Amikor a befektetők kötvényeket vásárolnak, alapvetően pénzt kölcsönöznek kötvénykibocsátóknak. Cserébe a kötvénykibocsátók megállapodnak abban, hogy a kötvény élettartama alatt kamatot fizetnek a befektetőknek, és lejáratkor visszafizetik a névértéket. A pénzt, amelyet a befektetők kamaton keresztül keresnek, hozamnak nevezzük. Ez a hozam sokszor pozitív, de vannak olyan körülmények, amikor a hozam negatív is lehet.
A negatív kötvényhozam jelentése
Ha egy kötvény negatív hozammal jár, akkor azt jelenti, hogy a kötvénytulajdonos pénzt veszít a befektetésnél, bár ez ritka esemény. A kötvény negatív hozama nagymértékben függ a kiszámított hozam típusától.
A számítás céljától függően a kötvény hozama meghatározható a jelenlegi hozam vagy a hozam lejáratig (YTM) képlettel.
Jelenlegi hozam
A kötvény jelenlegi hozama egy egyszerű képlet, amelyet arra használnak, hogy meghatározzák az évente fizetett kamat összegét a jelenlegi eladási árhoz viszonyítva. A számításhoz egyszerűen ossza meg az éves kuponfizetést a kötvény eladási árával.
Tegyük fel például, hogy egy 1000 dolláros kötvény kuponkamatlába hét százalék, és jelenleg 700 dollárért értékesíti. Mivel a kötvény évente 70 USD kamatot fizet, a jelenlegi hozam 10%.
E képlet alkalmazásával szinte lehetetlen, hogy egy kötvény negatív hozammal rendelkezzen. Még ha az ár is lényegesen meghaladja a nominális értéket, egy olyan kötvénynek, amely egyáltalán kamatot fizet, mindig pozitív jelenlegi hozama lesz. Ahhoz, hogy egy kötvény aktuális hozama negatív legyen, negatív kamatot kell fizetnie.
A lejáratig számított hozam
Az YTM számítása átfogóbb hozamképlet, mivel tartalmazza a kötvény eladási árának és névértékének pénzügyi hatását. A kötvény névértéke az az összeg, amelyet a kibocsátó jogalany fizeti a kötvénytulajdonosnak lejáratkor. Egy kötvény YTM-je tehát azt a megtérülési rátát képviseli, amelyet egy befektető számíthat arra, ha a kötvényt a lejáratáig tartják fenn.
Mivel a YTM számítás magában foglalja a lejáratkori kifizetést, a kötvénynek negatív hozamot kell generálnia. Ahhoz, hogy az YTM negatív legyen, egy prémium kötvényt olyan áron kell eladni, amely messze meghaladja a névleges értéket, hogy az összes jövőbeli kuponfizetése nem tudta kellő mértékben meghaladni a kezdeti befektetést.
Például a fenti példában leírt kötvény YTM-értéke 16, 207%. Ha 1650 dollárért eladta, akkor az YTM -4, 354 százalékra zuhan.