A pénzgazdálkodásban a tőkeszerkezet-elmélet az üzleti tevékenységek finanszírozásának szisztematikus megközelítésére utal a részvények és a kötelezettségek kombinációján keresztül. Számos versengő tőkeszerkezeti elmélet létezik, amelyek mindegyike kissé eltérően vizsgálja az adósságfinanszírozás, a részvényfinanszírozás és a cég piaci értéke közötti kapcsolatot.
A nettó jövedelem megközelítése a tőkeszerkezet-elmélethez
David Durand először 1952-ben javasolta ezt a megközelítést, és a pénzügyi tőkeáttétel támogatója volt. Azt állította, hogy a pénzügyi tőkeáttétel megváltozása a tőkeköltségek változását eredményezi. Más szavakkal, ha növekszik az adósságráta, akkor növekszik a tőkeszerkezet, és csökken a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC), ami magasabb cégértéket eredményez.
Durand által is javasolt, ez a megközelítés ellentétes a nettó jövedelem megközelítéssel, adó hiányában. Ebben a megközelítésben a WACC állandó marad. Azt állítja, hogy a piac egy egész vállalatot elemzi, és minden diszkont nem áll kapcsolatban az adósság / saját tőke arányával. Adózási információk szolgáltatása esetén kijelenti, hogy a WACC csökken az adósságfinanszírozás növekedésével, és egy vállalkozás értéke növekszik.
A tőkeszerkezet-elmélet ezen megközelítésében a tőkeköltség a tőkeszerkezet függvénye. Fontos azonban megjegyezni, hogy ez a megközelítés optimális tőkeszerkezetet feltételez. Az optimális tőkeszerkezet azt jelenti, hogy az adósság és a saját tőke bizonyos arányánál a tőkeköltség minimális, a cég értéke pedig maximális.
Az M&M tétel egy tőkeszerkezeti megközelítés, amelyet Franco Modigliani és Merton Miller neveztek az 1950-es években. Modigliani és Miller két olyan professzor volt, akik a tőkeszerkezet elméletét tanulmányozták és együttműködtek a tőkeszerkezet irreleváns javaslatának kidolgozásában. Ez az állítás kijelenti, hogy a tökéletes piacokon a társaság által használt tőkeszerkezet nem számít, mert egy vállalkozás piaci értékét a keresőképessége és az alapul szolgáló eszközök kockázata határozza meg. Modigliani és Miller szerint az érték független az alkalmazott finanszírozási módtól és a társaság befektetéseitől. Az M&M tétel két állítást tett:
- I. javaslat: Ez a javaslat azt mondja, hogy a tőkeszerkezet nem releváns a vállalkozás értékéhez. Két azonos cég értéke változatlan marad, és az értékét nem befolyásolja az eszközök finanszírozására elfogadott finanszírozás megválasztása. A vállalkozás értéke a jövőben várható jövedelemtől függ. Ez az, amikor nincs adó. II. Javaslat: Ez a javaslat azt mondja, hogy a pénzügyi tőkeáttétel növeli a cég értékét és csökkenti a WACC-t. Akkor áll rendelkezésre adóinformáció.
Pecking rendeléselmélet
A pecking rend elmélete az aszimmetrikus információ költségeire összpontosít. Ez a megközelítés feltételezi, hogy a vállalatok a legkevesebb ellenállás útján prioritássá teszik finanszírozási stratégiájukat. A belső finanszírozás az elsődleges módszer, amelyet adósság- és külső tőkefinanszírozás követ, mint utolsó megoldást.
Következtetés
Összefoglalva: a pénzügyi szakemberek számára elengedhetetlen, hogy ismerkedjenek a tőkeszerkezettel. A tőkeszerkezet pontos elemzése segíthet a társaságnak a tőkeköltség optimalizálásával és ezáltal a jövedelmezőség javításával.
