Ha a vállalatoknak pénzt kell gyűjteniük, akkor a kötvények kibocsátása az egyik módja ennek. A kötvény kölcsönként működik egy befektető és egy vállalat között. A befektető vállalja, hogy megad egy adott pénzösszeget a társaságnak egy adott idõszakra, idõszakos kamatfizetés ellenében, meghatározott idõközönként. Amikor a hitel eléri a lejárat napját, a befektető kölcsönét visszafizeti.
A pénzeszközök más módszereinek kiválasztása helyett kötvények kibocsátására vonatkozó döntést számos tényező vezetheti be. A kötvények jellemzőinek és előnyeinek összehasonlítása a készpénzfelvétel más szokásos módszereivel összehasonlítva bizonyos betekintést nyújt arra, hogy a vállalatok miért keresnek kötvénykibocsátást, amikor készpénzt kell gyűjteniük a vállalati tevékenységek finanszírozására.
Kötvények és bankok
A bankból történő hitelfelvétel talán az a megközelítés, amelyre sok embernek, akinek pénzre van szüksége, először jut eszembe. Ez felveti a kérdést: „Miért adhatna egy társaság kötvényeket ahelyett, hogy csak egy bankból kölcsönzne?”
Az emberekhez hasonlóan a vállalatok is kölcsönözhetnek bankoktól, de a kötvények kibocsátása gyakran vonzóbb ajánlat. A kamatláb-társaságok kötvénybefektetőknek fizetnek alacsonyabban, mint a kamatláb, amelyet fizetniük kellene egy bankhitel megszerzéséhez. Mivel az kamatként fizetett pénz csökkenti a vállalati nyereséget, és a vállalatok az üzleti életben nyereséget generálnak, fontos szempont a pénz kölcsönzéséhez fizetendő kamat összegének minimalizálása. Ez az egyik oka annak, hogy az egészséges vállalkozások, amelyeknek nincsen szükségük pénzre, gyakran kötvényeket bocsátanak ki, amikor a kamatlábak rendkívül alacsonyak. Az a képesség, hogy alacsony kamatlábak mellett nagy összegű kölcsönt költenek, a vállalatok képesek befektetni a növekedésbe, az infrastruktúrába és más projektekbe.
A kötvények kibocsátása emellett lényegesen nagyobb szabadságot biztosít a társaságok számára a működésükhöz, mivel úgy látja, hogy mentesíti őket a banki kölcsönökkel gyakran összefüggő korlátozások alól. Tegyük figyelembe például, hogy a hitelezők gyakran megkövetelik a vállalatoktól, hogy különféle korlátozásokkal járjanak el, például hogy ne adjon ki több adósságot vagy ne hajtson végre vállalati felvásárlást addig, amíg kölcsönöket nem teljes mértékben visszafizetik.
Az ilyen korlátozások akadályozhatják a társaságok üzleti tevékenységét és korlátozhatják működési lehetőségeit, valamint a kötvények kibocsátása lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy pénzt gyűjtsenek ilyen kötvények nélkül.
Miért bocsátanak ki társaságok kötvényeket?
Kötvények és részvények állománya
A részvények kibocsátása, ami azt jelenti, hogy a vállalkozásnak arányos tulajdonjogot biztosít a befektetőknek pénzért cserébe, népszerű módszer a vállalatok számára a pénzszerzésre. Vállalati szempontból a részvények kibocsátásának legvonzóbb vonása az, hogy a részvények eladásából származó pénzt nem kell visszafizetni. Vannak azonban a részvények kibocsátásának hátrányai is, amelyek vonzóbbá tehetik a kötvényeket.
Kötvényekkel azok a társaságok, amelyeknek pénzt kell gyűjteniük, továbbra is új kötvényeket bocsáthatnak ki, mindaddig, amíg találnak befektetõket, akik hajlandók lenni hitelezõként. Az új kötvények kibocsátása nincs hatással sem a társaság tulajdonjogára, sem a társaság működésére. A részvénykibocsátás ugyanakkor további részvények forgalomba hozatalát jelenti, ami azt jelenti, hogy a jövőbeni jövedelmet meg kell osztani egy nagyobb befektetői kör között. Ez az egy részvényre jutó eredmény (EPS) csökkenését eredményezheti, és kevesebb pénzt enged a tulajdonosok zsebébe.
Az EPS szintén egyike azoknak a mutatóknak, amelyeket a befektetők megvizsgálnak egy cég egészségének értékelésekor. A csökkenő EPS-számot általában nem tekintik kedvező fejleménynek.
