Mi az a magas tőkeáttételű tranzakció (HLT)?
A nagy tőkeáttételű tranzakció (HLT) banki kölcsön olyan társaságnak, amelynek nagy a tartozása. Az erősen tőkeáttételes tranzakciókat az 1980-as években népszerűsítették a felvásárlások, akvizíciók vagy feltőkésítések finanszírozásának egyik módjaként. A nagymértékben tőkeáttételes ügyletek kockázatosak abban az értelemben, hogy növelik a társaság adósságterhelését, és gyakran vonzóvá teszik az adósság / tőke arányt, ám ezekből az ügyletekből származó kamatbevétel elég jelentős ahhoz, hogy vonzóvá tegyék őket a befektetők és a pénzügyi intézmények számára.
Kulcs elvihető
- A nagymértékben tőkeáttételes ügyletek olyan finanszírozási megállapodások, amelyek kiterjednek azokra a vállalatokra is, amelyek már mélyen adósságban vannak. A nagymértékben tőkeáttételes ügyleteket feltőkésítés, társaság felvásárlása vagy akár másik társaság megszerzése céljából hajtják végre.A nagymértékben tőkeáttételes ügyletek sokkal magasabb kamatot fizetnek a finanszírozóknak a kompenzáció érdekében. őket a nagy adósságterhelés által jelentett további kockázatokra.
A magas tőkeáttételű tranzakciók (HLT) megértése
A nagymértékben tőkeáttételes tranzakciókat úgy gondolják, hogy hasonlóak a kéretlen kötvényekhez - és a junk kötvényeket jórészt kibocsáthatják az ügylet struktúrájának részeként. Mind a junk kötvények, mind a magas tőkeáttételű ügyletek jelentős nemteljesítési kockázattal szembesülnek, ám a HLT-k biztonságosabbak, mivel szerkezetük miatt erősebb adósságkoventensek vannak. Tőkeáttételes felvásárlások (LBO-k) egy nagy tőkeáttételes ügylet példája.
A nagymértékben tőkeáttételes ügyletek gyakran tartalmaznak bizonyos típusú adósságátalakításokat, függetlenül attól, hogy mi a szándéka a finanszírozáshoz. Ez egyszerűen azért van, mert a jövőbeni siker lehetőségeihez a társaság fennálló adósságszintjét kell kezelni. A végeredmény általában bonyolult adósságszerkezet, többféle alárendelt kölcsöntőkével. Az átszervezett vállalkozásban a magas tőkeáttételű ügylet mögött álló hitelezők gyakran az új vállalkozás részvénytőkéjével járnak.
Útmutató a magas tőkeáttételű tranzakciókhoz (HLT)
A nagymértékben tőkeáttételes ügyletekre vonatkozó útmutatásokat az Egyesült Államok Pénzügyi Nyilvántartó Hivatala, a Federal Reserve Board és a Federal Deposit Insurance Corporation határozza meg. Az OCC általánosságban úgy véli, hogy egy nagymértékben tőkeáttételes tranzakciót mutatnak, amikor a hitelfelvevő utófinanszírozási tőkeáttétele - adósság / eszköz, adósság / részvény és a cash flow / teljes adósság alapján mérve - jelentősen meghaladja az iparági tőkeáttételi normákat. A kérdéses iparág sajátosságaitól függően a testreszabott iparági mutatók helyettesíthetik ezeket a tágabb intézkedéseket.
Ahhoz, hogy a kölcsönt HLT-ként lehessen meghatározni, általában a következő feltételek valamelyikének kell megfelelnie:
- A kivételekhez, megszerzéshez és feltőkésítéshez felhasznált bevételek. Az ügylet lényegesen megnöveli a hitelfelvevő tőkeáttételi mutatóját. Az iparági referenciaértékek között szerepel a hitelfelvevő kötelezettségeinek kétszeres növekedése, amelynek eredményeként a mérleg tőkeáttételi mutatója (összes forrás / eszköz) 50% -nál nagyobb, vagy a mérleg tőkeáttételi mutatója 75% -nál nagyobb. További referenciaértékek: a hitelfelvevő működési tőkeáttételi mutatóinak (teljes adósság / EBITDA vagy elsődleges adósság / EBITDA) növelése a meghatározott szintek felett, mint például a 4.0X EBITDA felett vagy a 3.0X EBITDA felett.A tranzakciókat a szindikációs ügynök HLT-nek jelöli.A hitelfelvevő nem befektetési minőségű társaságnak minősül, amelynek magas adósság / tőkearánya van. A hitelezés nem befektetési fokozatú társaságot jelöl. Ez általában a LIBOR-ra gyakorolt némi eloszlásból áll, amely a piaci feltételek függvényében ingadozik.
A magas tőkeáttételű ügyletekre vonatkozó útmutatások nem jogi szabályozás. A szerkezetátalakított szervezet adósságának az EBITA-hoz viszonyított hatszoros vélelmezett implicit jele van, de ezt az összeget sokszor meghaladták. Nagyon tőkeáttételes ügyletekkel, mint szinte mindennel, a limit az, amit a piac vásárol.
