A rövid lejáratú eladás (más néven „shorting”, „short short” vagy „short short”) olyan értékpapír vagy pénzügyi eszköz eladására vonatkozik, amelyet az eladó kölcsönvett az eladáshoz. A rövid eladó úgy véli, hogy a kölcsönzött értékpapír ára csökkenni fog, lehetővé téve alacsonyabb áron való visszavásárlását. A biztosíték rövid eladásának és a vásárlás árának különbsége a rövid eladó nyereségét (vagy eshetőségét) képviseli.
Etikus a rövid eladás?
A shortolás valószínűleg az egyik leginkább félreértett téma a befektetés területén. Valójában a rövid eladót gyakran nyugtalanító személyekként gúnyolják le, akik csak pénzügyi haszonnal járnak bármilyen áron, tekintet nélkül a rövid lejáratú eladási folyamatban elpusztult vállalatokra és megélhetésre. A valóság azonban egészen más. A rövid távú eladók nemcsak olyan cinikusok, akik megpróbálják akadályozni az embereket a pénzügyi siker elérésében - vagy az Egyesült Államokban az „amerikai álom” megvalósítását -, a rövid eladók lehetővé teszik a piacok zökkenőmentes működését likviditás biztosításával, és visszatartó hatást gyakorolnak a befektetők túlzott túlterheltségére is..
A túlzott optimizmus gyakran magasabb szintre növeli a készleteket, különösen a piaci csúcsokon (esettanulmány - dotcomok és technológiai készletek az 1990-es évek végén, és kisebb mértékben az áru- és energiakészletek 2003 és 2007 között). A shortolás valósági ellenőrzésként működik, amely megakadályozza, hogy ilyen részvényekre részvényeket nevetséges magasságokba tegyenek.
Noha a „rövidítés” alapvetően kockázatos tevékenység, mivel ellentétes a piacok hosszú távú növekvő trendjével, ez különösen veszélyes, amikor a piacok hullámzóban vannak. A rövid eladóknak, amelyek a könyörtelen bikapiac növekvő veszteségeivel szembesülnek, fájdalmasan emlékeztetnek John Maynard Keynes híres mondására: "A piac hosszabb ideig irracionálisan maradhat, mint amennyit képes fizetni."
Noha a shortolás vonzza a gátlástalan szereplők azon részét, akik etikátlan taktikákhoz folyamodhatnak - amelyek színes neve, például „rövid és torzít” vagy „medve raid” -, hogy csökkentsék a részvény árát, ez nem különbözik nagyban a részvényektől. akik pletykákat és hype-t használnak a "pump-and-dump" rendszerekben az állomány felkutatására. A short ügyletek vitathatatlanul nagyobb tiszteletre méltókat szereztek az elmúlt években a fedezeti alapok, a kvantitatív alapok és a rövid oldalon működő egyéb intézményi befektetők bevonásával. A két vad globális medvepiac kitörése ezen évezred első évtizedében szintén növelte a befektetők hajlandóságát arra, hogy megismerjék a shortolást mint a portfóliókockázat fedezésére szolgáló eszközt.
A rövid lejáratú eladás bizonyos védelmet nyújthat a pénzügyi csalásokkal szemben azáltal, hogy kiteszi azokat a vállalatokat, amelyek csalárd módon megpróbálták felfokozni teljesítményüket. A rövid eladók általában nagyon jól teljesítik házi feladataikat, alaposan kutatva, mielőtt rövid pozícióba kerülnének. Az ilyen kutatások gyakran olyan információkat derítenek fel, amelyek másutt nem állnak rendelkezésre, és amelyek általában nem elérhetők brókerházakban, amelyek inkább vételi, mint eladási ajánlásokat szeretnének kiadni.
Összességében a shortolás egyszerűen egy másik módja annak, hogy a részvénybefektetők becsületesen profitot szerezzenek.
Hogyan kell eladni
Használjunk egy alapvető példát a rövid eladási folyamat bemutatására.
A kezdőknek szüksége lenne egy fedezeti számlára egy brókercégnél a részvények rövidítése érdekében. Ezt a számlát bizonyos összeggel kell fedeznie. A szokásos haszonkulcs-követelmény 150%, ami azt jelenti, hogy a bevételek 50% -ával ki kell jönnie, amelyek tőkehiányból származnának. Tehát ha azt akarja, hogy 100 részvényt rövidesen eladjon 10 dollár értékű tőzsdén, 500 dollárt kell befizetnie számlájára.
