Az intelligens béta nagy ügy a tőzsdén forgalmazott alapok (ETF) világában. Mindegy, hogy intelligens bétanak, faktorinvestációnak hívják, vagy a Morningstar Inc. „stratégiai béta” kifejezést használja, ezek az ETF stratégiák dühösek. A legtöbb intelligens bétastratégia a mainstream passzív index fordulatán alapul. De valóban ezek a stratégiák az indexelés egy másik verziója, vagy aktív menedzsment?
Faktorbefektetés
A tényleges befektetés megköveteli a befektetőktől, hogy az értékpapírok megválasztásakor figyelembe vegyék a megnövekedett szemcsézettségi szintet - konkrétabban, részletesebb, mint az eszközosztály. A faktor-befektetés során áttekintett általános tényezők a stílus, a méret és a kockázat. Íme néhány példa az ETF-ekre, amelyek öt fő intelligens béta-tényezőt használnak:
- Érték - Guggenheim S&P 500 tiszta értékű ETF (RPV) befektet az S&P 500 index legolcsóbb részvényeinek egyharmadában, olyan mutatók alapján, mint az ár-hozam arány. Ezen felül az alap súlyozza a részesedéseket értékjellemzőikkel. Ez az ETF vesz egy indexet és egy-egy mutatót alkalmaz annak érdekében, hogy megpróbálja legyőzni az indexet és annak nagy értékű társait. Méret - Az iShares USA Size Factor ETF (SIZE) „az iShares webhely szerint állítja, hogy nyomon kövesse egy olyan index befektetési eredményeit, amely az USA nagy és közepes méretű kapitalizációjú részvényeiből áll, viszonylag alacsonyabb átlagos piaci kapitalizációval”. Ez az ETF nyomon követi az MSCI által összeállított indexet, amely időről időre súlyozza a nagy és közepes kapitalizációjú világ felső 600 részvényét, hogy ennek az univerzumnak a készletei nagyobb súlyozást kapjanak. Momentum - iShares MSCI USA impulzusfaktor-index ETF (MTUM) „… Nagy és közepes kapitalizációjú részvényeket céloz meg, erős kockázathoz igazított árfolyam mellett” - állítja a Morningstar. Elemzésük megemlíti azt is, hogy az MSCI által az ETF-re megalkotott specialitási index figyelembe veszi a kockázathoz igazított lendület tényezőket, amelyek különböznek a legtöbb lendületes befektetési stratégiától. Ezenkívül csak a fél lendületstratégiákhoz képest félévente, havonta egyensúlyba hozza az indexet. (További információ: Intelligens béta ETF stratégiák. ) Alacsony volatilitás - Invesco S&P 500 alacsony volatilitású ETF (SPLV) "… az S&P 500 100 készletét célozza meg az elmúlt 12 hónapban a legalacsonyabb volatilitással, és volatilitásuk fordítottja szerint súlyozza őket úgy, hogy a kevésbé illékony készletek nagyobb súlyozást kapjanak" - mondja a Morningstar elemzése. Magas minőség - a Schwab USA osztaléktőkéje (ETD): „ … a piaci sapka 100 magas hozamú amerikai részvényt súlyoz, szilárd alapokkal és következetes osztalékfizetési eredményekkel” - állítja a Morningstar.
A fenti ETF-ek és más intelligens béta-ETF-ek leírásainak olvasása közben megdöbbentő tény, hogy ezek nem csupán egy egyszerű, vanília, piaci részesedéssel súlyozott ETF-ek, egy olyan hagyományos ETF-sorrend szerint, mint a széles körben tartott SPDR S&P 500 ETF (SPY). Úgy tűnik, hogy még ezeknek a referenciaértékeknek a követése is némi munkát igényel. Ez nem csupán az 500 legnagyobb amerikai részvényt vagy a 2000 kis értékű részvényt követ. A legtöbb esetben az intelligens béta-ETF-ek magasabb költségarányúak, mint a sima-vanília indexű ETF-ek.
Az aktív és a passzív kombinációja?
Az intelligens béta-ETF-ek általában passzív módon követik az alaphoz létrehozott egyedi indexet vagy referenciaértéket. Ezek általában szabályokon alapulnak, és gyakran igényelnek valamiféle időszakos rekonstruálást vagy újrakonfigurálást az egyensúly megteremtése érdekében. Ezeket a szintetikus referenciaértékeket többnyire a „laboratóriumban” építették és egyensúlyozással tesztelték. Néhányuknak tisztességes története van, mások új és még nem tesztelték a teljes tőzsdei ciklus során.
Altaf Kassam, az MSCI Index Applied Research vezetője a következőket mondta a tényezőbefektetésről: „A befektetés harmadik módja: az aktív és a passzív között. Ez nem helyettesíti a piaci korláton alapuló passzív befektetést, sem pedig az aktív irányítást. A tényezőbefektetéseknek vannak néhány passzív befektetési vonása, például szisztematikusan alacsony költséggel történő befektetés. Ezenkívül az aktív menedzsment néhány jellemzőjével rendelkezik azzal a céllal, hogy hozamot érjen el a piaci felső határértékkel súlyozott index felett."
Miért az intelligens béta?
Az elmúlt években a passzív indexbe történő befektetés népszerűsége nőtt. Számos index alap és ETF rendszeresen felülmúlja az eszközosztály aktív kezelőinek többségét.
A befektetők és az ETF-szolgáltatók versenyképes csoportot képviselnek, és az intelligens béta fogalma abból a vágyból fakad, hogy legyőzzük az egyszerű vanília indexelést az index alapok alacsony költségeivel és passzív természetével. Az egyik dolog, amelyet a befektetőknek és a pénzügyi tanácsadóknak szem előtt kell tartaniuk az intelligens béta használatával, az, hogy a stratégiák vagy tényezők hosszú időn belül elmaradhatnak, még akkor is, ha a hosszú távnál végső soron bizonyulnak jobbnak.
Hosszú távú dolog
A Morningstar John Rekenthaler megmutatta, hogy az érték, méret és lendület tényezők kiemelkedő teljesítményt nyújtottak 1964-1981 között. Ez az eredményesség 1981-2009 között folytatódott az érték- és lendület alapú befektetések esetében. A 2009 eleje és a 2015 vége közötti piaci legalacsonyabb időszak óta azonban mindhárom tényező alulteljesített. Ez természetesen általánosítás, ám ez szemlélteti a faktor-befektetés hosszú távú természetét.
Alsó vonal
Az intelligens béta az indexelés vagy az aktív menedzsment egyik formája? A puristák indexálásához valószínűleg utóbbi állítják. Azok, akik ezt inkább a kettő hibridének tekintik, valószínűleg igazak, legalábbis bizonyos mértékben.
