Tartalomjegyzék
- A kamatlábak manipulálása
- Nyílt piaci műveletek
- Kötelező tartalék
- A piaci felfogás befolyásolása
- Értékpapír-kölcsönzési mechanizmus
- Alsó sor
A szabadpiaci gazdaságok, a saját eszközükhöz hagyva, ingatagok lehetnek az egyéni félelem és kapzsiság következtében, amely az instabilitás időszakában jelentkezik. A történelem tele van pénzügyi fellendülések és megszakítások példáival, ám próba-tévedésen keresztül a gazdasági rendszerek fejlődtek az út mentén. De a 21. század elejét tekintve a kormányok nemcsak a gazdaságokat szabályozzák, hanem különféle eszközöket is használnak a gazdasági ciklusok természetes emelkedéseinek enyhítésére.
Az Egyesült Államokban a Federal Reserve (Fed) létezik, hogy az árstabilitás és a teljes foglalkoztatás révén fenntartsa a stabil és növekvő gazdaságot - a két törvényben előírt mandátum. A Fed történelmileg úgy tett, hogy manipulálta a rövid lejáratú kamatlábakat, nyílt piaci műveleteket folytatott (OMO) és módosította a tartalékkövetelményeket. A Fed új eszközöket fejlesztett ki a gazdasági válság leküzdésére is, amely 2007-ben alakult ki a másodlagos kötvényrészes válság idején. Mik ezek az eszközök és hogyan segíthetnek enyhíteni a recessziót? Vessen egy pillantást a Fed arzenáljára.
Kulcs elvihető
- A Fed, az amerikai központi bank felel a monetáris politika végrehajtásáért. Az elsődleges eszközök, amelyeket a Fed használ, a kamatlábak meghatározása és a nyílt piaci műveletek (OMO). A Fed megváltoztathatja a kereskedelmi bankok kötelező tartalékkövetelményeit is, vagy megmentheti a csődbe jutó bankokat. az utolsó lehetőség hitelezője, többek között a kevésbé általános eszközök között.
A kamatlábak manipulálása
Az első eszköz, amelyet a Fed, valamint a világ központi bankjai használnak, a rövid távú kamatlábak manipulálása. Egyszerűen fogalmazva: ez a gyakorlat magában foglalja a kamatlábak emelését / csökkentését a gazdasági tevékenység lassítása / ösztönzése és az infláció ellenőrzése érdekében.
A mechanika viszonylag egyszerű. A kamatlábak csökkentésével olcsóbb pénzt kölcsönözni, és kevésbé jövedelmező a megtakarítás, ösztönözve az egyéneket és a vállalatokat költeni. Tehát, amint a kamatlábak csökkennek, a megtakarítások csökkennek, több pénzt kölcsönöznek és több pénzt költenek el. Ráadásul a hitelfelvétel növekedésével növekszik a gazdaságban a teljes pénzkínálat. Tehát a kamatlábak csökkentésének végeredménye kevesebb megtakarítás, több pénzkínálat, több kiadás és magasabb általános gazdasági aktivitás - jó mellékhatás.
Másrészt a kamatlábak csökkentése szintén növeli az inflációt. Ez negatív mellékhatás, mivel az áruk és szolgáltatások teljes kínálata rövid távon alapvetően véges - és annál több dollárral, amely ezt a véges termékkészletet üldözi, az árak emelkednek. Ha az infláció túl magasra kerül, akkor mindenféle kellemetlen dolog történik a gazdasággal. Ezért a kamatláb-manipuláció trükkje az, ha nem túlozzák túl, és véletlenül spirális inflációt hoznak létre. Ezt könnyebben lehet mondani, mint megtenni, de bár a monetáris politika ez a formája nem tökéletes, mégis jobb, mint egyáltalán nem cselekedni.
Federal Reserve System (FRS)
Nyílt piaci műveletek
A Fed számára elérhető másik fő eszköz a nyíltpiaci műveletek (OMO), amely magában foglalja a Fed kincstári kötvényeinek nyílt piacon történő vásárlását vagy eladását. Ez a gyakorlat hasonlít a kamatlábak közvetlen manipulálására, mivel az OMO növelheti vagy csökkentheti a teljes pénzkínálatot, és befolyásolhatja a kamatlábakat is. A folyamat logikája meglehetősen egyszerű.