Több részvény kibocsátása azt is jelenti, hogy a tulajdonjog most nagyobb befektetők körében oszlik meg, ami gyakran mindegyik tulajdonos részvényének kevesebb pénzt ér. Mivel a befektetők pénzt keresnek tőkéből, befektetéseik értékének hígítása nem kedvező eredmény. Kötvények kibocsátásával a társaságok elkerülhetik ezt az eredményt.
Többet a kötvényekről
A kötvénykibocsátás lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy számos hitelezőt vonzzanak hatékony módon. A nyilvántartás vezetése egyszerű, mivel minden kötvénytulajdonos pontosan ugyanazt az üzletet kapja, azonos kamatláb és lejáratkor. A vállalatok a rugalmasságot is élvezik a számukra rendelkezésre álló kötvény-kínálat sokféleségében. Néhány változat rövid áttekintése kiemeli ezt a rugalmasságot.
A kötvény alapvető jellemzői - hitelminőség és időtartam - a kötvény kamatlába fő tényezői. A kötvényidőszak-részlegen rövid távú finanszírozásra szoruló vállalkozások rövid időn belül lejáró kötvényeket bocsáthatnak ki. A hosszú távú finanszírozást igénylő vállalatok 10, 30, 100 évre vagy még ennél is hosszabb időre nyújthatják kölcsönüket. Az úgynevezett örök kötvényeknek nincs lejárati idejük, és örökké fizetnek kamatot.
A hitelminőség a kibocsátó társaság pénzügyi helyzetének és a hitel hosszának a kombinációjából származik. A jobb egészség és rövid időtartam általában lehetővé teszi a vállalatok számára, hogy kevesebb kamatot fizessenek. A fordított helyzet igaz is: a kevésbé pénzügyi szempontból egészséges társaságok és a hosszabb lejáratú adósságot kibocsátó társaságok általában magasabb kamatlábakat kénytelenek fizetni, hogy a befektetőket pénzhitelezésre vonzzák.
További kötvényopciók
Az egyik legérdekesebb lehetőség a vállalatok számára, hogy eszközökkel fedezett kötvényeket kínálnak-e. Azok a kötvények, amelyek biztosítják a befektetőknek, hogy követelést nyújtsanak a társaság mögöttes eszközeire, abban az esetben, ha a társaság nem képes megfizetni az ígért kamatfizetéseket vagy visszafizetni a kölcsönt, „biztosítékolt” adósság.
A fogyasztói finanszírozásban az autókölcsönök és a lakáscélú jelzálog példák az ilyen típusú adósságokra. A vállalatok adósságokat is kibocsáthatnak, amelyeket nem fedeznek fedezeti eszközökkel. A fogyasztói finanszírozásban a hitelkártya-adósság és a közüzemi számlák példák a nem fedezetlen kölcsönökre. Az ilyen típusú kölcsönöket „fedezetlen adósságnak” nevezzük. A nem fedezett adósság magasabb kockázatot hordoz a befektetők számára, így gyakran magasabb kamatot fizet, mint a biztosítékolt adósság.
Az átváltható kötvények szintén szempont. Az ilyen típusú kötvény ugyanúgy működik, mint a többi kötvény, de lehetőséget ad a befektetőknek, hogy részesedéseiket előre meghatározott számú részvényre konvertálhassák. Tökéletes forgatókönyv szerint az ilyen átváltások lehetővé teszik a befektetők számára, hogy részesüljenek a növekvő részvényárakból, és kölcsönt adjanak a társaságoknak, amelyeket nem kell visszafizetniük.
A vállalatok miért bocsátanak ki fellelhető kötvényeket
A lehívható kötvények egy másik lehetőség. Más kötvényekhez hasonlóan működnek, de a kibocsátó dönthet úgy, hogy a hivatalos lejárat előtt fizeti ki azokat.
A vállalatok visszahívható kötvényeket bocsátanak ki annak érdekében, hogy kihasználhassák a kamatlábak lehetséges csökkenését a jövőben. A kibocsátó társaság visszaválthatja a lehívható kötvényeket a lejárat előtt, a kötvény feltételeiben meghatározott lehívható határidők ütemezése szerint. Ha a kamatlábak csökkennek, a társaság visszaválthatja a fennálló kötvényeket, és alacsonyabb kamatot adhat újra az adósságnak, ezáltal csökkentve a tőkeköltségeket.
