Az 1970-es évekig sok közgazdász úgy gondolta, hogy stabil inverz kapcsolat van az infláció és a munkanélküliség között. Úgy vélték, hogy az infláció tolerálható, mert azt jelentette, hogy a gazdaság növekszik, és alacsony lesz a munkanélküliség. Általános véleményük az volt, hogy az áruk iránti kereslet növekedése megemeli az árakat, ami viszont arra ösztönzi a cégeket, hogy bővítsenek és további alkalmazottakat alkalmazzanak. Ez további keresletet teremtne a gazdaság egészében.
Ezen elmélet szerint, ha a gazdaság lassul, növekedni fog a munkanélküliség, de az infláció csökkenni fog. Ezért a gazdasági növekedés előmozdítása érdekében egy ország központi bankja növelheti a pénzkínálatot a kereslet és az árak növelése érdekében anélkül, hogy szörnyen aggódna az infláció miatt. Ezen elmélet szerint a pénzkínálat növekedése növeli a foglalkoztatást és előmozdítja a gazdasági növekedést. Ezek a hitek a keynesiánus gazdasági gondolkodáson alapultak, amelyet a huszadik századi brit közgazdász, John Maynard Keynes neveztek el.
Az 1970-es években a keynes-i közgazdászoknak át kellett gondolniuk véleményüket, mivel az Egyesült Államok és más iparosodott országok stagflációs időszakba léptek. A stagflációt lassú gazdasági növekedésként definiálják, amely a magas inflációval párhuzamosan alakul ki., megvizsgáljuk az 1970-es évek stagflációját az Egyesült Államokban, elemezzük a Federal Reserve monetáris politikáját (ami tovább súlyosbította a problémát), és megvitatjuk a monetáris politika megfordítását Milton Friedman által előírt módon, amely végül kiengedte az Egyesült Államokat a stagflációs ciklusból.
stagflation
1970-es Gazdaság
Amikor az emberek az 1970-es években az Egyesült Államok gazdaságaira gondolnak, a következőkre gondolnak:
- Magas olajárakInflációMunkanélküliség
1979 decemberében a West Texas Intermediate nyersolaj hordónkénti ára 100 dollárra (2016-ban dollárra) emelkedett, és a következő áprilisban 117, 71 dollárra érte el a csúcspontját. Ezt az árszintet nem haladják meg 28 évig.
Az infláció az amerikai történelmi szabványok szerint magas volt: a fogyasztói árindex (CPI) - azaz az élelmiszer és az üzemanyag kivételével - az infláció 1980-ban elérte az éves átlagot 12, 4% -ra. A munkanélküliség szintén magas volt, és a növekedés egyenetlen; a gazdaság 1970-ben és 1974 és 1975 között ismét recesszióban volt.
A média által kihirdetett hiedelem az, hogy a magas infláció olajellátási sokk és a benzin árának ebből következő emelkedése következménye, ami minden egyéb árát magasabbra tette. Ezt úgy hívják, mint a költségszorító infláció. Az akkoriban alkalmazott keynes-i gazdasági elméletek szerint az inflációnak fordított kapcsolatot kellett volna mutatnia a munkanélküliséggel, és pozitív kapcsolatban kellett lennie a gazdasági növekedéssel. Az emelkedő olajáraknak hozzá kellett volna járulniuk a gazdasági növekedéshez. A valóságban az 1970-es évek az emelkedő árak és a növekvő munkanélküliség korszaka voltak; a gyenge gazdasági növekedés periódusai mindegyike megmagyarázható a magas olajárak költség-inflációjának eredményeként, ám Keynes-féle gazdasági elmélet szerint ez megmagyarázhatatlan.
A közgazdaságtan ma már jól megalapozott elve az, hogy a pénzkínálat túlzott likviditása árinflációhoz vezethet; A monetáris politika az 1970-es években kiterjedt volt, ami megmagyarázhatja az akkori rohamos inflációt.
Infláció: Monetáris jelenség
Milton Friedman amerikai közgazdász, aki 1976-ban Nobel-díjat nyert a fogyasztás, a monetáris történelem és az elmélet munkájáért, valamint a stabilizációs politika összetettségének demonstrációjáért. Ben Bernanke, a Federal Reserve elnöke egy 2003. évi beszédében kijelentette: "Friedman monetáris keretrendszere annyira befolyásos volt, hogy legalább átfogó vázlatában majdnem azonos lett a modern monetáris elmélettel… Gondolkodása annyira áthatolta a modern makrogazdasági "hogy a mai olvasás során a legrosszabb bukás az, ha nem értékeljük elképzeléseinek eredetiségét és még forradalmi jellegét sem a domináns nézetekkel kapcsolatban, amikor megfogalmazta őket".
Milton Friedman nem hitt a költség-inflációban. Úgy vélte, hogy "az infláció mindig és mindenütt monetáris jelenség". Más szóval, azt hitte, hogy az árak nem emelkedhetnek a pénzkínálat növekedése nélkül. Annak érdekében, hogy az 1970-es években az infláció gazdaságilag pusztító hatásai ellenőrzés alá kerüljenek, a Federal Reserve-nek szigorú monetáris politikát kellett volna követnie. Ez végül 1979-ben történt, amikor Paul Volcker, a Federal Reserve elnöke a monetarista elméletet a gyakorlatba ültette. Ez a kamatlábakat két számjegyű szintre állította, csökkentette az inflációt, és a gazdaságot recesszióba hozta.
Ben Bernanke egy 2003-as beszédében az 1970-es évekről beszélt: "A Fed elvesztette az inflációs harcos hitelességét, és az inflációs várakozások emelkedni kezdtek." A Fed hitelességének elvesztése jelentősen megnöveli a dezinfláció elérésének költségeit. Az 1981-82-es recesszió súlyossága, amely a háború utáni legrosszabb időszak, egyértelműen szemlélteti annak veszélyét, hogy az infláció ellenőrzés nélkül kerülhet.
Ez a recesszió annyira kivételesen mély volt, hogy pontosan az elmúlt 15 év monetáris politikája következtében járt, amely nem támogatta az inflációs várakozásokat és eloszlatta a Fed hitelességét. Mivel az infláció és az inflációs várakozások továbbra is makacsul magasak voltak, amikor a Fed szigorodott, a növekvő kamatlábak elsősorban a kibocsátásra és a foglalkoztatásra hatottak, nem pedig az áremelkedésekre, amelyek tovább emelkedtek. A Fed hitelességének veszteségének egyik jele a hosszú távú nominális kamatlábak viselkedése volt. Például a tízéves kincstárjegyek hozama 1981 szeptemberében 15, 3% -on érte el csúcsát - majdnem két évvel azután, hogy a Volcker's Fed 1979. októberében bejelentette a dezinflációs programot, jelezve, hogy a hosszú távú inflációs várakozások továbbra is kétszámjegyűek. Milton Friedman visszaadta hitelességét a Federal Reserve-nek.
Alsó vonal
A központi bankár munkája enyhén szólva kihívást jelent. Milton Friedmanhez hasonló közgazdászoknak köszönhetően a gazdasági elmélet és a gyakorlat nagyban fejlődött, ám folyamatosan kihívások merülnek fel. A gazdaság fejlődésével a monetáris politikának és annak alkalmazásának továbbra is alkalmazkodnia kell ahhoz, hogy a gazdaság egyensúlyban maradjon.
