Tartalomjegyzék
- A hasonlóságuk
- Különbségeik
- Miért licenceket és felhívásokat bocsát ki?
- Belső és időérték
- Az értékelést befolyásoló tényezők
- Hívási opciók és opciók árazása
- A hívásokból és garanciavállalásokból származó profit
- Hívások vásárlása vs. készletvásárlás
- Alsó vonal
Az opciós utalványok és a vételi opciók mindkét típusú értékpapír-szerződés. Az opciós utalvány a tulajdonos számára jogot, de nem kötelezettséget jelent, hogy közvetlenül a társaságtól vásároljon törzsrészvényeket rögzített áron, előre meghatározott időtartamra. Hasonlóképpen, a vételi opció (vagy „felhívás”) arra is feljogosítja a tulajdonosot, hogy kötelezettség nélkül vásároljon törzsrészvényt meghatározott áron egy meghatározott időtartamra. Szóval mi a különbség a kettő között?
Warrantumok és felhívási opciók hasonlóságok
A parancs és a felhívás alapvető tulajdonságai azonosak:
- Alaptőke vagy lehívási ár - A garantált ár, amelynél a warrant vagy az opciós vevőnek joga van megvásárolni a mögöttes eszközt az eladótól (technikailag a felhívás lekérdezőjétől). A „gyakorlati ár” az előnyben részesített kifejezés az opciós utalásokra hivatkozva. Lejárat vagy lejárati dátum - A véges időtartam, amelyen keresztül az opció vagy opció gyakorolható. Opciós ár vagy prémium - Az az ár, amelyen a warrant vagy az opció kereskedni kezd a piacon.
Például vegyen fontolóra egy 5 dolláros lehívási árat egy olyan részvényre, amely jelenleg 4 dollárral kereskedik. A parancs egy év alatt jár le, és jelenleg 50 cent áron veszi fel. Ha az alapul szolgáló részvény egyéves lejárati idõszak alatt bármikor 5 dollár felett kereskedik, akkor az opciós ár ennek megfelelõen emelkedik. Tegyük fel, hogy közvetlenül az opció egyéves lejárta előtt az alapul szolgáló részvény 7 dollár értékű kereskedelmet folytat. A warrant ezután legalább 2 USD-t érne (azaz a részvényár és a warrant gyakorlati ára közötti különbség). Ha ehelyett az alapul szolgáló részvény 5 dollárnál vagy annál kevesebbel kereskedik közvetlenül az opciós utalvány lejárta előtt, akkor az opció nagyon alacsony értékű lesz.
A vételi opció nagyon hasonló módon kereskedik. A 12, 50 dolláros törzsárral rendelkező vételi opció egy olyan részvénynél, amely 12 dollárral kereskedik, és egy hónap alatt jár le, láthatja, hogy ára ingadozik a mögöttes részvényekkel összhangban. Ha a részvény 13, 50 dollárral kereskedik közvetlenül az opció lejárta előtt, akkor a hívás legalább 1 dollárt ér. Ezzel szemben, ha a részvény 12, 50 dolláron vagy annál kevesebbel kereskedik a felhívás lejáratának napján, az opció értéktelenül lejár.
A warrantok és a lehívások különbsége
Három fő különbség az opciós utalványok és a lehívási opciók között:
- Kibocsátó : Az opciós utalványokat egy meghatározott társaság bocsátja ki, míg a tőzsdén forgalmazott opciókat olyan tőzsde bocsátja ki, mint például a Chicago Board opciós tőzsde az Egyesült Államokban vagy a kanadai Montreal tőzsde. Ennek eredményeként az opciós utalványoknak kevés szabványosított eleme van, míg a tőzsdén kereskedett opciók bizonyos szempontból jobban szabványosítottak, például a lejárat ideje és az opciónkénti részvények száma (jellemzően 100). Lejárat : Az opciós utalványok általában hosszabb lejáratú, mint az opciók. Míg az opciós utalványok általában egy-két év alatt járnak le, néha a futamidejük jóval meghaladja az öt évet. Ezzel szemben a vételi opciók futamideje néhány hét vagy hónap vagy körülbelül egy vagy két év; a többség egy hónapon belül lejár. A hosszabb idejű opciók valószínűleg meglehetősen likvidek. Hígítás : Az opciós utalványok hígítást okoznak, mivel a társaság köteles új részvényeket kibocsátani, ha opciót gyakorolnak. A vételi opció gyakorlása nem jár új részvények kibocsátásával, mivel a vételi opció származékos instrumentum a társaság meglévő közös részvényein.