Ha a Fed kötvényeket vásárol a nyílt piacon, ez növeli a gazdaság pénzkínálatát azáltal, hogy kötvényeket cserélnek a lakosság számára készpénzért cserébe. Ezzel szemben, ha a Fed kötvényeket árusít, akkor csökkenti a pénzkínálatot azáltal, hogy kötvényeket cserélve eltávolítja a gazdaságból a készpénzt. Ezért az OMO közvetlen hatással van a pénzkínálatra. Az OMO a kamatlábakat is érinti, mert ha a Fed kötvényeket vásárol, az árakat magasabbra nyomják, és a kamatlábak csökkennek; Ha a Fed kötvényeket árusít, akkor az árakat lefelé nyomja és az árak emelkednek.
Az OMO tehát ugyanolyan hatással jár, hogy csökkenti a kamatlábakat / növeli a pénzkínálatot, vagy növeli a kamatlábakat / csökkenti a pénzkínálatot, mint a kamatlábak közvetlen manipulálása. A valódi különbség azonban az, hogy az OMO inkább egy finomhangoló eszköz, mivel az Egyesült Államok kincstári kötvénypiacának mérete rendkívül hatalmas, és az OMO bármilyen lejáratú kötvényekre alkalmazható, hogy befolyásolja a pénzkínálatot.
Kötelező tartalék
A Federal Reserve képes módosítani a bankok tartalékkövetelményeit is, amely meghatározza a bankoknak a meghatározott betétkötelezettségekhez viszonyított tartalék szintjét. A kötelező tartalékráta alapján a banknak a meghatározott betétek egy százalékát birtokában kell tárolnia készpénzben vagy a Federal Reserve bankoknál történő betéteknél.
A letétkezelő intézményekre alkalmazott tartalékráta kiigazításával a Fed hatékonyan növelheti vagy csökkentheti az ezen eszközök által kölcsönözhető összeget. Például, ha a tartalékkötelezettség 5%, és a bank 500 dolláros letétet kap, akkor 475 dollárt kölcsönözhet a betétből, mivel csak 25 dollár vagy 5% -os összeg szükséges. A tartalékráta növekedése esetén a banknak kevesebb pénze marad kölcsönt nyújtani minden egyes letétbe helyezett dollár után.
A piaci felfogás befolyásolása
A Fed által a piacok befolyásolására szolgáló végső eszköz, a piaci felfogásra gyakorolt hatás. Ez az eszköz egy kicsit bonyolultabb, mivel a befektetõk észlelésének befolyásolásán alapszik, amely a gazdaság átláthatóságát tekintve nem könnyû feladat. Gyakorlatilag ez magában foglalja a Fed bármilyen, a gazdasággal kapcsolatos nyilvános bejelentését.
Például a Fed szerint a gazdaság túl gyorsan növekszik, és aggódik az infláció miatt. Logikusan, ha a Fed igaz, akkor ez azt jelentené, hogy a kamatlábak emelkedése várható a gazdaság lehűtésére. Feltéve, hogy a piac úgy véli, hogy a Fed ezt a kijelentést hozza, a kötvénytulajdonosok eladják kötvényeiket, mielőtt a kamatlábak megemelkednének, és veszteségeket szenvednének. Ahogy a befektetők eladtak kötvényeket, az árak csökkennének és a kamatlábak emelkednének. Valójában ez elérné a Fed azon célját, hogy a kamatlábakat emelje a gazdaság lehűtése érdekében, de valójában nem kell tennie semmit.
Ez jól hangzik a papíron, de a gyakorlatban egy kicsit nehezebb. Ha a kötvénypiacot figyeli, akkor a Fed útmutatásaival együtt mozognak, tehát ez a gyakorlat nem befolyásolja a gazdaságot.
