Mérleg: a saját tőke elemzése

A Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) évente közel fél évszázaddal éves levelet küldött a részvényeseknek, amelyben ismerteti a törzsrészvények tulajdonosai számára elért nyereségeket. A levél szerint 2012-ben ez a nyereség 24, 1 milliárd dollár volt. Ebből a nyereségből kb. 1, 3 milliárd dollárt felhasználtak a Berkshire részvények visszavásárlására, így a társaság megtartotta 22, 8 milliárd dolláros „nettó vagyonnövekedést”. Közel 50 év alatt a társaság saját tőkéje vagy könyv szerinti értéke évente csaknem 20% -kal nőtt. Az alábbiakban azt tárgyaljuk, hogy a részvényesek vagy a saját tőke elemzése miként jár a befektetők és a részvényesek számára a legfontosabb gyakorlatok között.

Mit mond a nagy tulajdonosok részvényszekciói egy befektetőnek?

A Berkshire Hathaway könyv szerinti értékének növekedését az idő múlásával viszonylag könnyű mérni. Ez a szám viszonylag tiszta, mivel Warren Buffett vezérigazgató ritkán vesz vissza részvényeket vagy további részvényeket bocsát ki, és soha nem fizett osztalékot. Ezért könyv szerinti értékének növekedése viszonylag jó mércét jelent a részvényesek által a társaság története során megszerzett hozamok szempontjából. 2012 végén a társaság teljes tőkéje 191, 6 milliárd dollárra nőtt, és elsősorban a felhalmozott jövedelemből állt, amely 124, 3 milliárd dollárra nőtt, és egyszerűen az a bevétel, amelyet az évek során visszatelepítettek az üzletbe.

Berkshire Hathaway részvényesi tőke szekció - 2012:

A fenti részvénytáblázatot tekintve az elemzőknek meg kell ismerkedniük néhány sorral:

• A törzsrészlet állandó 8 millió dolláron marad, és az eredetileg kibocsátott valószínű összeget képviseli, amikor a Berkshire Hathaway jelenlegi inkarnációja 1977-ben alakult. Ez a 8 millió dolláros névérték elsősorban jogi és kibocsátási célokat szolgál, és nagyon alacsony kezdeti értékben van meghatározva. A névértéken túli tőkét befizetett tőkének is nevezzük, amely a túlzottan bevallott névértéket (8 millió dollár) jelenti, amelyen az eredeti részvények kibocsátásra kerültek. Szó szerint valóban a korai befektetők által „befizetett” tőkét vagy a tulajdonosok által befizetett tőkét képviseli. Ez elsősorban törzsrészvény formájában érkezik, de tartalmazhat más kapcsolódó értékpapírokat is, például elsőbbségi részvényeket vagy elsőbbségi részvényeket. Az idő múlásával az új részvények kibocsátásakor is változik, például más vállalkozásokban való részesedés megszerzése érdekében. Az összesített átfogó jövedelem (AOCI) méltó a saját elemzésére, és egy nagyon áttekintő tétel, amelyet leginkább a a nettó jövedelem az eredménykimutatásban. A nettó jövedelmet és az egyéb átfogó jövedelmet képviseli, amely olyan tételeket fed le, amelyek nem közvetlenül áramolnak át az eredménykimutatásban. Például olyan pénzügyi vállalkozások esetében, mint például Berkshire, amelyek nagy biztosítási műveleteket bonyolítanak le, az AOCI részleteket ad a befektetési portfólió nem realizált nyereségeiről és veszteségeiről. Ez a szakasz szintén foglalkozik a vállalati nyugdíjazási tervek hatásával, valamint a devizaárfolyam-ingadozásokkal. Berkshire-ben az AOCI 27, 5 milliárd dollár volt 2012-ben, vagyis a saját tőke több mint 14% -a. A saját tőkéje egy olyan társaság részvényeit tükrözi, amelyeket visszavásárolt vagy visszavásárolt a másodlagos piacokon. Ezért kontra-számlának is nevezik, mert csökkenti a jelentett saját tőkét. Mint már említettük, Berkshire nem vásárolja vissza a saját részvényeit gyakran, de a története során 1, 4 milliárd dollár értékűnek kell lennie. A tulajdonosok saját tőkéjének utolsó kategóriája a nem ellenőrző érdekeltség, amely Berkshire tulajdonában áll más társaságokban, ahol nincs ellenőrző érdekeltsége. Értékük van, és a könyv szerinti érték kulcsfontosságú eleme.

