Tartalomjegyzék
- Hosszú / rövid tőke
- Piac semleges
- Fúziós arbitrázs
- Konvertibilis arbitrázs
- Eseményvezérelt
- Hitel
- Rögzített jövedelmű arbitrázs
- Globális makró
- Rövid Csak
- Alsó vonal
A fedezeti alapok olyan alternatív befektetések, amelyek a piaci lehetőségeket részesítik előnyükben. Ezek az alapok nagyobb kezdeti befektetést igényelnek, mint mások, és általában csak akkreditált befektetők számára érhetők el. Ennek oka az, hogy a fedezeti alapok sokkal kevesebb szabályozást igényelnek az Értékpapír- és Tőzsde Bizottságtól (SEC), mint mások, mint például a befektetési alapok. A legtöbb fedezeti alap nem likvid, azaz a befektetőknek hosszabb ideig kell megtartaniuk a befektetett pénzüket, és a kivonásokra általában csak bizonyos időszakokban kerül sor.
Mint ilyenek, különböző stratégiákat alkalmaznak, hogy befektetőik aktív hozamot szerezzenek. A potenciális fedezeti alapok befektetőinek azonban meg kell értenie, hogy ezek az alapok hogyan keresnek pénzt, és mekkora kockázatot vállalnak, amikor ezt a pénzügyi terméket vásárolják. Noha két fedezeti alap nem azonos, a legtöbb a hozamot hozza létre az alábbiakban felvázolt számos speciális stratégia felhasználásával.
Kulcs elvihető
- A fedezeti alapok sokoldalú befektetési eszközök, amelyek felhasználhatják tőkeáttételt, származékos eszközöket és rövid pozíciókat vehetnek fel részvényekben. Ennek okán a fedezeti alapok különféle stratégiákat alkalmaznak, hogy megpróbálják aktív hozamot generálni befektetőik számára. A fedezeti alapok stratégiái a hosszú / rövid részvényektől a piacig terjednek. semleges.A különféle arbitrázs egyfajta eseményvezérelt stratégia, amely a bajba jutott vállalatokat is bevonhatja.
Hosszú / rövid tőke
Az első fedezeti alap hosszú / rövid tőkét használt stratégia. Az Alfred W. Jones által 1949-ben elindított stratégiát ma is alkalmazzák az oroszlánrészben a részvény fedezeti alapok eszközeiben. A koncepció egyszerű: A befektetési kutatás felvázolja a várható nyerteseket és veszteseket, miért ne fogadjon mindkettőre? Vegyen hosszú pozíciókat a nyertesekben fedezetként a vesztes rövid pozícióinak finanszírozásához. A kombinált portfólió több lehetőséget teremt az egyedi jellegű (azaz részvényspecifikus) nyereségekre, csökkentve a piaci kockázatot a hosszú piaci kitettséget ellensúlyozó rövidnadrág révén.
A hosszú / rövid részvény alapvetően a páros kereskedelem kiterjesztése, amelyben a befektetők az azonos iparágban két versengő vállalkozáshoz viszonylagos értékeléseik alapján hosszú és rövidek. Ez egy viszonylag alacsony kockázatú tőkeáttételű fogadás a menedzser készletezési képességére.
Például, ha a General Motors (GM) olcsóbban néz ki a Fordhoz képest, egy párkereskedő 100 000 dollár értékű GM-t vásárolhat, és egyenértékű Ford részvényeket bocsáthat ki. A nettó piaci kitettség nulla, de ha a GM felülmúlja a Fordot, akkor a befektető pénzt keres, függetlenül attól, hogy mi történik a teljes piaccal.
Tegyük fel, hogy a Ford 20% -kal, a GM pedig 27% -kal növekszik. A kereskedő a GM-t 127 000 dollárért adja el, a Ford shortot fedezi 120 000 dollárért, a zsebeit pedig 7000 dollárért. Ha a Ford 30% -ot esik, és a GM 23% -ot esik, akkor 77 000 dollárért eladja a GM-t, 70 000 dollárra fedezi a Ford rövidzárlatot, és továbbra is 7 000 dollárt zsebébe. Ha azonban a kereskedő téved és Ford felülmúlja a GM-t, akkor pénzt fog veszíteni.
