évekig tartó hiányköltségeit.
Egyetlen ország sem bizonyult kevésbé hatékonynak alacsony kamatlábakkal vagy magas államadóssággal, mint Japán. Mire a BOJ bejelentette NIRP-jét, a japán kormány aránya jóval meghaladta a bruttó hazai termék (GDP) 200% -át. Japán adósságviszonyai az 1990-es évek elején kezdődtek, miután a japán ingatlan- és tőzsdei buborékok felrobbantak és meredek recessziót okoztak. A következő évtizedben a BOJ a kamatlábakat 6% -ról 0, 25% -ra csökkentette, és a japán kormány kilenc különálló fiskális ösztönző csomagot kipróbált. A BOJ 1997-ben az első kvantitatív enyhítését, egy újabb fordulót 2001 és 2004 között, a kvantitatív és kvalitatív monetáris enyhítését (QQE) pedig 2013-ban alkalmazta. Ezen erőfeszítések ellenére Japánban az elmúlt 25 évben szinte nem volt gazdasági növekedés.
Miért nem működnek a negatív kamatlábak?
A Japán Bank nem egyedül van. A központi bankok kipróbálták a tartalékbetétek negatív kamatlábait Svédországban, Svájcban, Dániában és az EU-ban. 2016 júliusa óta egyik sem volt mérhető módon javítva a gazdasági teljesítményben. Úgy tűnik, hogy a monetáris hatóságok nem rendelkeznek lőszerrel.
Globális szinten több mint 8 trillió dollár államkötvény forgalmaz negatív kamatlábbal. Noha ez kiváló hír az eladósodott kormányok számára, ez kevés ahhoz, hogy a vállalkozásokat termelékenyebbé tegye, vagy hogy segítse az alacsony jövedelmű háztartásokat abban, hogy több árut és szolgáltatást engedjenek meg. A rendkívül alacsony kamatlábak nem javítják a tőkét, vagy javítják a munkaerő oktatását és képzését. A negatív kamatlábak ösztönözhetik a bankokat a tartalékbetétek kivonására, ám ezek nem teremtenek több hitelképességet igénylő hitelfelvevőt vagy vonzó üzleti befektetést. A japán NIRP természetesen nem tette ésszerűbbé az eszközpiacokat. 2016 májusáig a BOJ volt a 10 legnagyobb részvényes a Nikkei 225-en jegyzett részvények 90% -ában.
Úgy tűnik, hogy nincs különbség a szokásos makrogazdasági elmélet között, amellyel a hitelfelvevők, a befektetők és az üzleti vezetők folyékonyan reagálnak a monetáris politikára és a valós világra. A történelmi adatok nem tükrözik kedvesen azokat a kormányokat és bankokat, amelyek megpróbálták kinyomtatni és manipulálni a pénzt a jólét érdekében. Ennek oka az lehet, hogy a pénznem mint áru nem növeli az életszínvonalat. Csak több és jobb áru és szolgáltatás képes erre, és egyértelművé kell tenni, hogy több számla keringése nem a legjobb módja annak, hogy több vagy jobb dolgot készítsenek.
