Mi a tőkepiaci vonal (CML)?
A tőkepiaci vonal (CML) olyan portfóliókat képvisel, amelyek optimálisan kombinálják a kockázatot és a hozamot. A tőkeeszköz-árazási modell (CAPM) a kockázat és a hozam közötti kompromisszumot ábrázolja a hatékony portfóliók számára. Ez egy elméleti koncepció, amely képviseli az összes portfóliót, amely optimálisan ötvözi a kockázatmentes hozamot és a kockázatos eszközök piaci portfólióját. A CAPM keretében minden befektető egyensúlyi helyzetben választja ki a tőkepiaci pozíciót kockázatmentes kamatlábbal történő kölcsönzés vagy kölcsönzés útján, mivel ez maximalizálja az adott kockázati szint megtérülését.
Kulcs elvihető
- A tőkepiaci vonal (CML) olyan portfóliókat képvisel, amelyek optimálisan kombinálják a kockázatot és a megtérülést. A CML a CAL különleges esete, ahol a kockázati portfólió a piaci portfólió. Így a CML meredeksége a piaci portfólió élesebb aránya. A CML elfogási pontja és a hatékony határ eredményezné a leghatékonyabb portfóliót, az úgynevezett tangenciaportfoltot. Általánosításként véve eszközöket vásároljunk, ha a Sharpe arány meghaladja a CML-t, és eladjuk ha az éles arány a CML alatt van.
Tőkepiaci vonal
A tőkepiaci vonal (CML) megértése
A tőkepiacra (CML) tartozó portfóliók elméletileg optimalizálják a kockázat / hozam kapcsolatot, ezáltal maximalizálva a teljesítményt. A tőkeallokációs sor (CAL) a kockázatmentes eszközök és a kockázatos portfólió allokálását jelenti egy befektető számára. A CML a CAL különleges esete, ahol a kockázati portfólió a piaci portfólió. Így a CML meredeksége a piaci portfólió éles aránya. Általános jelleggel: vásároljon eszközöket, ha az élességi arány meghaladja a CML-t, és adjon el, ha az élességi arány alacsonyabb a CML alatt.
A CML abban különbözik a népszerűbb hatékony határtól, hogy magában foglalja a kockázatmentes befektetéseket. A CML átfogó pontja és a hatékony határ eredményezné a leghatékonyabb portfóliót, az úgynevezett tangencia portfóliót.
A CAPM az a vonal, amely összekapcsolja a kockázatmentes megtérülési rátát az optimális portfóliók hatékony határán lévő érzékenységi ponttal, amelyek a meghatározott kockázati szintnél a legnagyobb várható hozamot, vagy a várt hozam adott szintjének legalacsonyabb kockázatát kínálják.. Ezen a soron fekszik a várt hozam és a variancia (kockázat) közötti legjobb kompromisszummal rendelkező portfólió. Az érzékenységi pont a kockázatos eszközök optimális portfóliója, az úgynevezett piaci portfólió. Az átlag-varianciaanalízis feltételezései alapján - hogy a befektetők egy adott variancia-kockázat összegére várhatóan maximalizálják várt hozamukat, és hogy kockázatmentes megtérülési ráta van - minden befektető kiválasztja a CML-re fekvő portfóliókat.
Tobin elkülönítési tétel szerint a piaci portfólió megtalálása, valamint a piaci portfólió és a kockázatmentes eszköz legjobb kombinációja külön problémák. Az egyes befektetők vagy csak a kockázatmentes eszközt, vagy a kockázatmentes eszköz és a piaci portfólió valamilyen kombinációját tartják a kockázatkerüléstől függően. Ahogy egy befektető felmegy a CML-en, az általános portfóliókockázat és hozam növekszik. A kockázatkerülõ befektetõk a kockázatmentes eszközhez közeli portfóliókat választanak ki, inkább az alacsony szóráspontot és a magasabb hozamot részesítve elõnyben. A kevésbé kockázatkerülő befektetők inkább a CML-nél magasabb portfóliót részesítik előnyben, magasabb várható hozammal, de nagyobb szóródással. A kockázatmentes kamatlábbal kölcsönözve pénzeszközeit több mint 100% -át fektetheti be a kockázatos piaci portfólióba, növelve mind a várható hozamot, mind pedig a piaci portfólió által kínált kockázatot.
A tőkepiaci egyenlet
Rp = rf + σT RT −rf σp ahol: Rp = portfólió hozama rf = kockázatmentes kamatlábRT = piaci hozam σT = a piaci hozamok szórásaσp = a portfólió hozamainak szórása
A tőkepiaci vonal és a biztonsági piac vonal
A CML-t néha összekeverik a biztonsági piaci vonallal (SML). Az SML a CML-ből származik. Míg a CML megmutatja egy adott portfólió megtérülési rátáját, az SML a piaci kockázatot és hozamot mutatja egy adott időpontban, valamint az egyes eszközök várható hozamát. És bár a CML-ben a kockázat mértéke a hozamok szórása (teljes kockázat), az SML-ben a kockázati mérték a szisztematikus kockázat vagy béta. A méltányosan áras értékpapírok megjelennek a CML-en és az SML-en. Azok az értékpapírok, amelyek a CML vagy az SML felett vannak, olyan hozamot generálnak, amely túl magas az adott kockázathoz és alulértékelt. Azok az értékpapírok, amelyek a CML vagy az SML alatt vannak, olyan hozamot generálnak, amely túl alacsony az adott kockázathoz, és túl drágul.
A tőkepiac története
Az átlag-varianciaanalízist Harry Markowitz és James Tobin úttörőként kezelték. Az optimális portfóliók hatékony határát 1952-ben Markowitz azonosította, és James Tobin 1958-ban beépítette a modern portfólióelmélet kockázatmentes arányát. William Sharpe az 1960-as években fejlesztette ki a CAPM-et, 1990-ben Nobel-díjat nyert munkájáért, valamint Markowitz és Merton Miller.