Piac semleges
A hosszú / rövid részvény fedezeti alapok általában nettó hosszú piaci kitettséggel rendelkeznek, mivel a legtöbb kezelő nem fedezi teljes hosszú piaci értékét rövid pozíciókkal. A portfólió fedezetlen része ingadozhat, bevezetve a piaci időzítés egy elemét a teljes hozamhoz. Ezzel szemben a piaci szempontból semleges fedezeti alapok nettó nettó piaci kitettséget céloznak meg, vagy a rövidnadrágok és a hosszúkák azonos piaci értékkel rendelkeznek. Ez azt jelenti, hogy a vezetők teljes hozamot generálnak a készlet kiválasztásával. Ennek a stratégiának alacsonyabb a kockázata, mint a hosszú torzítású stratégiának, de a várható hozam is alacsonyabb.
A hosszú / rövid és a piac-semleges fedezeti alapok a 2007. évi pénzügyi válság után néhány évig küzdenek. A befektetõk hozzáállása gyakran bináris volt - kockázatos (bullish) vagy kockázatmentes (medve). Ezen túlmenően, amikor az állományok megemelkednek vagy csökkennek egyhangúan, a készletválasztástól függő stratégiák nem működnek. Ezenkívül a rekord alacsony kamatlábak kiküszöbölték a részvénykölcsön-engedményből származó bevételeket, vagy a rövid lejáratú kölcsönökkel szemben felvetett készpénzbiztosítékokból származó kamatot. A készpénzt egynapon keresztül kölcsönzik ki, és a hitelező bróker megtartja az arányát.
Ez általában a kamat 20% -át teszi ki, mint a részvénykölcsön rendezésének díja, miközben a fennmaradó kamatot „visszatéríti” a hitelfelvevőhöz. Ha az egyik napról a másikra fizetett kamatlábak 4%, és egy piaci szempontból semleges alap keresi meg a tipikus 80% -os engedményt, akkor évente 3, 2% -ot (0, 04 x 0, 8) fog keresni díjak előtt, akkor is, ha a portfólió lapos. De amikor az árak nulla közelében vannak, akkor ez a visszatérítés.
Fúziós arbitrázs
A piaci semlegesség, az összefonódások arbitrázsának kockázatosabb változata a megtérülést az átvételi tevékenységből származtatja. Ez az oka annak, hogy gyakran eseményfajta stratégiának tekintik egyfajta stratégiát. A tőzsdei tranzakció bejelentését követően a fedezeti alapkezelő vásárolhat a célvállalat részvényeit és rövid időn belül eladhatja a felvásárló társaság részvényeit az egyesülési megállapodásban előírt arányban. Az ügylet bizonyos feltételekhez kötött:
- Szabályozási jóváhagyásA céltársaság részvényeseinek kedvező szavazásaNem lényeges negatív változás a célország üzleti vagy pénzügyi helyzetében
A cél társaság részvényei kevesebbet keresnek, mint az egyesülési ellenérték részvényenkénti értéke - olyan különbözet, amely kompenzálja a befektetőt az ügylet lezárásának kockázatával, valamint a pénz időértékével a bezárásig.
A készpénzes tranzakciók során a célvállalat a bezáráskor fizetendő készpénzzel diszkontált részvényekkel kereskedik, így az ügyvezetőnek nem kell fedeznie. Mindkét esetben az árrés haszonnal jár, amikor az üzlet lejár, függetlenül attól, hogy mi történik a piaccal. A fogás? A vevő gyakran nagy díjat fizet az ügylet előtti részvényár felett, így a befektetők nagy veszteségeket szenvednek az ügyletek szétesésekor.