Tegyük fel, hogy nyitott egy margin-számlát, és most egy megfelelő rövid eladási jelöltet keres. Úgy dönt, hogy a Conundrum Co. (egy kitalált társaság) jelentős hanyatlásra kész, és úgy dönt, hogy 100 részvényt rövidít, részvényenként 50 dollárral.
Így működik a rövid eladási folyamat:
- A rövid vételi megbízást online brókerszámláján vagy pénzügyi tanácsadóján keresztül nyújtja be. Vegye figyelembe, hogy a shortolást mint ilyent be kell jelentenie, mivel a be nem jelentett shortolás az értékpapírokkal kapcsolatos törvények megsértését jelenti. Brókere több forrásból megkísérel kölcsönözni a részvényeket, ideértve a brókeri leltárt is, az egyik fedezeti számlájáról. ügyfeleitől vagy egy másik bróker-kereskedőtől. A SEC által 2005-ben kiadott SHO rendelet előírja, hogy egy bróker-kereskedőnek ésszerű okkal kell feltételeznie, hogy a biztosítékot kölcsön lehet-e kölcsönözni (annak érdekében, hogy a szállítás esedékességének napján meg lehessen adni vevőnek), mielőtt bármely Biztonság; ezt úgy hívják, hogy „keresse meg” a követelményt. Ha a részvényeket a bróker-kereskedő kölcsönzte vagy „megtalálja”, akkor azokat a piacon eladják, és a bevételt a letéti számláján helyezik el.
Margószámláján most 7500 dollár van; 5000 dollár a Conundrum 100 részvényének rövidebb eladásáról 50 dollár mellett, plusz 2500 dollárral (5000 dollár 50% -a), mint letéti betét.
Tegyük fel, hogy egy hónap elteltével a Conundrum 40 dollárral kereskedik. Ezért visszavásárolja a 100 Conundrum részvényt, amelyeket rövidesen eladtak 40 dollár mellett, 4000 dollár ráfordításért. Ezért bruttó nyeresége (figyelmen kívül hagyva a költségeket és a jutalékokat az egyszerűség kedvéért) 1000 USD (5000 - 4000 USD).
Másrészt, tegyük fel, hogy a Conundrum nem csökken a vártnál, hanem 70 dollárra növekszik. A vesztesége ebben az esetben 2000 dollár (5000 dollár - 7000 dollár).
A rövid eladást úgy tekinthetjük, mint a „hosszú lesz”, vagy a részvényvásárlás tükörképe. A fenti példában a rövid eladási tranzakció másik oldalát a Conundrum Co. vevője választotta volna. A társaság 100 részvényének rövid pozícióját ellensúlyozza a vevő 100 részvényének hosszú pozíciója. A részvényvásárlónak természetesen kockázat-haszon-megtérülése van, amely a rövid eladók nyereségének ellentétes pólusa. Az első forgatókönyv szerint, míg a rövid eladók 1000 dollár nyereséget mutatnak a részvények csökkenéséből, az ügyfelek ugyanolyan veszteséggel járnak. A második forgatókönyv szerint, amikor a részvény előrehalad, a rövid eladók 2000 dollár veszteséget szenvednek, amely megegyezik a vevő által nyilvántartott nyereséggel.
Kik a tipikus rövid eladók?
- A fedezeti alapok az egyik legaktívabb szervezet, amely részt vesz a rövidítés tevékenységében. A legtöbb fedezeti alap megkísérel fedezni a piaci kockázatot azáltal, hogy rövid értékpapírokat vagy szektorokat értékesít, amelyeket túlértékeltnek tartanak.A kifinomult befektetők szintén részt vesznek a shortolásban, akár fedezeti piaci kockázat fedezésére, akár egyszerűen a spekulációhoz.A spekulánsok jelentik a rövid tevékenység jelentős részét.Nagykereskedők a rövid oldal másik kulcsfontosságú szegmense. A rövid lejáratú eladás ideális azoknak a rövid távú kereskedőknek, akik rendelkeznek a megfelelő lehetőségekkel, hogy figyelemmel kísérjék kereskedelmi pozícióikat, valamint a kereskedelmi tapasztalatokkal, hogy gyors kereskedelmi döntéseket hozzanak.
Rövid eladási rendeletek
A rövid lejáratú eladás az Egyesült Államokban közel 70 éve szinonimája volt a "uptick szabálynak". Az 1938-ban a SEC által végrehajtott szabály előírja, hogy minden rövid eladási tranzakciót olyan áron kell megkötni, amely magasabb volt, mint a korábbi forgalmazott ár, vagy felfelé. A szabály célja az volt, hogy megakadályozzák a rövid eladók súlyosbodását a részvényeken, amikor már csökken.
