Tartalomjegyzék
- Mi a saját tőke megtérülése?
- Képlet és számítás a ROE-hez
- Mit mond neked a ROE?
- Példa az ROE használatára
- Megtérülés és fenntartható növekedési ráta
- Az osztalék növekedési rátájának becslése
- ROE a növekedési ütem becslésére
- A ROE használata a problémák azonosításához
- ROE vs a befektetett tőke megtérülése
- Példa az ROE használatára
Mi a saját tőke megtérülése?
A saját tőke megtérülése (ROE) a pénzügyi teljesítmény mutatója, amelyet úgy számítanak ki, hogy a nettó jövedelmet elosztják a saját tőkével. Mivel a saját tőke megegyezik a társaság eszközeivel, levonva az adósságát, a ROE-t a nettó eszközök megtérülésének lehetne tekinteni.
A ROE-t úgy tekintik, hogy a menedzsment mennyire hatékonyan használja fel a társaság eszközeit a profit megteremtésére.
Saját tőke megtérülése (ROE)
Képlet és számítás a ROE-hez
A ROE százalékban fejeződik ki, és bármely társaság számára kiszámítható, ha a nettó jövedelem és a saját tőke egyaránt pozitív számok. A nettó jövedelmet a közönséges részvényeseknek fizetett osztalékok, valamint az elsőbbségi részvényeseknek fizetett osztalékok és a hitelezőknek fizetett kamatok kiszámítása után számítják ki.
Saját tőke megtérülése = Átlagos részvényesi EquityNet jövedelem
A nettó jövedelem a jövedelem azon összege, a költségek és az adók nélkül, amelyet a társaság egy adott időszakra generál. Az átlagos részvénytőkét úgy számolják, hogy az időszak elején hozzáadják a saját tőkét. Az időszak kezdete és vége egyezzen azzal, amellyel a nettó jövedelmet megszerezték.
A nettó jövedelmet az elmúlt teljes pénzügyi évben, vagyis a 12 hónapos hónap végén az eredménykimutatás tartalmazza - az adott időszak pénzügyi tevékenységének összegét. A saját tőke a mérlegből származik - a társaság teljes eszközeinek és kötelezettségeinek változásainak története.
Legjobb gyakorlatnak tekintik a ROE kiszámítását az időszak átlagos tőkéje alapján, mivel a két pénzügyi kimutatás nem megfelelő. További információ a ROE kiszámításáról.
Mit mond neked a ROE?
Jónak vagy rossznak ítélt tőkehozam (ROE) attól függ, hogy mi normális a részvénytársaknál. Például a közműveknek sok eszköz és adósság lesz a mérlegben, szemben a viszonylag kis nettó jövedelem összegével. A közüzemi szektorban a normál megtérülési ráta legfeljebb 10% lehet. Egy technológiai vagy kiskereskedelmi vállalkozás, amelynek a nettó jövedelemhez viszonyítva kisebb mérlegszámlája van, a rendes ROE szintje legalább 18% lehet.
Egy jó hüvelykujjszabály az, ha olyan ROE-t céloz meg, amely egyenlő vagy éppen meghaladja a társcsoport átlagát. Tegyük fel például, hogy egy vállalat, a TechCo, az elmúlt években állandó 18% -os ROE-t tartott fenn társainak átlagához viszonyítva, amely 15% volt. Egy befektető arra a következtetésre juthat, hogy a TechCo menedzsmentje átlagon felüli felette használja fel a társaság eszközeit nyereség megteremtésére.
A viszonylag magas vagy alacsony ROE-arányok jelentősen eltérnek az egyes iparágakonként vagy ágazatokonként. Ha az egyik társaságot hasonló társaságnak értékelik, akkor az összehasonlítás értelmesebb lesz. Általános hivatkozás a befektetők számára, hogy az S&P 500 hosszú távú átlagához közel eső tőkehozamot (14%) elfogadható hányadnak tekintsék, és 10% -nál kevesebbet alacsonynak tartanak.
Kulcs elvihető
- A saját tőke megtérülése azt méri, hogy a menedzsment mennyire hatékonyan használja fel a társaság eszközeit a nyereség megteremtésére. A jó vagy rossz ROE attól függ, hogy mi normális az iparágban vagy a társaságban. Rövidítésként a befektetők elfogadható aránynak tekinthetik az S&P 500 hosszú távú átlaga (14%) melletti tőkehozamot, és 10% -nál kevesebbet alacsonynak.