Miért licenceket és felhívásokat bocsát ki?
Az opciós utalványokat általában „édesítőszerként” számolják el részvény- vagy adósságkibocsátás esetén. A befektetők kedvelik a vételi engedélyeket, mivel lehetővé teszik további részvételt a társaság növekedésében. A társaságok részvény- vagy adósságkibocsátásban vesznek részt opciós utalványon, mivel ezek csökkenthetik a finanszírozás költségeit, és biztosítékot nyújthatnak a kiegészítő tőke számára, ha az állomány jól működik. A befektetők hajlamosabbak egy kissé alacsonyabb kamatlábat választani a kötvényfinanszírozáshoz, ha opciós utalvány készül, mint az egyszerű kötvényfinanszírozáshoz képest.
Az opciós utalványok nagyon népszerűek bizonyos piacokon, például Kanadában és Hongkongban. Például Kanadában az a gyakorlat, hogy a junior erőforrásokkal foglalkozó társaságok befektetési forrásokat gyűjtnek befektetési jegyeik értékesítésével. Mindegyik ilyen egység általában egy törzsrészvényt tartalmaz, az opció felével együtt, ami azt jelenti, hogy két további opcióra van szükség egy további törzsrészvény megvásárlásához. (Vegye figyelembe, hogy gyakran több opciós utalványra van szükség a részvény megszerzéséhez a lehívási áron.) Ezek a társaságok a kompenzációs struktúra részeként a bruttó jutalékok mellett a brókertechnikai garanciákat is kínálják biztosítóiknak.
Az opciós tőzsdék olyan kritériumoknak megfelelő részvényeket bocsátanak ki tőzsdén forgalmazott opciókkal, mint például a részvény ár, a forgalomban lévő részvények száma, az átlagos napi mennyiség és a részvények eloszlása. A tőzsdék ilyen „opcionális” részvényekre bocsátanak opciókat, hogy megkönnyítsék a befektetők és a kereskedők fedezését és spekulációját.
Belső és időérték
Míg ugyanazok a változók befolyásolják a vételi opció és a vételi opció értékét, néhány extra többlet befolyásolja a warrant árképzését. De először, értjük meg a warrant és a call két alapvető alkotóelemét - belső érték és időérték.
A warrant vagy lehívás belső értéke a mögöttes részvény ára és a lehívási vagy lehívási ár közötti különbség. A belső érték lehet nulla, de soha nem lehet negatív. Például, ha egy részvény 10 dollárral kereskedik, és egy vele szembeni vételár 8 dollár, akkor a hívás belső értéke 2 dollár. Ha a részvény 7 dollárral kereskedik, akkor ennek a hívásnak a belső értéke nulla. Mindaddig, amíg a vételi opció lehívási ára alacsonyabb, mint a mögöttes értékpapír piaci ára, a vétel "in-the-money" -nak minősül.
Az időérték a hívás vagy opció árának és a belső értéknek a különbsége. A fenti 10 dolláros tőzsdei kereskedelem példájának kibővítése, ha egy 8 dolláros felhívás ára 2, 50 dollár, annak belső értéke 2 dollár, időbeli értéke 50 cent. A nulla belső értékű opció értéke teljes egészében az idő értékéből áll. Az időérték azt jelzi, hogy a részvény kereskedelme a sztrájk árat meghaladja az opció lejáratával.