Az uptick szabályt a SEC 2007 júliusában hatályon kívül helyezte; számos piaci szakértő úgy gondolja, hogy ez a visszavonás hozzájárult a vad medvepiachoz és a 2008 és 2009 közötti piaci volatilitáshoz. 2010-ben a SEC elfogadta az „alternatív uptick-szabályt”, amely korlátozza a shortolást, amikor egy részvény legalább 10% -kal esett vissza egy nap alatt.
2005 januárjában a SEC végrehajtotta a SHO rendeletet, amely naprakésszé tette a rövid lejáratú eladásokra vonatkozó szabályokat, amelyek 1938 óta lényegében változatlanok voltak. A SHO rendelet kifejezetten arra törekedett, hogy megfékezze a "meztelen" rövid lejáratú eladást (amelyben az eladó nem kölcsönzött, vagy nem rendezi meg a rövidített értékpapír kölcsönzését).), amely a 2000/02-es medvepiacon rohamosan zajlott azáltal, hogy "short" és "close-out" követelményeket támaszt a short ügyletekre.
Kockázatok és előnyök
A shortolás számos kockázatot hordoz magában, ideértve a következőket:
- Ferde kockázat-haszon kifizetés. Az értékpapír hosszú pozíciójával ellentétben, ahol a veszteség az értékpapírba fektetett összegre korlátozódik, és a lehetséges nyereség korlátlan (legalábbis elméletben), az short ügylet a végtelen veszteség elméleti kockázatát hordozza, míg a maximális nyereség - amely akkor fordul elő, ha a készlet nullára esik - korlátozott. Az rövidítés drága . A rövid lejáratú eladás számos költséget von maga után, amelyek túlmutatnak a kereskedési jutalékokon. A részvények rövid lejáratú kölcsönzéséhez jelentős költség kapcsolódik azon kamatok mellett, amelyeket általában a fedezeti számlán kell fizetni. A rövid lejáratú eladó szintén a rövid lejáratú részvény által fizetett osztalék kifizetésén van. Megy a gabona. Mint korábban megjegyeztük, a short ügyletek ellentétben állnak a piacok beépített felfelé mutató trendjével. Az időzités minden. A shortolás ütemezése kritikus, mivel a shortolás nem megfelelő időben történő kezdeményezése lehet a katasztrófa receptje. Szabályozási és egyéb kockázatok. A szabályozók piaci feltételek miatt időnként tiltják a rövid eladásokat; ez tüzet okozhat a piacokon, arra kényszerítve a rövid eladót, hogy nagy veszteséggel fedezze pozícióit. Az erősen rövidzárú részvényeknek fennáll a „beszerzési” kockázata is, amely arra utal, hogy egy bróker-kereskedő rövid pozíciót zár le, ha a részvényeket nagyon nehéz kölcsönbe venni, és hitelezőik ezt követelik. Szigorú kereskedési fegyelem szükséges. A short ügyletekkel kapcsolatos kockázatok sokasága azt jelenti, hogy ez csak azoknak a kereskedőknek és befektetőknek felel meg, akiknek a kereskedési fegyelemére kötelesek a veszteségeket szükség esetén csökkenteni. A veszteséges rövid pozíció megtartása abban a reményben, hogy vissza fog térni, nem életképes stratégia. A rövid lejáratú eladás folyamatos pozíciófigyelést és a szűk stop veszteségek betartását követeli meg.
Figyelembe véve ezeket a kockázatokat, miért érdekli a rövidítés? Mivel a részvények és a piacok sokkal gyorsabban esnek vissza, mint növekednek.
Például az S&P 500 ötéves időszak alatt, 2002-től 2007-ig megduplázódott, majd kevesebb, mint 18 hónap alatt, 2007 októberétől 2009 márciusáig 55% -kal zuhant, az éles befektetők, akiknek hiánya volt a piacon ezen zuhanás alatt, váratlan nyereséget szereztek a a rövid pozícióik.
Alsó vonal
A shortolás egy viszonylag fejlett stratégia, amely legjobban megfelel a kifinomult befektetőknek vagy kereskedőknek, akik ismerik a shortolás kockázatait és a vonatkozó szabályozást. Az átlagos befektető számára jobban szolgálhat olyan eladási opciók használata, amelyek fedezik a lefelé mutató kockázatot, vagy spekulálnak a csökkenésről a korlátozott kockázat miatt. De azoknak, akik tudják, hogyan kell hatékonyan használni, a shortolás hatékony fegyver lehet az egyik befektetési arzenáljában.