Lejárati aukciós eszköz / Értékpapír-kölcsönzési eszköz
2007-ben és 2008-ban a Fed egy másik, a gazdaságot erősen befolyásoló tényezővel - a hitelpiacokkal - szembesült. A legutóbbi kamatláb-emelésekkel és az másodlagosan fedezett biztosítékkal fedezett hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok (CDO) értékének ezt követő csökkenésével a befektetők váratlan és éles emlékeztetőt kaptak a hitelkockázat vállalásának lehetséges hátrányaira. Noha a legtöbb hitel-alapú befektetés nem látta az alapul szolgáló cash flow-k súlyos romlását, a befektetők mindazonáltal magasabb megtérülési díjakat követeltek ezen befektetések megtartására, ami nemcsak a hitelfelvevők magasabb kamatlábait, hanem a pénzügyi intézmények által kölcsönzött összes dollár szigorítását is eredményezte, ami összeroppant a hitelpiacokon.
A válság súlyossága miatt a Fed némi innovációjára volt szükség annak érdekében, hogy minimalizálják annak válságát a szélesebb gazdaságra. A Fed feladata volt a hitelpiacok és a befektetõk ezzel kapcsolatos felfogásának fellendítése, valamint az intézmények hitelképességének ösztönzése a gazdasági és hitelpiacok rosszabb helyzetének ellenére. Ennek megvalósítása érdekében a Fed létrehozta a határidős aukciós eszközöket és a határidős értékpapír-kölcsönzési lehetőségeket. Nézzük közelebbről a két elemet:
1. Lejárati aukciós eszköz
Az aukciós eszköz kifejezést úgy tervezték, hogy lehetővé tegye a pénzügyi intézmények számára a Fed dollárhoz való hozzáférést a rövid távú készpénzigények enyhítése és a hitelekhez szükséges tőke biztosítása érdekében, anonim módon. Az árverésnek az volt az oka, hogy a cégek licitálnak a kamatlábra, amelyet fizetnek, ha készpénzt kölcsönöznek. Ez különbözik a kedvezményes ablaktól, amely miatt az intézményeknek szükségük van nyilvános készpénzinformációkra, és potenciálisan a betétesek fizetőképességével kapcsolatos aggodalmakhoz vezethetnek, amelyek csak súlyosbítják a gazdasági stabilitással kapcsolatos aggodalmakat.
2. Futamidejű értékpapír-kölcsönzési mechanizmus
A mérleggel kapcsolatos küzdelem kiegészítő eszközeként a Fed létrehozta az értékpapírok kölcsönhitelének idejét, amely lehetővé tette az intézmények számára, hogy cseréljék ki a jelzáloggal fedezett CDO-kat az Egyesült Államok kincstáraiért cserébe. Mivel ezeknek a CDO-knak az értéke csökkent, súlyos mérlegelési megfontolások merültek fel, mivel a vállalkozások eszközértéke esett vissza a jelzáloggal fedezett CDO-k súlyos kitettsége miatt. Ha nem ellenőriznék, a csökkenő CDO-értékek csődbe hozhatnák a pénzügyi intézményeket, és az USA pénzügyi rendszerébe vetett bizalom összeomlásához vezethetnek. Azonban a CDO-k cseréjével az Egyesült Államok Kincstárával a mérleggel kapcsolatos aggodalmak enyhülhetnek mindaddig, amíg ezen eszközök likviditási és árazási feltételei javulnak. A Bear Stearns Fed által szervezett átvétele 2007-ben ez az újonnan feltalált eszköz révén vált lehetővé.
Alsó sor
Összességében a monetáris politika folyamatosan változik, de továbbra is a kamatlábak és így a pénzkínálat, a gazdasági aktivitás és az infláció manipulációjának alapfogalmára támaszkodik. Fontos megérteni, hogy a Fed miért hoz létre bizonyos politikákat, és hogy ezek a politikák hogyan játszhatják elő a gazdaságot. Ennek oka az, hogy a gazdasági ciklusok ebb-jei és áramlása lehetőséget kínál azáltal, hogy jövedelmező időket teremt a befektetési kockázat felkarolására vagy elkerülésére. Mint ilyen, a monetáris politika alapos megértése kulcsfontosságú a piac jó lehetőségeinek azonosításához.
