Az öregedő 10 éves bikapiac, amely alig ment el a medvepiac visszaeséséből decemberben, bizonytalan helyzetben van, még akkor is, ha egy új, dovish Fed politikával meghosszabbították. "Egyelőre a bika bizonytalanul megy tovább" - mondja Goldman Sachs. "Taktikailag azt várjuk, hogy az S&P 500 hozama rövid távon szerény lesz." Goldman számos olyan okot mutatott be, amelyek miatt az elmúlt évtizedben a készleteket mozgató erők valószínűleg nem hamarosan megismétlődnek, és az S&P 500 miért fog küzdeni az emelkedés 2019-ben, az alábbi táblázat szerint.
4 ok A bikapiac jövője nehéz
- A bérek inflációja, az egyéb input költségek veszélyeztetik a margókat.
A piac remegő lába
A jelenlegi bikapiac 10. évfordulója alkalmával Goldman megemlíti történelmileg magas hozamát, összesen 401% -os nyereséggel (évente 17, 5% -kal), amely 1880 óta a tízéves éves hozamok 94. százalékában helyezkedik el.
Mivel azonban a gazdasági növekedés lelassul és a növekedés korlátozott lesz, Goldman azt várja el, hogy a tőzsde lendülete jelentősen lelassul.
Az Apple Inc. (AAPL) egy kiváló példa. Goldman szerint a vállalat az S&P 500 egyik fő mozgatórugója volt, és az index 20 százalékpontját tette ki az index elmúlt évtized teljes hozamához. De ez nem valószínű, hogy a következő évtizedben kulcsfontosságú hajtóerő lesz. Értékesítése megállt, és az állomány oldalra ment az elmúlt hónapban. Az iPhone gyártó egyike azon 10 készlet közül, amelyek az S&P 500 hozamának 25% -át adták az elmúlt 10 évben.
Az állományok növekvő nyomással is szembesülnek a bérek inflációja és más input költségek miatt, amelyek nyomást gyakorolnak a különbözetekre, ezáltal valószínűtlen, hogy tovább növekedjenek a jelenlegi rekordmagassághoz képest. Az összepréselt haszonkulcsok egyik oka annak, hogy a tíz évvel ezelőtt drámaian magasabb értékelések korlátozottak voltak. Goldman megjegyzi, hogy az összesített S&P 500 forward P / E multiplikátor 10x-ről 16x-ra (+ 58%) bővült ebben a ciklusban.
Talán a legfontosabb destabilizáló hatás a bevétel. Goldman szerint a jövedelemnövekedés az S&P 500 nyereségének közel 75% -át tette ki a tízéves piaci bővítés során. Most azonban a profitnövekedés elpárolog, és 2019-ben néhány negyedévben akár vissza is eshet - állítja számos piaci előrejelző.
Mindez rosszul jár a készletek szempontjából. "A páciens Fed által a tőkeértékre gyakorolt pozitív hatást az év hátralévő részében valószínűleg nem fogja szigorítani az 1Q összesített S&P 500 EPS várható recessziójának negatív hatása" - írta Goldman. Mindezek a tényezők hozzájárulnak a a cég célja az S&P 500-ra vonatkozó 2750-es év közepére kitűzött célkitűzés, a mai napig nagyjából változatlan.
Előretekintve
Az biztos, hogy Goldman előrejelzése az S&P 500-ra 3000-re az év végére továbbra is jelentős 20, 6% -os nyereséget jelent 2018 végétől, amely erőteljes növekedés. De a piac eddig olyan gyorsan felbukkant az alapvető tényezők előtt, hogy most ki van téve a visszahúzódásnak. Vagy - a legjobb esetben - azt állítják, hogy az év hátralévő részében csak szerény nyereségeket jelentenek.
