Tartalomjegyzék
- HFT felépítése
- HFT profitpotenciál
- Automatizált kereskedelem
- HFT résztvevők
- HFT infrastrukturális igények
- A HFT előnyei
- A HFT kihívásai
- A HFT jelenlegi állapota
- Alsó vonal
Az elmúlt évtizedben az algoritmikus kereskedelem (AT) és a nagyfrekvenciás kereskedelem (HFT) uralkodott a kereskedelem világában, különös tekintettel a HFT-re. A 2009-2010 közötti időszakban az amerikai kereskedelem 60–70% -át bárhol a HFT tulajdonította, bár ez az arány az utóbbi néhány évben csökkent.
Itt egy pillantás az algoritmikus és a magas frekvenciájú kereskedelem világára: hogyan kapcsolódnak egymáshoz, azok előnyei és kihívásai, fő felhasználói és jelenlegi és jövőbeli állapota.
Nagyfrekvenciás kereskedelem - HFT struktúra
Először vegye figyelembe, hogy a HFT az algoritmikus kereskedés részhalmaza, és viszont a HFT magában foglalja az Ultra HFT kereskedelmet. Az algoritmusok alapvetően közvetítőkként működnek a vásárlók és az eladók között, a HFT és az Ultra HFT révén a kereskedők kihasználhatják azokat a végtelen minimális árkülönbségeket, amelyek csak egy apró periódusra fordulhatnak elő.
A számítógépes szabályokon alapuló algoritmikus kereskedés dedikált programokat használ, amelyek automatikus kereskedési döntéseket hoznak a megbízások megadására. Az AT felosztja a nagyméretű megrendeléseket, és ezeket a megosztott megrendeléseket különböző időpontokban adja el, és benyújtásuk után is kezeli a kereskedelmi megrendeléseket.
A nagyméretű, általában nyugdíjalapok vagy biztosítótársaságok által megrendelt megbízások súlyos hatással lehetnek a részvényárak szintjére. Az AT célja, hogy csökkentse ezt az árhatást azáltal, hogy a nagy megrendeléseket sok kis méretű megrendelésre osztja, és ezáltal a kereskedőknek ár-előnyt kínál.
(Lásd: Algoritmikus kereskedelem alapjai: Fogalmak és példák .)
Az algoritmusok dinamikusan vezérlik a megrendelések piacra jutásának ütemezését is. Ezek az algoritmusok valós idejű nagy sebességű adattáblákat olvasnak, észlelik a kereskedési jeleket, azonosítják a megfelelő árszinteket, és akkor adnak el kereskedési megbízásokat, miután meghatározták a megfelelő lehetőséget. Felismerhetik az arbitrázs lehetőségeket is, és trendkövetés, hír események, sőt spekulációk alapján kereskedéseket tehetnek.
A nagyfrekvenciás kereskedelem az algoritmikus kereskedés kiterjesztése. Kezeli a kis méretű kereskedelmi megrendeléseket, amelyek nagy sebességgel, gyakran milliszekundumban vagy mikrosekundumban érkeznek a piacra - milliszekundum másodperces ezredharc, mikrosekundum pedig ezredmillió másodperc.
Ezeket a megrendeléseket nagy sebességű algoritmusok kezelik, amelyek megismételik a piaci döntéshozó szerepét. A HFT algoritmusok általában kétoldalas rendelési elhelyezéseket tartalmaznak (alacsony vásárlás és magas eladás) annak érdekében, hogy részesüljenek az ajánlat-kérdezés spredákból. A HFT algoritmusok megpróbálják „érzékelni” a függőben lévő nagyméretű megrendeléseket, több kisebb méretű megrendelés elküldésével és a kereskedelem végrehajtásában igénybe vett minták és idő elemzésével. Ha lehetőséget érzékelnek, akkor a HFT algoritmusok megpróbálják kihasználni a nagy függőben lévő megrendeléseket az árak kiigazításával, hogy kitöltsék őket és profitot szerezzenek.
(Lásd: A nagyfrekvenciás kereskedelem stratégiái és titkai .)
Az Ultra HFT a HFT további speciális patakja. Pótlólagos cseredíj befizetésével a kereskedelmi vállalkozások másodpercenként láthatják a függőben lévő megbízásokat, mielőtt a többi piac megtenné.
HFT profitpotenciál
Az emberi szem által nem észlelhető piaci feltételek kiaknázása érdekében a HFT algoritmusok felkutatják a profitpotenciál megtalálását az ultra rövid időtartam alatt. Példa erre az ugyanazon alapul szolgáló index határidős és ETF-ek közötti arbitrázs.
