Korábban már hallotta: valaki hitelkártya- vagy jelzálog-fizetési problémákba ütközik, és a csőd elkerülése érdekében ki kell dolgoznia egy fizetési tervet. Mit csinál egy egész ország, ha hasonló adósságproblémával szembesül? Számos feltörekvő gazdaságban az államadósság kibocsátása az egyetlen módszer a források gyűjtésére, ám a dolgok gyorsan megsérülhetnek. Hogyan kezelik az országok adósságaikat, miközben igyekeznek növekedni?
A legtöbb ország - a gazdaságot fejlődő országoktól a világ leggazdagabb nemzeteiig - adósságot bocsát ki a növekedés finanszírozása érdekében. Ez hasonló ahhoz, hogy egy vállalkozás hitelt fog venni egy új projekt finanszírozására, vagy hogy egy család hogyan vehet fel kölcsönt egy ház vásárlásához. A nagy különbség a méret; az államadósság-kölcsönök valószínűleg milliárd dollárt fedeznek, míg a személyes vagy üzleti kölcsönök időnként meglehetősen kicsik lehetnek.
Államadósság
Az államadósság egy kormány által tett ígéret arra, hogy pénzt fizet azoknak, akik kölcsön adják. Ez az ország kormánya által kibocsátott kötvények értéke. Az államadósság és az államadósság közötti nagy különbség az, hogy az államadósságot a hazai valutában, míg az államadósságot devizában bocsátják ki. A kölcsönt a kibocsátó ország garantálja.
Egy állam államadósságának megvásárlása előtt a befektetők meghatározzák a befektetés kockázatát. Egyes országok, például az Egyesült Államok adósságát általában kockázatmentesnek tekintik, míg a feltörekvő vagy fejlődő országok adóssága nagyobb kockázatot hordoz. A befektetőknek figyelembe kell venniük a kormány stabilitását, azt, hogy a kormány hogyan tervezi visszafizetni az adósságot, és az ország fizetésképtelenségének esélyét. Ez a kockázatelemzés bizonyos szempontból hasonlít a vállalati adóssággal végzett elemzéshez, bár az államadósság esetében a befektetők időnként jelentősen nagyobb mértékben kitéve lehetnek. Mivel az államadósság gazdasági és politikai kockázata meghaladja a fejlett országok adósságát, az adósságot gyakran a biztonságos AAA és AA státusz alatt osztályozzák, és a befektetési osztály alatt lehet tekinteni.
Devizában kibocsátott adósság
A befektetők jobban részesítik az általuk ismert és megbízható valutákban történő befektetéseket, mint például az amerikai dollár és a font. Ez az oka annak, hogy a fejlett gazdaságok kormányai saját valutájukban kötvényeket bocsáthatnak ki. A fejlődő országok valutái általában rövidebb eredményeket mutatnak, és valószínűleg nem lesznek olyan stabilak, ami azt jelenti, hogy sokkal kevesebb lesz a kereslet a devizában denominált adósságok iránt.
Kockázat és hírnév
A fejlődő országok hátrányos helyzetben lehetnek a források kölcsönzésében. A rossz hitelképességű befektetőkhöz hasonlóan a fejlődő országoknak magasabb kamatlábakat kell fizetniük és erős adósságban kell kibocsátaniuk az adósságot, hogy ellensúlyozzák a befektető által vállalt kiegészítő kockázatot. A legtöbb országban azonban nem merülnek fel visszafizetési problémák. Problémák merülhetnek fel, ha a tapasztalatlan kormányok túlértékelik az adósság által finanszírozandó projekteket, túlbecsülik a gazdasági növekedésből származó bevételeket, strukturálják adósságukat oly módon, hogy a kifizetés csak a gazdasági körülmények legjobb esetben lehetséges, vagy ha a csere az árfolyamok megnehezítik a denominált pénznemben történő fizetést.
Mi teszi az államadósságot kibocsátó országot először a kölcsönök visszafizetésére? Végül is, ha sikerül rávenni a befektetőket, hogy pénzt töltsenek be a gazdaságba, akkor nem vállalják a kockázatot? A feltörekvő gazdaságok vissza akarják fizetni az adósságot, mert ez szilárd hírnevet teremt, amelyet a befektetők felhasználhatnak a jövőbeli befektetési lehetőségek felmérésekor. Ugyanúgy, ahogy a tinédzsereknek szilárd hiteleket kell építeniük a hitelképességük megállapítása érdekében, az államadósságot kibocsátó országok vissza akarják fizetni adósságukat, hogy a befektetők láthassák, hogy képesek-e minden későbbi hitelt kifizetni.
A nemteljesítés hatása
Az államadósság nemteljesítése bonyolultabb lehet, mint a vállalati adósság nemteljesítése, mivel a hazai eszközöket nem lehet lefoglalni pénzeszközök visszafizetésére. Inkább az adósság feltételeit újratárgyalják, gyakran a kedvezőtlen helyzetben, vagy akár teljes veszteségben hagyva a hitelezőt. A mulasztás tehát jelentősen messzebbre juthat, mind a nemzetközi piacokra, mind az ország lakosságára gyakorolt hatása szempontjából. A nemteljesítő kormány könnyen válhat káoszos kormánymá, amely katasztrofális lehet a kibocsátó ország más típusú befektetései számára.
