A fix kamatozású befektetők gyakran vonzódnak a zártvégű alapokhoz, mivel az alapok nagy részét állandó jövedelemáramlás biztosítására tervezték, általában havi vagy negyedéves alapon, szemben az egyes kötvények által nyújtott féléves kifizetésekkel.
A zártvégű befektetési alapok mechanizmusának megértésének talán a legegyszerűbb módja a nyitott végű kölcsönös és tőzsdén forgalmazott alapok összehasonlítása, amelyekkel a legtöbb befektető ismeri. Az összes ilyen típusú alap egyesíti számos befektető befektetéseit egyetlen értékpapír-kosárba vagy alap-portfólióba. Noha első pillantásra a jelek szerint ezek az alapok meglehetősen hasonlóak - mivel hasonló elnevezésekkel és néhány jellemzővel rendelkeznek - operatív szempontból valójában nagyon eltérőek. Itt megnézzük, hogyan működnek a zártvégű alapok, és működhetnek-e Önnek.
Lásd: A befektetési alapok bemutatója
Nyíltvégű / zártvégű alapok
A nyílt végű részvényeket közvetlenül a befektetési alapoktól vásárolják és adják el. A rendelkezésre álló részvények száma nincs korlátozva, mivel az alapkezelő társaság szükség szerint folytathatja az új részvények létrehozását a befektetői igények kielégítése érdekében. A hátoldalon a portfólió befolyásolhatja, ha jelentős részvényeket gyorsan visszaváltanak, és az ügyvezetőnek ügyleteket kell kötnie (eladni), hogy megfeleljen a visszaváltások által létrehozott készpénzigénynek. Az alap összes befektetője megosztja a kereskedelemmel kapcsolatos költségeket, tehát az alapban maradó befektetők megosztják a részvényeket visszaváltó befektetők kereskedési tevékenysége által okozott pénzügyi terhet.
Másrészt a zártvégű alapok jobban működnek, mint a tőzsdén forgalmazott alapok. Ezeket egy induló nyilvános vételi ajánlat útján indítják, amely rögzített számú részvény kibocsátásával rögzített összeget keres be. Az alapkezelő viseli az IPO-bevételeket, és a részvényeket az alap megbízatása szerint fekteti be. A zártvégű alapot ezután egy tőzsdén jegyzett tőzsdévé alakítják és másodlagos piacon kereskednek. Mint minden részvény, a zártvégű alap részvényeit a nyílt piacon vásárolják és adják el, így a befektetői tevékenységnek nincs hatása az alap portfóliójában szereplő alapvető eszközökre. Ez a kereskedelmi megkülönböztetés előnyt jelenthet a kis kapitalizációjú részvényekre, a feltörekvő piacokra, a magas hozamú kötvényekre és más kevésbé likvid értékpapírokra szakosodott pénzkezelők számára. Az egyenlet költségoldalán minden befektető jutalékot fizet a személyes kereskedési tevékenység költségeinek fedezésére (azaz a zártvégű alap részvényeinek a nyílt piacon történő vétele és eladása).
Lásd: Bevezetés a tőzsdén forgalmazott alapokba
A nyitott és a tőzsdén forgalmazott alapokhoz hasonlóan a zártvégű alapok széles választékban kaphatók. A részvényalapok, a kötvényalapok és a kiegyensúlyozott alapok az eszközallokációs lehetőségek teljes skáláját biztosítják, és a külföldi és a hazai piacok is képviseltetve vannak. A választott konkrét alaptól függetlenül a zártvégű alapokat (néhány nyíltvégű és ETF-társaikkal ellentétben) mind aktívan kezelik. A befektetők úgy döntnek, hogy eszközöket zártvégű alapokba helyezik, abban a reményben, hogy az alapkezelők az irányítási képességeikkel alfa hozzáadásához használják fel, és meghaladják azt a hozamot, amely elérhető lenne egy portfólió referenciaindexét nyomon követő index termékbe történő befektetés révén.
Árképzés és kereskedelem: Vegye figyelembe a NAV-t
Az árképzés az egyik legjelentősebb különbség a nyílt és zárt végű alapok között. A nyíltvégű alapok ára naponta egyszer történik, az üzleti tevékenység végén. Minden befektető, aki az adott napon nyíltvégű alapban tranzakciót folytat, ugyanazt az árat fizeti, nettó eszközértéknek (nettó eszközérték). A zártvégű alapok, mint például az ETF-ek, szintén nettó eszközértékkel rendelkeznek, de a tőzsdén a nap folyamán jegyzett kereskedési ár magasabb vagy alacsonyabb lehet ezen az értéken. A tényleges kereskedési árat a kereslet és a piac határozza meg. Az ETF-ek általában a saját nettó eszközértékükön vagy annak közelében kereskednek.
