A 2008–2009-es nagy recesszió nyomán a központi bankok a világ minden táján beléptek az illetéktelen területre, amikor mennyiségi lazítást kezdtek - hosszú távú vásárlási értékpapírokat, például kincstárakat és jelzáloggal fedezett értékpapírokat. Pénzt a pénzügyi rendszerbe pumpálva a központi bankok megállták a bankrendszer teljes összeomlását, és a készpénz árama csökkentette a kamatlábakat abban a reményben, hogy a növekedés visszatér.
2009-ben az Egyesült Államok Federal Reserve volt az első központi bank, amely megkezdte az értékpapírok vásárlását. A kamatlábak csökkenésével az amerikai dollár is csökkent. A QE1 bejelentését követő hónapban az amerikai dollár index (DXY) 10 százalékkal esett vissza - ez a több mint egy évtized legnagyobb havi esése. Mindezek alapján hogyan különböznek a QE és a valuta manipuláció, mennyiben hasonlítanak egymáshoz, és miért vesznek részt a központi bankok a gyakorlatban?
Pénznem manipuláció - Hogyan és miért az összes felhajtás?
Mint kiderült, a valuta manipuláció nem olyan könnyű azonosítani. Ahogyan az egyik Wall Street Journal blogbejegyzés megfogalmazta: „A valutával való manipuláció nem olyan, mint a pornográfia - nem ismeri azt, amikor azt gondolja, hogy látja.” Az ország árfolyamát kedvezően befolyásoló politikai fellépés - az export versenyképesebbé tétele - nincs maga a valuta manipuláció bizonyítéka. Azt is be kell bizonyítania, hogy a valuta értékét mesterségesen a valós érték alatt tartják. Mi a valuta valódi értéke? Ezt sem könnyű meghatározni.
Általában véve az országok inkább gyenge pénznemüket részesítik előnyben, mivel ez versenyképesebbé teszi őket a nemzetközi kereskedelem területén. Az alacsonyabb valuta miatt az országok exportja vonzóbb, mivel olcsóbb a nemzetközi piacon. Például a gyenge amerikai dollár miatt az amerikai autó-export olcsóbb lesz az offshore vásárlók számára. Másodszor, az export fellendülésével egy ország alacsonyabb valutát használhat fel kereskedelem hiányának csökkentésére. Végül: egy gyengébb valuta enyhíti az országok államadósság-kötelezettségeire gyakorolt nyomást. Az offshore adósság kibocsátása után egy ország kifizetéseket hajt végre, és mivel ezeket a kifizetéseket offshore valutában denominálják, a gyenge helyi valuta hatékonyan csökkenti ezeket az adósságfizetéseket.
A világ országai eltérő gyakorlatokat alkalmaznak azért, hogy alacsonyan tartsák valutájuk értékét. A kínai jüan árfolyamát minden reggel a Kínai Népbank (PBOC) állítja be. A központi bank nem engedi, hogy valutája a beállított sávon kívül a következő 24 órán belül kereskedelmet folytasson, ami megakadályozza, hogy a nap folyamán jelentősen csökkenjen.
A valuta-manipuláció közvetlenebb formája az intervenció. Miután a svájci frank felértékelődött a pénzügyi válság idején, a Svájci Nemzeti Bank nagy összegű devizát vásárolt fel, nevezetesen USD-t és eurót, és eladta a frankot. A közvetlen piaci beavatkozás révén alacsonyabb valutájának átalakításával remélte, hogy Svájc növeli kereskedelmi pozícióját Európában.
Végül néhány képviselő azt állította, hogy a valuta manipuláció másik formája a mennyiségi enyhítés.
Mennyiségi könnyítés
A kvantitatív enyhítés, bár nem szokásos monetáris politikának tekinthető, csupán a nyílt piaci műveletek szokásos üzletágának kiterjesztése. A nyílt piaci műveletek az a mechanizmus, amellyel a központi bank az állampapírok nyílt piacon történő vétele vagy eladása révén kibővíti vagy szerződést köt a pénzkínálaton. A cél a rövid távú kamatlábak meghatározott céljának elérése, amelyek hatással lesznek a gazdaság összes többi kamatlábára.
A mennyiségi lazítás célja a lassú gazdaság ösztönzése, ha a szokásos expanzív nyílt piaci műveletek kudarcot vallottak. A recessziós gazdaságban és a kamatlábak nullától eltekintve a Federal Reserve három mennyiségi lazítást folytatott, és 2014 októberéig több mint 3, 5 trillió dollárt költött mérlegébe. Ezeknek az ösztönző intézkedéseknek a hazai gazdaság élénkítésére volt szükségük. az árfolyamon, lefelé nyomást gyakorolva a dollárra.
Ez a dollárra gyakorolt nyomás nem volt teljesen negatív az amerikai politikai döntéshozók szemében, mivel ez viszonylag olcsóbbá tenné az exportot, ami egy másik módszer a gazdaság serkentésére. A lépés azonban más országok politikai döntéshozóinak kritikájával jött, panaszkodva, hogy az amerikai dollár gyengülése sérti exportjukat. A közgazdászok ezután megkezdték a vitát: A QE a valuta-manipuláció egy formája?
Miközben a Federal Reserve szándékosan olyan monetáris politikai akciót folytatott, amely csökkentette valuta értékét, addig a cél a belföldi kamatlábak csökkentése volt, hogy ösztönözzék a nagyobb hitelfelvételt és végül a több kiadást. Az árfolyam-romlás közvetett hatása csak egy rugalmas árfolyamrendszer következménye.
Alsó vonal
Elméletileg a valuta manipuláció és a monetáris politika, mint például a mennyiségi lazítás, nem ugyanaz. Az egyik a kamatláb-alapú, a másik a devizára összpontosít. Mivel azonban a központi bankok elindították a QE programjukat, az egyik eredmény a valuta gyengülése volt.
Szándékosan vagy sem, azt lehet azzal érvelni, hogy a QE bizonyos értelemben a valutatervezés egyik formája. Vajon a manipulációja, amely mindig vita tárgyát képezi.