Az adósság nemteljesítésének okai
Alapvetően a nemteljesítés akkor fordul elő, amikor egy ország adósságkötelezettsége meghaladja fizetési képességét. Számos körülmény között fordulhat elő ez:
- Devizaválság alatt
A hazai valuta az árfolyam gyors változása miatt elveszíti konvertálhatóságát. Túl drága lesz a hazai valuta konvertálása az adósság kibocsátásának pénznemére. Változó gazdasági helyzet
Ha az ország nagymértékben támaszkodik az exportra, különös tekintettel az alapanyagokra, a külföldi kereslet jelentős csökkentése csökkentheti a GDP-t, és a visszafizetés költséges lehet. Ha egy ország rövid lejáratú államadósságot bocsát ki, akkor jobban ki van téve a piaci hangulat ingadozásainak. Belföldi politika
Az alapértelmezett kockázat gyakran instabil kormányzati struktúrával jár. Egy új hatalomra kerülõ párt vonakodhat a korábbi vezetõk által felhalmozott adósságkötelezettségek teljesítésérõl.
Adósság-nemteljesítési példák
Számos nyilvánvaló eset volt, amikor a feltörekvő gazdaságok a fejük fölé kerültek, amikor adósságukkal jártak.
- Észak-Korea (1987)
A háború utáni Észak-Korea hatalmas beruházásokat igényelt a gazdasági fejlődés megindításához. 1980-ban nem teljesítette az újonnan átszervezett külföldi adósságának nagy részét, és 1987-ig közel 3 milliárd dollár volt tartozása. Az ipari hiányosságok kezelése és a jelentős katonai kiadások a GNP és a fennálló kölcsönök visszafizetési képességének csökkenéséhez vezettek. Oroszország (1998)
Az orosz export nagy része árucikkek értékesítéséből származik, így érzékeny marad az áringadozásokra. Oroszország mulasztása negatív hangulatot keltett a nemzetközi piacokon, mivel sokan sokkolták, hogy egy nemzetközi hatalom csődöt okozhat. Ez a katasztrofikus esemény a hosszú távú tőkekezelés jól dokumentált összeomlását eredményezte. Argentína (2002)
Argentína gazdasága hiperinflációt tapasztalt, miután növekedni kezdett az 1980-as évek elején, de sikerült egyensúlyban tartani a dolgokat, rögzítve valutáját az amerikai dollárral. Az 1990-es évek végén tapasztalt recesszió arra késztette a kormányt, hogy 2002-ben neteljesítse adósságát, a külföldi befektetők ezt követően beszüntették az új argentin gazdaságba fektetett pénzt.
Befektetés az adósságba
A globális tőkepiacok egyre inkább integrálódtak az utóbbi évtizedekben, lehetővé téve a feltörekvő gazdaságok számára, hogy a különféle adósságinstrumentumokat használó befektetők sokkal változatosabb készletéhez férjenek hozzá. Ez nagyobb rugalmasságot ad a feltörekvő gazdaságoknak, de növeli a bizonytalanságot is, mivel az adósság oly sok félre oszlik. Mindegyik félnek más-más célja és toleranciája lehet a kockázatokkal szemben, ami bonyolult feladattá teszi a legjobb cselekedetek eldöntését a mulasztás esetén.
Az államadósságot vásárló befektetőknek szilárdnak, de rugalmasnak kell lenniük. Ha túl erőteljesen fékezik a visszafizetést, felgyorsíthatja a gazdaság összeomlását; Ha nem nyomják meg elég erősen, akkor jelet küldhetnek más adósoknak, hogy a hitelezők nyomás alatt állnak. Amennyiben szerkezetátalakítás szükséges, a szerkezetátalakítás célja a hitelező eszközértékének megőrzése, miközben elősegíti a kibocsátó ország gazdasági életképességének visszatérését.
- Visszafizetési ösztönzők
A nem fenntartható adósságú országoknak lehetőséget kell biztosítani arra, hogy a hitelezőkhöz forduljanak, hogy megbeszéljék a törlesztési lehetőségeket anélkül, hogy feladataik lennének. Ez átláthatóságot teremt, és egyértelmű jelzést ad arról, hogy az ország folytatni akarja a hitelfizetéseket. A szerkezetátalakítási alternatívák biztosítása
Az adósságátalakítás előtt az eladósodott nemzeteknek meg kell vizsgálniuk gazdaságpolitikájukat, hogy meghatározzák, milyen típusú kiigazításokat lehetne végrehajtani annak érdekében, hogy folytassák a hitelfizetéseket. Ez nehéz lehet, ha a kormány határozottan erős, mivel ha megmondják, mit kell tenni, akkor az átélheti őket. Körültekintően kölcsönöz
Noha a befektetők várják az új országba történő diverzifikációt, ez nem jelenti azt, hogy a készpénznek a nemzetközi értékpapírokba történő elárasztása mindig pozitív eredményt hoz. Az átláthatóság és a korrupció fontos tényezők, amelyeket meg kell vizsgálni, mielőtt pénzt öntünk drága törekvésekbe. Adósság megbocsátása
Az adós országoknak a horogból történő hagyásával járó erkölcsi veszély miatt a hitelezők abszolút utolsó dolog, amit akarnak, az ország adósságának tiszta törlését tartják számon. Azonban az adósságba szorult országok, különösen, ha az adósság olyan szervezetnek tartozik, mint a Világbank, akkor igyekezhetnek adósságuk megbocsátására, ha ez gazdasági és politikai stabilitást teremt. A kudarcot szenvedő állam negatív hatással lehet a környező országokra.
Következtetés
A nemzetközi pénzügyi piacok megléte lehetővé teszi a gazdasági növekedés finanszírozását a feltörekvő gazdaságok számára, ám ez az adósság-visszafizetést is bonyolulttá teheti a hitelezők közötti kollektív szerződések összetettségével. Mivel nincs szigorú mechanizmus a problémamegoldás korszerűsítéséhez, fontos, hogy mind az államadósság-kibocsátó, mind a befektetők kölcsönösen megértsék egymást - mindenkinek jobb, ha megállapodásra jut, és nem hagyja, hogy az adósság alapértelmezetté váljon.