Az értékelést befolyásoló tényezők
A felhívás vagy az opció értékét befolyásoló tényezők:
- Alapvető részvényár - Minél magasabb a részvényár, annál magasabb a vételi vagy opciós ár vagy érték. A vételi opciók magasabb díjat igényelnek, ha a vételi áruk közelebb állnak az alapul szolgáló értékpapír jelenlegi kereskedési árához, mivel valószínűbb, hogy ezeket gyakorolják. Sztrájk vagy gyakorlási ár - Minél alacsonyabb a sztrájk vagy gyakorlási ár, annál magasabb a hívás vagy opció értéke. Miért? Mivel minden ésszerű befektető többet fizetne azért, hogy egy eszköz alacsonyabb áron vásároljon, mint magasabb. Lejárat ideje - Minél hosszabb a lejárati idő, annál drágább a felszólítás vagy a parancs. Például egy 105 dolláros árat meghúzódó vételi opció lejárati ideje március 30., míg egy másik, azonos árat tartalmazó árat lejárati ideje lehet április 10.; A befektetők magasabb díjat fizetnek azon vételi opciók esetében, amelyeknél több nap van a lejáratig, mert nagyobb esély van arra, hogy az alapul szolgáló részvény elérni vagy meghaladja a sztrájk árat. Implicit volatilitás - Minél magasabb az implikált volatilitás, annál drágább a lehívás vagy opciós utalvány. Ennek oka az, hogy a hívás nagyobb valószínűséggel nyereséges, ha az alapul szolgáló részvények volatilitásabbak, mint ha nagyon csekély volatilitást mutatnak. Például, ha az ABC társaság részvénye gyakran mozgat néhány dollárt minden kereskedési napon, a vételi opció többet fizet, mivel várhatóan az opció kerül felhasználásra. Kockázatmentes kamatláb - Minél magasabb a kamatláb, annál drágább a garancia vagy a lehívás.
Hívási opciók és opciók árazása
Számos összetett képletmodell létezik, amelyek segítségével az elemzők meghatározhatják a vételi opciók árát, ám mindegyik stratégia a kereslet és a kínálat alapjára épül. Az egyes modellekön belül az árképzési szakértők azonban három fő tényező alapján adnak értéket a vételi opcióknak: a mögöttes részvényárfolyam és a vételi opció alapértéke közötti delta, a vételi opció lejáratáig eltelt idő és a várakozási szint feltételezett szintje. a mögöttes értékpapír ára. Az alapul szolgáló értékpapírral és az opcióval kapcsolatos ezen szempontok mindegyike befolyásolja, hogy a befektető mennyit fizet a prémiumként a vételi opció eladójaként.
Az árképzési opciók esetében a leggyakrabban a Black-Scholes modellt használják, míg az árjegyzési árfolyamokhoz a modell módosított változatát használják. A fenti változók értékeit beillesztjük egy opciós kalkulátorba, amely ezután megadja az opció árát. Mivel a többi változó többé-kevésbé rögzített, az implikált volatilitási becslés válik a legfontosabb változóvá egy opció árképzésekor.
A warrant árai kissé eltérnek, mivel figyelembe kell venni a korábban említett hígítási szempontot, valamint annak „gearing” -ét. A gearing a részvényár és a warrant ár aránya, és képviseli azt a tőkeáttételt, amelyet a warrant kínál. közvetlenül arányos a hajtóművel.
A hígítási funkció valamilyen olcsóbbá teszi az opciós utalványt, mint az azonos vételi opció, (n / n + w) tényezővel, ahol n a forgalomban lévő részvények száma, w pedig a warrantok száma. Vegyünk egy olyan részvényt, amelynek 1 millió részvénye és 100 000 opció áll fenn. Ha egy részvényenkénti lehívás 1 dollárral fog kereskedni, akkor egy hasonló opciós utalványt (azonos lejárati és lehívási árral) körülbelül 91 cent áron fizetnének.