A következő ábra a "Magas frekvenciájú kereskedelmi fegyververseny: Gyakori kötegelt aukciók mint piaci tervezési válasz" kutatási cikkből kideríti, hogy a HFT algoritmusok milyen célokat keresnek fel és fedeznek fel. Ezek a grafikonok az E-mini S&P 500 határidős (ES) és SPDR S&P 500 ETF (SPY) árfolyammozgásokat jelölik egymás után, különböző időpontokban.
Minél mélyebben zoomol a grafikonokba, annál nagyobb az árkülönbség a két értékpapír között, amelyek első pillantásra tökéletesen összefüggenek.
Felhívjuk figyelmét, hogy mindkét műszer tengelye eltérő. Az árkülönbségek jelentősek, bár ugyanazon a vízszintes szinten jelennek meg.
Tehát ami a szabad szemmel tökéletesen szinkronban néz ki, kiderül, hogy villámgyors algoritmusok szempontjából komoly profitpotenciállal rendelkezik.
Automatizált kereskedelem
Az amerikai piacokon a SEC 1998-ban engedélyezte az automatikus elektronikus tőzsdéket. Körülbelül egy évvel később a HFT megkezdte a kereskedelem végrehajtásának idejét, abban az időben, néhány másodperc alatt. 2010-re ezt ezredmásodpercre csökkentették - lásd Andrew Haldane „Türelme és pénzügye” című beszédét - és ma a mikrosekundum század elegendő idő a legtöbb HFT-kereskedelemmel kapcsolatos döntéshez és végrehajtáshoz. Az egyre növekvő számítási teljesítmény mellett a nanoszekundumos és pikoszekundumos frekvenciákon történő munka a HFT-en keresztül elérhető a viszonylag közeljövőben.
A Bloomberg jelentése szerint 2010-ben a HFT "az összes amerikai részvény tőke több mint 60% -át tette ki", ami magas vízminőségnek bizonyult. 2013-ra ez a százalék kb. 50% -ra esett vissza. A Bloomberg továbbá megjegyezte, hogy ahol a 2009-es évben a "magas frekvenciájú kereskedők" naponta mintegy 3, 25 milliárd részvény költözött. 2012-ben 1, 6 milliárd napi volt ”, és„ az átlagos profit a részvényenkénti körülbelül egy tizedes tonnaről egy fillér huszadikére esett vissza ”.
HFT résztvevők
A HFT-kereskedelemnek ideális esetben a lehető legalacsonyabb adat-késleltetéssel (késleltetésekkel) és a lehető legnagyobb automatizálási szinttel kell rendelkeznie. Tehát a résztvevők inkább azokon a piacokon kereskednek, amelyekben magas szintű automatizálás és integrációs képesség áll rendelkezésre a kereskedési platformjaikon. Ide tartoznak a NASDAQ, a NYSE, a Direct Edge és a BATS.
A HFT-t a védett kereskedelmi vállalatok uralják, és több értékpapírra kiterjed, beleértve a részvényeket, származékos anyagokat, index alapokat, valamint ETF-eket, devizákat és fix kamatozású instrumentumokat. A Deutsche Bank 2011. évi jelentése szerint a HFT akkori résztvevői 48% -ot a saját tulajdonú kereskedelmi cégeket, 46% -ot a multi-service bróker-kereskedők védett kereskedelmi asztalai és 6% -át a fedezeti alapok képviselik. A térségben a legfontosabb nevek közé tartoznak a védett kereskedelmi vállalkozások, például a KWG Holdings (a Getco és a Knight Capital egyesüléséből) és a nagy intézményi cégek, mint például a Citigroup (C), a JP Morgan (JPM) és a Goldman Sachs (GS) kereskedési asztalai.
HFT infrastrukturális igények
A nagyfrekvenciás kereskedelemhez a résztvevőknek a következő infrastruktúrára van szükségük a helyén:
- Nagy sebességű számítógépek, amelyek rendszeres és költséges hardverfrissítéseket igényelnek; Vagyis egy tipikusan költséges eszköz, amely a kereskedési számítógépeket a lehető legközelebb helyezi az Exchange kiszolgálókhoz, hogy tovább csökkentse az időbeli késéseket; Valós idejű adattáblázatok, amelyekre még a mikrosekundum késése elkerülésére is szükség van, amely hatással lehet a nyereségre; andComputer algoritmusok, amelyek az AT és a HFT középpontjában állnak.
A HFT előnyei
A HFT előnyös a kereskedők számára, de elősegíti a teljes piacot? Néhány általános piaci haszon, amelyet a HFT szurkolói említenek:
- Az ajánlattételi felárak jelentősen csökkentek a HFT-kereskedelem miatt, ami hatékonyabbá teszi a piacokat. Empirikus bizonyítékok tartalmazzák, hogy miután a kanadai hatóságok 2012 áprilisában kivettek olyan díjakat, amelyek elriasztják a HFT-t, a tanulmányok azt sugallták, hogy „az ajánlattételi felár 9% -kal nőtt ”, valószínűleg a csökkenő HFT-kereskedelem miatt..HFT segíti az árfeltárást és az árképzést, mivel nagyszámú megrendelésre épül
(Lásd még: Javul-e a likviditás a nagyfrekvenciás kereskedelem (HFT) által?) És hogyan profitál a lakossági befektető a nagyfrekvenciás kereskedelemből .)
