A megfelelő méretű társaságok tulajdonosai és vezetői időszakonként túllépik az egyesülési és felvásárlási (M&A) javaslatokat - gyakran túllépve. Mint ilyen, a befektetési bankárok, csoportok (például a magántőke-üzletek) és a kapcsolódó vállalkozások, jellemzően ugyanazon iparágon belül, ötleteket szolgáltatnak a döntéshozók számára egy másik társaság megszerzéséről, egy versenytárssal való összeolvadásról, vagy egy pénzügyi csoport vagy működő társaság megszerzéséről.
Mi az akriláció / hígítás elemzése?
Az akriláció / hígítás elemzése lényegében összetett szavak, amelyeket egy egyszerű tesztnek tulajdonítanak, bár van némi morgási munka. Alapvetően az akkreditációs / hígítási elemzés megválaszolja a kérdést: "Növel-e vagy csökkenti-e a javasolt ügylet a tranzakció utáni részvényenkénti hozamot (EPS)?" Ez elsősorban meghatározza az üzlet igazolását.
Az M&A lehetőségekkel szembesülő vállalatok esetében számos tényezőt kell figyelembe venni, ideértve a megállapodás globális hatását, a gyors és fájdalommentes tárgyalási folyamat valószínűségét, valamint az egyesülő vagy felvásárló társaságok összeegyeztethetőségét. Az üzletkötőknek - az ügyfelek vezetésében részt vevő vonalbeli munkavállalóknak - az M & As sikeres közvetítéséhez meg kell vizsgálniuk ezeket a tényezőket.
Az akriláció / hígítás elemzésében részt vevő lépések
- Becsülje meg az egyesített vállalkozások pro forma nettó jövedelmét. Vegye figyelembe a nettó jövedelem konzervatív becsléseit, figyelembe véve a várható működési és pénzügyi szinergiákat, amelyek valószínűleg az ügylet befejezése után következnek be. Néhány csoport beépíti az elmúlt 12 hónapot (LTM), valamint az egy- vagy kétéves előrejelzéseket. Mások csak a tervezett nettó jövedelmet tartalmazzák. A szinergiák szempontjából az új társaság magasabb bevételeket várhat el, ha szélesebb termék- és szolgáltatási kínálatot keresztez, és alacsonyabb költségeket okoz a felesleges funkciók és a gyártóberendezések megszüntetése miatt. (Ha nem ismeri a pro forma nettó jövedelmet, olvassa el a Pro-Forma bevételek megértése című részt .) A várható szinergiák miatt a pro forma nettó jövedelmet befolyásoló változókon kívül az elemzőnek figyelembe kell vennie a tranzakciókkal kapcsolatos kiigazításokat is, amelyek előfordulhatnak., például magasabb kamatköltség, ha ez egy tőkeáttételes felvásárlás és az adósság fedezi az ügylet finanszírozását, alacsonyabb kamatbevétel, ha készpénzt használnak a vásárláshoz, és további megfontolások a tranzakció utáni immateriális javak amortizációjára vonatkozóan. Számítsa ki az egyesített társaság új részvényeinek számát. Táblázza meg a leendő felvásárló részesedését. Ténylegesen új részvényeket bocsát ki a vásárláshoz - ha ez részvényügylet. Ellenőrizze a számok pontosságát. Ha nem kockáztatja, hogy buta néz az üzletcsoport előtt, ellenőrizze a számát, mielőtt bemutatná őket. Beépít valamilyen szakmai szkepticizmust a lehetséges szinergiákkal kapcsolatban, vagy az egész kert gyönyörű rózsákkal van megterhelt? Ossza meg a pro forma nettó jövedelmét pro forma részvényekkel a pro forma EPS eléréséhez. A pro forma EPS magasabb, mint az eredeti EPS? Az EPS növekedését akkreditációnak, míg a csökkenést hígításnak kell tekinteni. A Wall Streeten sokan tipikusan rosszindulatú tranzakciókkal összevonják a homlokát. Ha egy ügyletnek ésszerű valószínűsége van, hogy a második évtől kezdve akkreditáljon, akkor a javasolt üzleti kombináció kellemesebb lehet.
Alsó vonal
Az akkreditációs / hígítási elemzést gyakran proxynak tekintik annak meghatározására, hogy egy tervezett ügylet létrehoz-e vagy sem pusztít-e el a részvényesi értéket. Például, ha az egyesített egység jobb gyártási képességekkel és változatosabb kínálattal rendelkezik, néhány évnél tovább telhet, hogy mindkét művelet teljes mértékben integrálódjon a hatékonyság kihasználása és megvalósítása, valamint a marketing továbbítása érdekében.
Az ilyen típusú elemzés nem képezi a teljes kép összetételét, és nem is gondolkodik azon, hogy egy újonnan egyesített entitás hogyan működik, igazítja vagy használja ki a lehetőségeket az út során.
