A bikapiac és az amerikai gazdasági expanzió korában a medvék egyre inkább aggódnak. Tobias Levkovich, a Citigroup vezető amerikai részvénystratégiája vezeti fel a pesszimistákat. „Az üzleti ciklusok nem halnak meg időskorban; őket a Fed meggyilkolja, vagy valamilyen exogén sokk "- jegyezte meg egy nemrégiben az ügyfeleknek szóló, Barron által idézett feljegyzésben. Levkovich cáfolja a medvék négy fő állítását, az alábbi táblázat összefoglalásával.
4 A medvék hibája
- "A jelenlegi bővítést úgy tekintik, hogy" hosszú a fogakban ", és ezért érzékenyek a recesszióra." A növekvő bérek csökkentik a haszonkulcsokatA vállalati részvények visszavásárlásain túl a részvényekbe történő beáramlás alacsony. Az állományértékelés túl magas
Jelentőség a befektetők számára
Mint fentebb megjegyeztük, Levkovich vitatja azt a hitet, hogy a recesszió esélye növekszik a gazdasági növekedés meghosszabbodásával. A legendás befektetési menedzser, Bill Miller nemrégiben levélben megfogalmazott saját okai megmutatják, hogy a bikapiacnak messze kell lennie. Ugyancsak megcáfolja azt az elképzelést, miszerint az expanzió az idõskorban hal meg, hivatkozva arra, hogy Ausztrália 28. növekedési éve van, miközben megemlíti az Egyesült Államok gazdaságának számos kulcsfontosságú erõterületét, amelyek úgy tűnik, hogy nem fordultak vissza.
A növekvő bérek haszonkulcsokra gyakorolt hatásáról Levkovich azt írja: „A bérek nem az oka a különbözet csökkenésének az elmúlt 35 évben, ám a rögzített általános költségek abszorpciós eltérései voltak. Ha a társaságok bármilyen növekvő alkalmazotti költséget átháríthatnak az ügyfelekre (ami úgy tűnik, hogy történik), a jövedelmezőséggel kapcsolatos aggodalmak túlbecsülhetők lehetnek. ”
A részvényekbe történő beáramlást illetően megjegyzi, hogy a részvények visszavásárlása vezet a fő részvénykeresletnek a jelenlegi bikapiacon. "Nem vagyunk biztosak abban, hogy az úgynevezett kiskereskedelmi forgalom már a hajtóerő, mivel ez a nézet úgy tűnik, hogy az 1980-as és 1990-es évek" - jegyzi meg. Az EPFR Global által a Financial Times által hivatkozott adatok szerint az amerikai részvényekbe befektető alapok két egymást követő héten regisztrálták a nettó beáramlást, ez az első alkalom 2018. szeptember eleje óta történt.
„Az értékelést rendszeresen megemlítik szorongás forrásaként, de az alacsony infláció lehetővé teszi, hogy a P / E arány a 18-szoros jövedelemtartományban lebegjen, ha a történelem valamilyen útmutató. A normalizált hozamrés-elemzésünk továbbra is jól előrejelzi az S&P 500 nyereségét a következő 12 hónapban 88% -os valószínűséggel "- állítja Levkovich. Bill Miller hasonló megfigyelést tesz, azzal érvelve, hogy a részvények olcsók a kötvényekhez képest.
Noha a 2019 első negyedévi bejelentett bevételek eddig meghaladták az elemzők becsléseit, a medv rámutat arra a tényre, hogy a bevételek üteme elmarad, amint azt a MarketWatch részletesen leírja. Ez aggasztja azokat, akik a bevételeket a vállalati egészség alapvető mutatójának tekintik.
Ennek ellenére az optimális vállalati eredményjelentések mind az S&P 500, mind a Nasdaq Composite indexeket április 23-án új, mindenkori rekordmagasságra küldték, jelzi a The Wall Street Journal. Azt állítja, hogy "a várakozásokat túlságosan csökkentették" a beszámolási szezon előtt, és hozzáteszi, hogy a vállalati iránymutatások 2019 hátralévő részére felfelé mutatnak.
Előretekintve
A bikák és a medvék közötti vita soha nem ér véget, és mindkét fél tényeket vádol az eset alátámasztására. Eközben egyre növekvő bizonyítékok vannak arra, hogy a nagy befektetők, az úgynevezett intelligens pénzek csökkentik a részvénykitettségüket, a folyóirat egy másik történetében. Ki igaz, látni kell.