A HFT kihívásai
A HFT ellenfelei azzal érvelnek, hogy az algoritmusok programozhatók hamis megbízások százainak küldésére és a következő másodpercben történő törlésére. Az ilyen „hamisítás” pillanatnyilag hamis szélsőséget okoz a keresletben / kínálatban, ami anomáliákhoz vezet, amelyeket a HFT kereskedők kihasználhatnak az előnyeikre. 2013-ban a SEC bevezette a Market Information Data Analytics rendszert (MIDAS), amely több piacon ellenőrzi az adatokat milliszekundum gyakorisággal, hogy megpróbálja elkapni a csaló tevékenységeket, mint például a hamisítás.
A HFT növekedésének további akadályai a belépés magas költségei, amelyek magukban foglalják:
- Algoritmusok fejlesztéseA nagy sebességű kereskedelem végrehajtási platformjának felállítása a kereskedelem időben történő végrehajtásáraEz az infrastruktúra kiépítése, amely gyakran költséges frissítéseket igényel
A HFT piactér is zsúfoltsá vált, a résztvevők megpróbálták előnyt szerezni a versenytársakkal szemben azáltal, hogy folyamatosan fejlesztették az algoritmusokat és bővítették az infrastruktúrát. Ennek a "fegyverkezési versenynek" köszönhetően a kereskedők egyre nehezebben tudják kihasználni az ár rendellenességeket, még akkor is, ha rendelkeznek a legjobb számítógépekkel és csúcskategóriás hálózatokkal.
A költséges csekély kilátások ugyanakkor megrémítik a potenciális résztvevőket. Néhány példa a 2010. május 6-i „Flash Crash”, ahol a HFT által kiváltott eladási megrendelések 600 pont impulzív visszaesést eredményeztek a DJIA indexben. Ezután a Knight Capital, a HFT akkori királya, a NYSE. Új szoftvert telepített 2012. augusztus 1-jén, és véletlenül kedvezőtlen árakon vásárolt és eladott 7 milliárd dolláros NYSE-részvényeket. A Knightot arra kényszerítette, hogy rendezze pozícióit, egy nap alatt 440 millió dollárba kerül, és a cég értékének 40% -át rontja. egy másik HFT cég, a Getco által, hogy megalapítsák a KCG Holdings-t, az egyesített szervezet továbbra is küzd.
Tehát a HFT jövőbeli növekedésének néhány fő akadálya a csökkenő profitpotenciál, a magas működési költségek, a szigorúbb szabályozás kilátásai és az a tény, hogy nincs hely tévedésre, mivel a veszteségek gyorsan milliókban futhatnak be.
(Lásd még: Mi okozta a Flash-összeomlást? )
A HFT jelenlegi állapota
HFT mint növekedési potenciál a tengerentúlon. A tőzsdék szerte a világon megnyitják a koncepciót, és néha üdvözlik a HFT cégeket azáltal, hogy minden szükséges támogatást nyújtanak. Másrészt pert indítottak a tőzsdékkel szemben a HFT cégek állítólagos indokolatlan idő-előnye miatt. A növekvő ellenállás mellett Olaszország volt az első olyan ország, amely 2013-ban bevezette a HFT-re vonatkozó különadót, amelyet hamarosan Franciaország követett.
Az Egyesült Államok hatóságai által készített tanulmány értékelte a HFT hatását a kincstári piac gyors volatilitására 2014. október 15-én. "hogy a turbulencianek egyetlen oka nem volt", a tanulmány nem zárta ki a HFT jövőbeli kockázatainak potenciálját, az árképzésre, likviditásra vagy kereskedési volumenre gyakorolt hatások szempontjából.
Alsó vonal
A számítógépes sebesség növekedése és az algoritmusfejlesztés látszólag korlátlan lehetőségeket teremtett a kereskedelemben. Az AT és a HFT azonban a gyors fejlemények klasszikus példái, amelyek évek óta meghaladták a szabályozási rendszereket, és hatalmas előnyöket tettek lehetővé egy viszonylag kevés kereskedelmi vállalkozás számára. Noha a HFT korlátozott lehetőségeket kínálhat a jövőben a kereskedők számára olyan bevett piacokon, mint az Egyesült Államok, egyes feltörekvő piacok továbbra is meglehetősen kedvezőek lehetnek a magas részesedésű HFT vállalkozások számára.