Ha a kereskedési ár magasabb, mint a nettó eszközérték, akkor a zártvégű alapok és az ETF-ek szerint prémiummal kereskednek. Amikor ez bekövetkezik, a befektetők meglehetősen bizonytalan helyzetben vannak, hogy fizetjenek egy olyan beruházás megvásárlása érdekében, amely kevesebb értékű, mint a megszerzéséért fizetendő ár.
Ha a kereskedési ár alacsonyabb, mint a nettó eszközérték, akkor az alap diszkont módon kereskedik. Ez lehetőséget ad a befektetőknek, hogy a zártvégű alapot vagy ETF-et alacsonyabb áron vásárolják meg, mint a mögöttes eszközök értéke. Ha a zártvégű alapok jelentős kedvezménnyel kereskednek, az alapkezelő megpróbálhatja megszüntetni a különbséget a NAV és a kereskedési ár között, részvények visszavásárlására felajánlva vagy más intézkedéssel, például jelentések kiadásával az alap támogatási stratégiájáról. befektetői bizalom és érdeklődés felkeltése az alap iránt.
A zártvégű alapok tőkeáttétel felhasználása
A zártvégű alapok megkülönböztető jellemzője az a képességük, hogy eszközöket tőkeáttételi módszerként használják a hitelfelvételt, amely - bár a nyitott végű alapokhoz és az ETF-ekhez képest kockázati elemet ad - potenciálisan nagyobb haszonhoz vezethet. Ideális lehetőség nyílik a zártvégű részvény- és kötvényalapoknak arra, hogy növeljék a várható hozamot eszközeik kihasználásával alacsony kamatú környezetben történő hitelfelvétel és hosszabb lejáratú, magasabb kamatot fizető értékpapírokba történő újrabefektetés révén.
Alacsony kamatlábú környezetben a zártvégű alapok általában növelik a tőkeáttétel felhasználását. Ez a tőkeáttétel előnyben részesített részvények, fordított vétel-megállapodások, dollár-tekercsek, kereskedelmi papírok, banki kölcsönök és bankjegyek formájában felhasználható. A tőkeáttétel gyakoribb azokban az alapokban, amelyeket hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokba fektetnek be, bár számos, a tőke értékpapírokba befektetett alap is használ tőkeáttételt.
A tőkeáttétel használatának negatív kockázata az, hogy ha az részvény- vagy kötvénypiacokon piaci áttörés alakul ki, a szükséges adósságszolgálati kifizetések alacsonyabb hozamot eredményeznek a részvényesek számára, mint azok a pénzeszközöket nem használó alapok. A részvényárak viszont ingatagabbak az adósságfinanszírozás vagy tőkeáttétel mellett. Továbbá, amikor a kamatláb emelkedik, a hosszabb lejáratú értékpapírok értéke csökkenni fog, és az alkalmazott tőkeáttétellel megnövekszik a csepp, és ezzel nagyobb veszteségeket okoznak a befektetők.
Miért nem népszerűek a zárt végű alapok?
A Zártvégű Alap Szövetség szerint zártvégű alapok 1893 óta állnak rendelkezésre, több mint 30 évvel az Egyesült Államokban az első nyitott végű alap létrehozása előtt. Hosszú története ellenére azonban a zártvégű alapokat sokkal meghaladják a piacon lévő nyitottvégű alapok.
A zártvégű alapok népszerűségének viszonylagos hiánya azzal magyarázható, hogy ezek kissé összetett befektetési eszközök, amelyek kevésbé likvidek és volatilisabbak, mint a nyíltvégű alapok. Ezenkívül néhány zárt végű alapot követnek a Wall Street-i cégek vagy az intézmények tulajdonában. A zártvégű alap kezdeti nyilvános ajánlata körüli befektetési banki tevékenység felfutása után a kutatási lefedettség általában csökken, és a részvények elhalványulnak.
Ezen okok miatt a zártvégű alapok történelmileg eszközök voltak és valószínűleg továbbra is eszközek lesznek, amelyeket elsősorban viszonylag kifinomult befektetők használnak.
Alsó vonal
A befektetők zártvégű alapokba helyezik pénzt ugyanazon okok miatt, mint a nyílt végű alapokba. Legtöbben törekednek szilárd megtérülésre befektetéseik révén a tradicionális tőkenyereség, az árfelértékelődés és a jövedelmi potenciál révén. A kínált zártvégű alapok széles választéka és az a tény, hogy mindegyiket aktívan kezelik (ellentétben a nyíltvégű alapokkal) a zártvégű alapokat olyan befektetésnek tekinti, amelyet érdemes megfontolni. Költség szempontjából a zártvégű alapok kiadási aránya alacsonyabb lehet, mint az összehasonlítható nyitott végű alapok kiadási hányadosa.
