A Wall Street-en megújult a bullság érzése, de az állományokat veszélyeztetheti egy jelentős visszavonás, amely részvényeket vezethet a medvepiac területére. A részvényárak messze meghaladták a jövedelmek növekedését az elmúlt 12 évben, fenntarthatatlan értékeléseket hozva, és így a történeti adatok szerint a 25% -ot meghaladó részvénypiaci zuhanást tehetik lehetővé. Ezt a kockázatot az alábbiakban összefoglalva egy Fortune teljes hosszúságú jelentésben mutatják be.
"Fontos újra hangsúlyozni, hogy a nyereség már rendkívül magas szinten van, a működési különbözetek és a nemzeti jövedelem részesedése alapján mérve, így nem csak csekély hely marad a növekedésre, hanem növekszik a meredek hanyatlás kockázata" - állítja Fortune. "Mi lenne, ha a jövedelmek 10% -kal csökkennének, ez egy általános jelenség, amely a 2000., 2006. és 2014. évi csúcsok után következett be" - mondja Fortune. "Ebben az esetben az S&P 500 értékének több mint egynegyedét elveszíti."
Kulcs elvihető
- A részvényárak és az értékelések 2007 óta gyorsabban emelkedtek, mint a keresetek. A különbség 2014 óta még szélesebb volt. A 2020-as profitnövekedésre vonatkozó előrejelzések túlságosan optimisták. Úgy tűnik, hogy a jelentős tőzsdei eladás valószínűsége növekszik.
Jelentőség a befektetők számára
A Fortune ezt a lehetséges 25% -os eladást "korrekciónak" nevezi, ám a 20% -os vagy annál nagyobb csökkenés a medvepiac általános meghatározása, vagy a medvepiac legkevésbé történő belépése, bármennyire is rövid. A korrekciót általában legalább 10% -os, de kevesebb mint 20% -os visszahúzódásnak kell meghatározni. A Fortune nem javasolt időkeretet arra, hogy mikor kezdődhet meg a 25% -os eladás, vagy meddig lehet tartani.
Az S&P 500 nyeresége, az egy részvényre jutó eredmény (EPS) négynegyedével mérve, a pénzügyi válság előtti csúcspontot érte el 2017. második negyedévében. A pillanatban a záró ár / jövedelem (P / E) arány a az index a jövedelmek 17, 8-szerese volt. 2017 második negyedévétől 2019 második negyedévéig az index legalacsonyabb EPS 59% -kal nőtt, de maga az index 106% -kal emelkedett.
Ennek eredményeként az S&P 500 értékelése, a mögöttes P / E arány alapján mérve, 17, 8-ról 23, 0-ra ugrott. A P / E arány fordítottja, az index hozamhozamai tehát 5, 6% -ról 4, 3% -ra estek. Egy másik szempontból nézve az S&P 500-ba befektetett minden dollárért a vevő ma 23% -kal (4, 3% -kal és 5, 6% -kal osztva) kap éves jövedelmet, mint amennyit 12 évvel ezelőtt kapott.
Az elmúlt öt évben, a korábbi jövedelemcsúcs óta, a profitnövekedés és a részvényárak közötti különbség még szélesebb volt. Azóta az S&P 500 EPS lezárása 28% -kal nőtt, de az index 57% -kal nőtt, több mint kétszer olyan gyorsan.
Az S&P megkérdezett elemzői egyetértenek abban, hogy a jövedelem 24% -kal fog növekedni mostanáig és 2020 végéig. Ha igen, és ha a részvényárfolyamok változatlanok maradnak, akkor az az S&P 500 szárnyaló P / E arányát jelentené.
A vállalati nyereség azonban most az USA GDP 9, 8% -át képviseli, jelentősen meghaladva hosszú távú 7, 5% -ot. Ha a profit 24% -kal növekszik a következő évben, akkor a GDP 12% -a lenne, az összes többi egyenlő. Eközben az S&P 500 működési haszonkulcsa jelenleg 11, 3%, amely egy évtized legmagasabb szintje, és jóval meghaladja a 2010 óta elért 9, 5% átlagot. Ahhoz, hogy a jövedelmezőség 24% -kal növekedjen, a működési különbözeteknek hirtelen emelkedniük kellene. Ezek a forgatókönyvek "hallhatatlanok" - mondja Fortune.
Előretekintve
Más elemzők több szélsebességet látnak. A stagnáló bérek és a csökkenő hitelfelvételi költségek a nyereséget fellendítő nagy tényezők voltak a közelmúltban, ám ezek a tendenciák mostantól megfordultak. Eközben a 2017 végén bevezetett társasági adócsökkentések magasabb szintre emelkedtek az adózás utáni nyereségre, ám a nyereségnövekedés ütemére gyakorolt legtöbb hatásuk 2018-ban volt látható.
Barry Bannister, a Stifel Nicolaus & Co. intézményi részvénystratégiájának vezetője úgy véli, hogy a Szövetségi Tartalék a kamatnövelésről a későn történő csökkentésre váltott, hogy elkerülje egy újabb nagy tőzsdei eladást, a korábbi, 1998-ban kezdett válság elemzése alapján., 2000 és 2007, a Business Insider jelentése szerint.
Morgan Stanley osztja a Fortune szkeptikus kilátásait a jövedelem növekedéséről. Arra számítanak, hogy a következő 12 hónap EPS becslései csökkenni kezdenek, Mike Wilson vezette amerikai részvénystratégiai csoportjának heti Warm Up jelentésének legfrissebb kiadása alapján. Ezen túlmenően, a Morgan Stanley által a héten kiadott, 2020-ra vonatkozó globális stratégiai kilátásokról szóló jelentés kimondja, hogy "az USA kockázati eszközei túl drágák az általunk előrejelzett szerény felvételhez."