Ez hasonló a jelzálogkölcsön-hitelfelvevő alacsonyabb kamatlábú refinanszírozásához. A magasabb kamatlábú előzetes jelzálogkölcsönök kifizetésre kerülnek, a hitelfelvevő alacsonyabb kamatlábbal szerez új jelzálogkölcsönt.
A kötvény gyakran határozza meg a felhívható összeget a kötvény visszahívására, amely nagyobb lehet, mint a névérték. A kötvények árának fordított összefüggése van a kamatlábakkal. A kötvényárak emelkednek, amikor a kamatlábak csökkennek. Így a társaság számára előnyös, hogy az adósságot fizeti ki azáltal, hogy visszahívja a kötvényt névérték feletti értékre.
A lehívható kötvények összetettebb befektetések, mint a normál kötvények. Előfordulhat, hogy nem megfelelőek a kockázatkerülő befektetők számára, akik állandó jövedelmet keresnek.
Mit kell tudni a lehívható kötvényekbe fekvő befektetőkről
A befektetők számára prémium kamatlábat fizetnek, mint a visszahívható kötvény további kockázatának kompenzációját. A visszahívható kötvények tulajdonosai kockáztatják a kötvény lehívását. Ha ez megtörténik, alacsonyabb kamatot fognak kényszeríteni más kötvényekbe történő befektetésre. A kötvénybefektető alapvetően opciót ír a kötvényre. A befektető előzetesen megkapja a prémiumot az írásbeli opcióért, de kockáztatja, hogy megvásárolja az opciót és lehívja a kötvényt.
A lehívható kötvényekbe befektetőknek két hozamot kell követniük - ellentétben a normál kötvényekkel, amelyeknek csak egy hozama van. A megterhelhető kötvények hozama lehívható és lejáratra eső. A lehívható hozam az az összeg, amelyet a kötvény el fog nyerni, mielőtt meg lehetne hívni. A lejárathoz tartozó hozam a kötvény várható megtérülési rátája, ha azt a lejáratig megtartják, amely figyelembe veszi a kötvény piaci értékét, névértékét, a kupon kamatlábát és a lejárati időt. A hozam a lejáratig figyelembe veszi a pénz időértékét, míg az egyszerű hozamszámítás nem.
Mindkét hozamnak elfogadhatónak kell lennie a befektető számára, mielőtt megvásárolja. Ha a kamatlábak végül csökkennek, akkor a visszahívható kötvények értéke nem növekszik annyira, mint a normál kötvények. Ebben a forgatókönyvben a kötvény meghívásának valószínűsége növekszik, és ennek eredményeként gyakran kevesebb befektető igény van ezekre a kötvényekre.
Különböző típusú vételi opciók vannak beágyazva a lehívható kötvényekbe. Az amerikai felhívás lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy a kötvényt a felhívás dátuma után bármikor visszahívja. Ebben az esetben a kötést folyamatosan felhívhatónak nevezik. Európai kibocsátások esetén a kibocsátónak csak egy meghatározott napon lehet felhívni a kötvényt. Ezt csak egyszeri hívásnak hívják.
A lehívható kötvények vonzó prémiumot kínálhatnak a normál kötvényekhez képest, de a befektetőknek meg kell érteniük a kockázatukat.
Alsó vonal
A társaságok számára a kötvénypiac egyértelműen számos lehetőséget kínál hitelfelvételre. Egy befektető szempontjából a kötvénypiacot nagyon sokat kell figyelembe venni. A választási lehetőségek sokfélesége, a kötvénytípusoktól a lejáratig és a kamatlábaktól kezdve lehetővé teszi a befektetőknek, hogy a személyes finanszírozási igényekhez szorosan igazodó befektetéseket válasszanak. A sokféle választás azt is jelenti, hogy a befektetőknek meg kell csinálniuk a házi feladatukat, hogy megbizonyosodjanak arról, megértik-e, hová helyezik pénzt, mennyit keresnek majd, és mikor számíthatnak rá.
A kötvénypiac ismeretlen befektetők számára a pénzügyi tanácsadók betekintést és útmutatást, valamint konkrét befektetési ajánlásokat és tanácsokat nyújthatnak. Áttekintést nyújthatnak a kötvényekbe történő befektetés kockázatairól is, például emelkedő kamatlábak, hívási kockázat és természetesen annak esélye, hogy a vállalati csődbe a befektetett összeg egy része vagy egésze kerül.