A ROE használata a növekedési ráták becsléséhez
A fenntartható növekedési rátákat és az osztaléknövekedési ütemeket a ROE segítségével becsülhetjük meg, feltételezve, hogy az arány nagyjából megegyezik vagy éppen meghaladja a társcsoport átlagát. Noha vannak bizonyos kihívások, a ROE jó kiindulási hely lehet a részvények növekedési ütemének és osztalékának növekedési ütemének jövőbeni becsléseinek kidolgozásához. Ez a két számítás egymástól függ, és felhasználható a hasonló vállalatok könnyebb összehasonlítására.
A vállalat jövőbeli növekedési ütemének becsléséhez szorozza meg a ROE-t a vállalat megtartási arányával. A megtartási arány a nettó jövedelem százalékos aránya, amelyet a társaság „visszatart” vagy újrabefektet a jövőbeli növekedés finanszírozására.
Megtérülés és fenntartható növekedési ráta
Tegyük fel, hogy két társaság azonos ROE-vel és nettó jövedelemmel rendelkezik, de eltérő megtartási arányokkal rendelkezik. Az A társaság ROE-je 15%, és nettó jövedelmének 30% -át osztalékban adja vissza a részvényeseknek, ami azt jelenti, hogy az A társaság megtartja nettó jövedelmének 70% -át. A B üzleti vállalkozás szintén 15% -os ROE-vel rendelkezik, de nettó jövedelmének csupán 10% -át adja vissza a részvényeseknek 90% -os megtartási arány mellett.
Az A vállalat esetében a növekedési ráta 10, 5%, vagy a ROE szorzata a retenciós aránynak, amely 15% -kal növeli a 70% -ot. a B üzleti vállalkozás növekedési üteme 13, 5%, vagyis 15% -kal növekszik a 90% -nál.
Ezt az elemzést fenntartható növekedési ütem modellnek nevezik. A befektetők ezt a modellt felhasználhatják a jövőre vonatkozó becslések készítéséhez és azon kockázatok azonosításához, amelyek kockázatosak lehetnek, mivel előrehaladják fenntartható növekedési képességüket. A fenntartható árfolyamnál lassabban növekvő részvényeket alábecsülhetjük, vagy a piac diszkontálhatja a vállalat kockázatos jeleit. Mindkét esetben a növekedés üteme, amely messze meghaladja vagy meghaladja a fenntartható rátát, további vizsgálatot igényel.
Ez az összehasonlítás úgy tűnik, hogy a B vállalkozás vonzóbbnak tűnik, mint az A társaság, de nem veszi figyelembe a magasabb osztalék mértéke előnyeit, amelyeket egyes befektetők előnyben részesíthetnek. Módosíthatjuk a számítást, hogy becsüljük meg a részvények osztaléknövekedési ütemét, ami fontosabb lehet a jövedelembefektetők számára.
Az osztalék növekedési ütemének becslése
Folytatva a fenti példánkat, az osztaléknövekedés üteme becsülhető meg, ha a ROE-t megszorozzuk a kifizetési mutatóval. A kifizetési arány a nettó jövedelem százalékos aránya, amelyet osztalékok révén visszatérítenek a közös részvényesek. Ez a képlet fenntartható osztaléknövekedést biztosít számunkra, amely az A. társaságot részesíti előnyben.
A társaság osztaléknövekedési üteme 4, 5%, vagy a ROE-szoros kifizetési aránya, amely 15% -kal növeli a 30% -ot. A B üzleti vállalkozás osztaléknövekedési üteme 1, 5%, vagyis 15% -kal 10% -kal növekszik. A részvény, amely osztalékát messze meghaladja vagy meghaladja a fenntartható osztaléknövekedési ütemet, jelezheti azokat a kockázatokat, amelyeket meg kell vizsgálni.
A ROE használata a problémák azonosításához
Indokolt csoda, hogy egy átlagos vagy kissé átlagon felüli ROE miért jó, nem pedig egy olyan ROE, amely dupla, hármas vagy még magasabb az társaik átlagánál. A nagyon magas ROE-vel rendelkező részvények nem-e jobban?
Időnként egy rendkívül magas ROE jó, ha a nettó jövedelem rendkívül nagy a saját tőkéhez képest, mert a vállalat teljesítménye olyan erős. Azonban gyakran egy rendkívül magas ROE-t a nettó jövedelemhez viszonyítva kicsi részvényszámla okoz, ami kockázatot jelez.
Inkonzisztens nyereség
A magas ROE-vel való első lehetséges probléma az inkonzisztens nyereség lehet. Képzeljünk el egy olyan társaságot, a LossCo-t, amely évek óta veszteséges. Az egyes évek veszteségei a mérlegben a saját tőke részében „megtartott veszteségként” szerepelnek. A veszteségek negatív értéket jelentenek és csökkentik a saját tőkét. Tegyük fel, hogy a LossCo a legutóbbi évben váratlanul esett vissza, és visszatért a jövedelmezőségbe. A nevező a ROE számításában sok év veszteségek után nagyon kicsi, így ROE félrevezetően magas.
