A technológiai részvényekkel jelenleg szembesülő, megnövekedett szabályozási és értékelési kockázatok ellenére, a Goldman Sachs olyan szoftvercégek csoportját találta meg, amelynek részvényei a befektetők számára a magas növekedés előnyeit eredményezhetik, minden hátrányos kockázat nélkül. Nem olyan nagyok, mint a technológiai behemótok - az Alphabet Inc. (GOOGL), a Facebook Inc. (FB), az Apple Inc. (AAPL) és az Amazon.com Inc. (AMZN) - amelyek jelenleg monopóliumellenes nyomozásokkal néznek szembe, és a gyorsan növekvő szoftverállományokra jellemző, magasabb értékelési prémiumokkal küzdő részvények.
„A gyorsan növekvő technológiai készletek két kulcsfontosságú kockázattal szembesülnek: a szabályozás és az értékelés” - írta Goldman elemzői legutóbbi Heti Kickstart-jelentésükben.
Ezeket a kockázatokat figyelembe véve az elemzők a Russell 3000 indexet átvizsgálták a részvényekkel kapcsolatban: 1) több mint 1 milliárd dollár piaci kapitalizációval; 2) pozitív értékesítésnövekedés, átlagosan legalább 10% az elmúlt 3 évben; 3) konszenzus becslések szerint a következő 2 évben legalább 10% -kal növekszik az értékesítés; 4) a 2019-es 10% -ot meghaladó nettó haszonkulcs konszenzusos becslései; 5) és a határidős vállalati érték (EV) - az eladásokra (EV / értékesítés) mutatók 6x alatti. A képernyő négy szoftverállományt hozott létre, az alábbiakban felsorolva.
4 magas növekedésű szoftverkészlet
( Vállalat / Index: 12 hónapos határidős eladások növekedése)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Medián: + 5%
Mit jelent ez a befektetők számára?
Az első fő kockázat az amerikai részvénypiac koncentrációjának növekedése a jelenlegi politikai környezetben. Az amerikai tőzsdén jegyzett amerikai társaságok számának csökkenése az 1996-os 8000-ről a jelenlegi kb. 4 000-re a részvénypiac koncentrációjának szintjét a hosszú távú átlag fölé emelte, amelyet a versenykörnyezet fenntartása miatt aggódó szabályozók nem hagytak észre.
„A növekvő piaci koncentráció és a politikai helyzet azt sugallja, hogy a szabályozási kockázat továbbra is fennáll, és végül befolyásolhatja a társaság alapjait” - írja az elemzők.
De míg a nagy technológiai óriások az Egyesült Államok Igazságügyi Minisztériumának (DOJ) és a Szövetségi Kereskedelmi Bizottságnak (FTC) a szabályozási ellenőrzéssel néznek szembe, ami monopóliumellenes pert indíthat és üzleti esetleges feloszlatását eredményezheti, a kisebb technológiai cégeknek képesnek kell lenniük arra, hogy egyre inkább aggódik. Az ábécé, a Facebook, az Apple és az Amazon, amelyekre jelenleg minden monopóliumellenes vizsgálat tárgyát képezi, mindegyik piaci korlátja meghaladja az 500 milliárd dollárt, míg az Ebix, a Fortinet, a Palo Alto Networks és a RealPage piaci korlátja 25 milliárd dollár alatt van.
A másik nagy kockázat a technológiai ágazaton belül, és különösen a szoftveriparon belül a jelenleg magas szintű értékelések. Az S&P 500 informatikai szektor értékelési prémiumát lényegesen meghaladja a tízéves átlagát, és különösen a szoftverállományok 6x-es átlagos eladási / eladási aránnyal kereskednek, amely szinte a legmagasabb, mint a többszörös a Tech Bubble csúcspontja óta történt..
Míg a legmagasabb EV / eladási értékkel bíró részvények hosszú távon történelmileg alulteljesítették társaikat, az Ebix, a Fortinet, a Palo Alto Networks és a RealPage mind egyetértett abban, hogy az EV / eladási szorzók a szoftveripar mediánja alatt vannak, 3, 5x, 5, 2x-nél, 5, 3x és 5, 6x.
Előretekintve
Sokkal alacsonyabb értékelési szorzóval, mint az iparági társaik, és magas növekedési kilátásokkal állnak elő, hogy ezek a készletek jobban teljesítenek. A Goldman elemzői megjegyzik, hogy a növekedési részvények drámai teljesítményét meghaladta 2019-ben, mivel a befektetők hajlandók voltak fizetni díjakat az idioszinkratikus növekedésért, a lassuló gazdasági tevékenység közepette. "A növekedés mellett a befektetők átvették a szoftvercégeket az átlag feletti haszonkulcsuk, valamint a kereskedelmi konfliktusoktól való relatív elszigeteltségük miatt" - adják hozzá.