A hívásokból és garanciavállalásokból származó profit
A lakossági befektetők számára az opciós utalványok és felhívások használatának legnagyobb előnye, hogy korlátlan profitpotenciált kínálnak, miközben a lehetséges veszteséget a befektetett összegre korlátozzák. A vételi opció vagy opciós utalvány vevője csak a díját, azaz a szerződésért fizetett árat veszítheti el. A másik fő előnye a tőkeáttétel: a vevők árat rögzítenek, de csak egy százalékot fizetnek előre; a fennmaradó összeget akkor fizetik ki, ha az opciót vagy opciót gyakorolják (feltehetően megmaradt pénzzel).
Alapvetően ezeket az eszközöket használja annak fogadására, hogy emelkedik-e egy eszköz ára - ez a taktika, amelyet az opciós világban hosszú hívásstratégiának hívnak.
Tegyük fel például, hogy az ABC társaság részvényei 20 dollárral kereskednek, és úgy gondolja, hogy a részvényárfolyam a következő hónapban növekszik: A vállalati jövedelmet három héten belül számolják be, és van egy csapód, hogy jók lesznek, felrobbantva a jelenlegi részvényenkénti kereset (EPS).
Tehát annak a spekulációnak a megvásárlásához egy vételi opciós szerződést vásárol 100 dolláros részvényért, 30 dollár árat meghaladó összeggel, amely egy hónap alatt lejár 0, 50 dollár opciónként vagy 50 dollár szerződéssel. Ez feljogosítja a részvényvásárlási jogot 20 dollárra a lejárat dátuma előtt vagy még korábban. Most, 21 nappal később, kiderül, hogy helyesen sejtette: az ABC erős bevételeket számol be, és növelte bevételi becsléseit és bevételi útmutatásait a következő évre, és így a részvényárfolyam 30 dollárra emelkedett.
A jelentés utáni reggel gyakorolja jogait, hogy 100 részvényt vásároljon 20 dollárral, és azonnal eladja őket 30 dollárért. Ez nettó 10 dollárt / részvény, vagy 1000 dollár nettósít neked egy szerződésért. Mivel a vételi opciós szerződés ára 50 USD volt, nettó nyeresége 950 USD.
Hívások vásárlása vs. készletvásárlás
Vegyünk fontolóra egy olyan befektetőt, aki magas a toleranciája a kockázatnak és 2000 dollár a befektetés. Ez a befektető dönthet úgy, hogy befektet egy 4 USD-es részvénykereskedelembe, vagy befektet egy ugyanolyan részvényre szóló opciós utalványba, amelynek alapértéke 5 USD. A parancs egy év alatt jár le, és jelenleg 50 cent áron veszi fel. A befektető nagyon bullish a részvényen, és a maximális tőkeáttétel érdekében úgy dönt, hogy kizárólag az opciós utalványokra fektet be. Ezért 4000 opciót vásárol az állományról.
Ha a részvény körülbelül egy év elteltével 7 dollárra növekszik (azaz éppen az opciók lejárta előtt), az árfolyamok egyenként 2 dollárt érnének. A warrantok összesen körülbelül 8000 dollárt érnének, ami 6000 dolláros nyereséget vagy 300% -ot jelent az eredeti befektetéshez képest. Ha a befektető inkább az részvénybe fektetett volna, akkor a hozama csak 1500 USD vagy 75% lenne az eredeti befektetésnél.
Természetesen, ha a részvény 4, 50 dollárral záródott volna közvetlenül az opciós utalvány lejárta előtt, akkor a befektető elvesztette volna a 2000 USD-es kezdeti befektetésének 100% -át, szemben a 12, 5% -os nyereséggel, ha ehelyett a részvénybe fektetett volna.
Ezen eszközök egyéb hátrányai: A mögöttes állománytól eltérően véges élettartamúak és nem képesek osztalékfizetésre.
Alsó vonal
Míg az opciós utalványok és felhívások jelentős előnyökkel járnak a befektetők számára, mint származékos instrumentumok, nem maradnak kockázat nélkül. A befektetőknek tehát alaposan meg kell érteniük ezeket a sokoldalú eszközöket, mielőtt megpróbálnák őket portfóliójukban felhasználni.