Többlet adósság
Másodszor a túlzott adósság. Ha egy társaság agresszív hitelt vett fel, akkor ez növelheti a megtérülést, mivel a saját tőke egyenlő az eszközökkel, levonva az adósságot. Minél több adósságot vesz fel egy társaság, annál alacsonyabb a saját tőke. Általános forgatókönyv, amely ezt a problémát okozhatja, akkor fordul elő, amikor egy vállalat nagy összegű kölcsönt kölcsönz, hogy visszavásárolja a saját részvényeit. Ez növelheti az egy részvényre jutó eredményt (EPS), de nem befolyásolja a tényleges növekedési rátákat vagy a teljesítményt.
Negatív nettó jövedelem
Végül negatív nettó jövedelem és negatív részvénytőke létezik, ami mesterségesen magas ROE-t eredményezhet. Ha azonban egy társaság nettó veszteséggel vagy negatív saját tőkével rendelkezik, akkor a ROE-t nem kell kiszámítani.
Ha a saját tőke negatív, a leggyakoribb probléma a túlzott adósság vagy az következetlen jövedelmezőség. Ugyanakkor vannak kivételek ettől a szabálytól a jövedelmező társaságok számára, amelyek cash flow-kat használtak saját részvényeik visszavásárlására. Sok társaság számára ez az osztalékfizetés alternatíva, és végül eléggé csökkenti a saját tőkét (a visszavásárlásokat levonják a saját tőkéből) annyira, hogy a számítás negatívvá váljon.
A negatív vagy rendkívül magas ROE-szintet minden esetben figyelmeztető jelnek kell tekinteni, amelyet érdemes megvizsgálni. Ritka esetekben a negatív ROE-arány oka lehet a cash flow által támogatott részvény-visszavásárlási program és a kiváló menedzsment, de ez a kevésbé valószínű eredmény. Mindenesetre a negatív ROE-vel rendelkező társaságok nem értékelhetők más pozitív ROE-mutatóval rendelkező részvényekkel szemben.
ROE vs a befektetett tőke megtérülése
Míg a saját tőke megtérülése megvizsgálja, hogy a társaság mekkora profitot hozhat a saját tőkéhez viszonyítva, a befektetett tőke hozama (ROIC) ezt a számítást néhány lépéssel tovább haladja meg.
A ROIC célja, hogy kiszámolja a társaság által fizetett osztalék összegét az összes tőkeforrása alapján, amely magában foglalja a saját tőkét és az adósságot. A ROE azt vizsgálja, hogy egy társaság mennyire hasznosítja a részvénytőkét, míg a ROIC célja annak meghatározása, hogy a társaság mennyire használja fel az összes rendelkezésre álló tőkét pénzt keresni.
A ROE használatának korlátozásai
A magas tőkehozam nem mindig pozitív. A túlzott ROE számos kérdésre utalhat - például az inkonzisztens nyereségre vagy a túlzott adósságra. Ugyancsak a társaság nettó veszteségével vagy negatív saját tőkéjével járó negatív ROE nem használható fel a társaság elemzésére. Ez sem használható arra, hogy összehasonlítsuk a pozitív ROE-vel rendelkező vállalatokkal.
Példa az ROE használatára
Képzeljen el például egy olyan társaságot, amelynek éves jövedelme 1800 000 dollár, átlagos tőkéje 12 000 000 dollár. A vállalat ROE a következő lenne:
ROE = ($ 12, 000, 000 $ 1, 800, 000) = 15%
Vegyük figyelembe az Apple Inc.-t (AAPL) - a 2018. szeptember 29-én végződő pénzügyi évre a vállalat 59, 5 milliárd USD nettó eredményt hozott. A pénzügyi év végén a társaság saját tőkéje 107, 1 milliárd dollár volt, szemben a kezdeti 134 milliárd dollárral. Az Apple tőkemegtérülése tehát 49, 4% vagy 59, 5 milliárd dollár / ((107, 1 milliárd dollár + 134 milliárd dollár) / 2).
Társaikhoz képest az Apple nagyon erős ROE-vel rendelkezik.
- Az Amazon.com Inc. (AMZN) saját tőkéjének megtérülése 27%. A Microsoft Corp. (MSFT) 23% -a Google - jelenleg Alphabet Inc. néven ismert (GOOGL) 12%.