A tulajdonosok saját tőkéjének elemzése

Tulajdonosi tőke változásának kimutatása

Egy másik ésszerű pénzügyi kimutatás, amelyre nem eléggé támaszkodnak, a saját tőke változásai. Ahogy a neve is sugallja, ez lehetővé teszi a részvényeseknek, hogy megnézhessék, hogyan változott a saját tőke az idő múlásával. Berkshire esetében a 2012. évi nyilatkozata három évvel ezelőtt nyúlik vissza. Azt mondják, hogy Berkshire olyan részvényeket bocsátott ki, amelyek növelték a befizetett tőkét, és hogy az AOCI több mint 10 milliárd dollárral nőtt a befektetés felértékelődése miatt, és az eredménytartalék növekedésével növekedett az eredménytartalék. Kincstári készleteket vásárolt az elmúlt két évben, csakúgy, mint más vállalkozások nem ellenőrző részesedéseit.

Kevésbé általános tulajdonosok saját tőkéje

A kevésbé gyakori tételek megjelennek a könyv szerinti értékben. Például, a rajzfiókot olyan vállalkozásokhoz használják, amelyek nem vannak bejegyezve vagy nyilvános kereskedelem. A lehívási számla nyomon követi az összes pénzt, amelyet egy vállalkozás tulajdonosa vesz ki az üzletből. Ha az üzleti vállalkozásnak több partnere van, akkor minden partner megkapja saját számláját. A magánvállalatoknak lehetnek munkavállalói részvénytulajdon-tervei (ESOP), amelyek részvényeket bocsátanak ki a munkavállalók számára. Az ESOP-knak nyújtott hitelek, például az eredeti finanszírozásukhoz, kontra számlát képviselnek és csökkentik a saját tőke értékét.

Fontos tételek, amelyekre figyelni kell a részvényesi tőke elemzésekor

A vállalkozások könyv szerinti értékének időbeli növekedésének elemzése és nyomon követése értékes gyakorlat, különösen olyan stabil cégek számára, mint például a Berkshire Hathaway. Alapvetően ez azt vizsgálja, hogy egy vállalkozás milyen jól (vagy rosszul) kezeli a tőkét, amelyet a részvényesek fektettek be a társaságba. Fontos azonban megjegyezni, hogy ez a számvitelre és a bekerülési értékre, nem pedig a piaci értékre vonatkozik. A piaci érték azt tükrözi, hogy a társaság részvényárfolyamai mennyiben teljesítenek idővel. Hosszú távon a könyv szerinti érték növekedésének kellene hasonlítania, mint Berkshire esetében. Warren Buffett kifejtette, hogy a könyv szerinti érték növekedése konzervatív intézkedés volt, mivel a Berkshire nyereségét idővel adóztatják, ahol a részvényesek sok éven keresztül rendelkezhetnek a birtoklással és elkerülhetik az adókat, mivel a nem realizált hosszú távú nyereség növekszik. De rövid távon jelentős különbségek lehetnek.

A kézzelfogható tőke elemzése szintén nagy jelentőséggel bír. Ez kiküszöböli a goodwill és az egyéb immateriális javak értékét a mérlegben. A tárgyi könyv célja egy vállalkozás értékének alaposabb elemzése, ha azt felszámolták, és a bevételt kifizették a részvényeseknek.

A saját tőke megtérülése (ROE) egy másik fontos tényező annak meghatározására, hogy egy társaság a részvényesek érdekében végzi-e a munkáját. A kettõs számjegyû ROE alapvetõen azt jelzi, hogy a cég jól kezeli a részvénytõkét. Minél magasabb, annál jobb. Az alábbiakban áttekintést nyújtunk Berkshire ROE-ről annak bizonyítására, hogy jól áll szemben a biztosítási ágazattal, de a pénzügyi szektorhoz képest nem olyan jól:

	Berkshire	Ipar	Ágazat
Saját tőke megtérülése (TTM)	9, 44	8, 76	23.52
Saját tőke hozama - 5 év. Átl.	7.13	2, 87	22.43