A kötvényalapok vonatkozásában zavaró lehet, ha tudjuk, hogy mely információk vannak a legfontosabbak, függetlenül attól, hogy kutatási szolgáltatást keresünk, például a Morningstar, vagy a befektetési alapok társaságának weboldalát vagy tájékoztatóját.
Példaként ezeket a tényezőket használjuk az iparág két legnagyobb kötvényalapjának összehasonlítására: a PIMCO Total Return Fund (PTTRX) és a Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBMFX). Az első az aktív menedzsment szélsőségeit képviseli, míg az utóbbi a passzív menedzsment szélsőségeit képviseli. A Barclays Capital Aggregate Bond Index mindkét alap referenciamutatója.
A kötvényalap kockázatainak megértése
A kötvényalap kockázatának megértése természetesen kiemelt prioritást élvez az elemzés során. A kötvényekhez számos típusú kockázat kapcsolódik. Például a PTTRX listáinak prospektusában felsorolt kockázatok közül néhány: kamatláb-, hitel-, piaci, likviditási, deviza- (vagy országos) kockázat, devizakockázat, tőkeáttétel és kezelési kockázat. De mielőtt arra következtetne, hogy a kötvények már nem biztonságos befektetés, ne feledje, hogy a legtöbb hazai befektetési kategóriájú kötvényalap elegendően diverzifikált az ilyen típusú kockázatokkal szemben, a kamatlábkockázat pedig a fő kivétel.
Kamatláb-kockázatok
A kötvényalap-hozam nagymértékben függ az általános kamatlábak változásától; vagyis amikor a kamatlábak emelkednek, a kötvények értéke csökken, ami viszont befolyásolja a kötvényalap hozamát. A kamatkockázat megértéséhez meg kell értenie az időtartamot.
Az időtartam, a legegyszerűbben fogalmazva, a kötvényalap érzékenységét mutatja a kamatlábak változásaival szemben. Minél hosszabb a futamidő, annál érzékenyebb az alap. Például egy 4.0 időtartam azt jelenti, hogy az 1% -os kamatláb-emelkedés körülbelül 4% -os esést okoz az alapban. A futamidő lényegesen összetettebb, mint ez a magyarázat, de ha összehasonlítják az egyik alap kamatkockázatát egy másikkal, a futamidő jó kiindulópontot jelent.
Az időtartam alternatívájaként a súlyozott átlagos futamidő (WAM), más néven "átlagos tényleges futamidő" néven ismertethető. A WAM a portfólióban szereplő kötvények lejárati súlyozott átlaga, években kifejezve. Minél hosszabb a WAM, annál érzékenyebb lesz a portfólió a kamatlábakra. A WAM azonban nem olyan hasznos, mint az időtartam, ami pontos mérést ad az érdeklődés érzékenységéről, míg a WAM csak hozzávetőleges képet ad.
Hitelkockázatok
Tekintettel az amerikai kincstárak és a jelzáloggal fedezett értékpapírok mennyiségére a Barclays Capital Aggregate Bond Indexben, a legtöbb indexhez viszonyított kötvényalapok hitelképessége a legmagasabb, AAA.
Bár a legtöbb kötvényalap elég jól diverzifikálja a hitelkockázatot, a kötvényalap súlyozott átlagos hitelminősítése befolyásolja annak volatilitását. Míg az alacsonyabb hitelminőségű kötvények magasabb hozamot hoznak, ugyanakkor magasabb volatilitást eredményeznek.
A nem befektetési kategóriába sorolt kötvények, az úgynevezett törzskötvények is, nem képezik részét a Lehman aggregált kötvényindexnek vagy a legtöbb befektetési osztályú kötvényalapnak. Mivel azonban a PTTRX portfóliójának akár 10% -át is nem befektetési kategóriájú kötvényekben bocsáthatja ki, az ingatagosabb lehet, mint az átlagos kötvényalap.
A további volatilitás nem csak a szemétkötvényekben található meg. A befektetési kategóriába sorolt kötvények néha kereskedelmezhetők, mint a felesleges kötvények. Ennek oka az, hogy a hitelminősítő intézetek, mint például a Standard & Poor's (S&P) és a Moody's, ügynökségi konfliktusuk miatt lassan csökkenthetik a kibocsátók besorolását (a hitelminősítő intézet bevétele az általuk besorolt kibocsátóból származik).
Számos kutatási szolgáltatás és befektetési alapok stílusságokat használnak annak érdekében, hogy először láthassa a kötvényalap kamatlábait és hitelkockázatát. Az összehasonlítandó alapok - a PTTRX és a VBMFX - azonos stílussal rendelkeznek, lásd alább.
Devizakockázat
A kötvényalapok volatilitásának másik oka a deviza kitettség. Ez akkor alkalmazandó, ha egy alap olyan kötvényekbe fektet be, amelyek nem a saját pénznemben denomináltak. Mivel a valuták ingatagabbak, mint a kötvények, a devizakötvények devizája visszatérítheti a fix kamatozású hozamát. Például a PTTRX akár 30% -os deviza-kitettséget enged portfóliójában. Az ezzel járó kockázat csökkentése érdekében az alap a deviza kitettség legalább 75% -át fedezi. Csakúgy, mint a nem befektetési kategóriájú kitettségek esetén, a devizapiaci kitettség kivétel, nem pedig a szabály a Barclays Capital aggregált kötvényindexe alapján viszonyított kötvényalapok esetében.
Visszatérés
A részvényalapoktól eltérően, a kötvényalapok múltbeli abszolút teljesítménye valószínűleg csak kevés vagy egyáltalán nem fogja jelezni jövőbeni hozamaikat, mivel a kamatkörnyezet örökre változik. A történelmi hozamok vizsgálata helyett inkább elemezze a kötvényalap hozamát a lejáratig (YTM), amely hozzávetőlegesen megadja a kötvényalap előrejelzett éves hozamát a WAM felett.
A kötvényalap hozamának elemzésekor figyelembe kell venni az alap által birtokolt különféle fix kamatozású befektetéseket is. A Morningstar a kötvényalapokat 12 kategóriába sorolja, mindegyik saját kockázat-megtérülési kritériummal. Ahelyett, hogy megértené az e kategóriák közötti különbségeket, keressen egy kötvényalapot, amely ezen öt fix kamatozású kategóriába tartozik:
- Kormányzati vállalati jelzáloggal fedezett értékpapírok
Mivel ezeknek a kötvénytípusoknak eltérő kamatlábak és hitelkockázatok vannak, kiegészítik egymást, tehát ezek keveréke segít a kötvényalap kockázattal korrigált hozamán.
Például a Barclays Capital aggregate Bond Index nem rendelkezik lényeges súlyozással az inflációval védett értékpapírokban és az eszközfedezetű értékpapírokban. Ezért valószínűleg megnövekszik a kockázat-megtérülési profil, ha hozzáadják őket egy kötvényalaphoz. Sajnos a legtöbb kötvényindex a piaci kapitalizációt utánozza, nem pedig az optimális kockázat-hozam profilra koncentrál.
A fix kamatozású referenciaérték sminkjének megértése megkönnyítheti a kötvényalapok értékelését, mivel a benchmark és az alap hasonló kockázat-hozam jellemzőkkel rendelkezik. A lakossági befektető számára nehéz lehet az index jellemzőit megtalálni; Ha azonban van megfelelő kötvény-tőzsdén forgalmazott alap (ETF), akkor az ETF honlapján megtalálhatja az alkalmazandó index információkat. Mivel az ETF célja, hogy minimalizálja a követési hibákat a referenciamutatóhoz képest, annak sminkjének reprezentatívnak kell lennie a referenciaértéknél.
kiadások
Noha a fenti elemzés megtapasztalja a kötvényalap abszolút hozamát, a költségek nagy hatással lesznek annak relatív teljesítményére, különösen alacsony kamatlábú környezetben. A költségarányos százalék feletti érték hozzáadása nehéz akadályt jelenthet egy aktív kötvénykezelő számára, de a passzív módon kezelt kötvényalapok valóban hozzáadott értéket teremtenek alacsonyabb költségeik miatt. Például a VBMFX-nek csak 0, 2% -os költségaránya van, ami egy kisebb darabot eredményez a visszatérítésekből. Vigyázzon az elülső és a hátsó terhelésekre is, amelyek egyes kötvényalapok számára pusztító hatást gyakorolhatnak a hozamra.
Mivel a kötvényalapok folyamatosan lejárnak, és felhívják őket, és szándékosan kereskednek, a kötvényalapok általában nagyobb forgalommal bírnak, mint a részvényalapok. A passzív módon kezelt kötvényalapok azonban általában alacsonyabb forgalommal bírnak, mint az aktívan kezelt alapok, ezért jobb értéket képviselhetnek.
Alsó vonal
A kötvényalapok értékelésének nem kell összetettnek lennie. Csak néhány olyan tényezőre kell összpontosítania, amely betekintést nyújt a kockázatba és a hozamba, és ezáltal megismerheti az alap jövőbeli volatilitását és hozamát.
A részvényekkel ellentétben a kötvények fekete-fehér: a kötvényt lejárattal tartod, és pontosan tudod, mit kapsz (alapértelmezett korlátozás). A kötvényalapok nem annyira egyszerűek a rögzített lejárati dátum hiánya miatt, de a hozamok hozzávetőleges értékét a YTM és a WAM alapján tekintheti meg.
A két alap közötti legnagyobb különbség a díjakból származik. Alacsony kamatláb-körülmények között ez a különbség még hangsúlyosabb. A nem befektetési kategóriába sorolt kötvények és a fedezetlen valuta hozzáadása a PTTRX-hez valószínűleg növeli volatilitását, míg a magasabb forgalom növeli a kereskedési költségeket a VBMFX-hez képest.
E mutatók megértésével felkészülve a kötvényalapok értékelésének sokkal kevésbé kellene félelmet keltenie.