Mivel az egyesülések arbitrázsának bizonytalansága jár, a fedezeti alapkezelőknek teljes mértékben értékelniük kell ezeket az ügyleteket, és el kell fogadniuk az ilyen stratégiával járó kockázatokat.
Természetesen jelentős kockázatot jelent az ilyen típusú stratégia. Az egyesülés nem haladhatja meg a tervek szerint az egyik vagy mindkét társaság feltételes követelményei miatt, vagy a rendeletek végül megtilthatják az egyesülést. Ezért az ilyen stratégiában részt vevőknek teljes ismeretekkel kell rendelkezniük a kapcsolódó kockázatokról és a lehetséges haszonról.
Konvertibilis arbitrázs
Az átváltható termékek hibrid értékpapírok, amelyek egyenes kötvényt és részvényopciót kombinálnak. Az átváltható arbitrázs fedezeti alap általában hosszú konvertibilis kötvényeken, és rövid a részvények azon részén, amelyre átváltják. A vezetők megpróbálnak fenntartani egy delta-semleges pozíciót, amelyben a kötvény és részvény pozíciók ellensúlyozzák egymást, amikor a piac ingadozik. A delta-semlegesség megőrzése érdekében a kereskedőknek növelniük kell fedezeti ügyletüket, vagy több részvényt kell eladniuk, ha az ár megemelkedik, és visszavásárolni a részvényeket, hogy csökkentsék a fedezetet, ha az ár csökken. Ez arra készteti őket, hogy alacsony és magas áron vásároljanak.
A konvertálható arbitrázs a volatilitásra növekszik. Minél inkább a részvények ugrálnak, annál több lehetőség nyílik a delta-semleges fedezeti és könyvkereskedelmi nyereség kiigazítására. Az alapok akkor gyarapodnak, ha a volatilitás magas vagy csökken, de küzdenek, amikor a volatilitás növekszik - mint mindig a piaci stressz idején. A konvertibilis arbitrázs szintén eseménykockázattal szembesül. Ha egy kibocsátó átvételi célokká válik, akkor az átváltási prémium összeomlik, mielőtt a kezelő módosíthatja a fedezeti ügyletet, amely jelentős veszteséget eredményez.
Eseményvezérelt
A saját tőke és a fix jövedelem közötti határon események vezérlik stratégiákat. Ez a fajta stratégia jól működik a gazdasági erőszak időszakában, amikor a vállalati aktivitás általában magas. Eseményközpontú stratégiával a fedezeti alapok megvásárolják a pénzügyi helyzetben lévő vagy már csődbe került vállalatok adósságait. A vezetők gyakran az elsődleges adósságokra összpontosítanak, amelyeket valószínűleg bármelyik átszervezési tervben vissza kell fizetni paritáson vagy annak legkisebb összegével.
Ha a társaság még nem nyújtotta be csődjét, az ügyvezető rövid lejáratú részvényeket adhat el, és fogadhatja el, hogy a részvények esni fognak, amikor bejelentik, vagy amikor egy tárgyalt tőke-adósság csere megakadályozza a csődöt. Ha a társaság már csődbe kerül, az adósság junior osztálya, amely átszervezéskor alacsonyabb behajtásra jogosult, jobb fedezetet jelenthet.
Az eseményvezérelt alapokba befektetőknek képesnek kell lenniük bizonyos kockázat vállalására és türelmükre is. A vállalati átszervezések nem mindig zajlanak úgy, ahogyan a vezetők tervezik, és bizonyos esetekben hónapok vagy akár évek alatt is lejátszódhatnak, amelyek során a problémás társaság működése romolhat. A változó pénzügyi piaci feltételek szintén befolyásolhatják az eredményt - jobb vagy rosszabb.
Hitel
A tőkeszerkezeti arbitrázs, hasonlóan az eseményvezérelt kereskedéshez, szintén a legtöbb fedezeti alap hitelstratégiájának alapját képezi. A vezetők relatív értéket keresnek ugyanazon vállalati kibocsátó első és másodlagos értékpapírjai között. Emellett egyenértékű hitelminőségű értékpapírokat keresnek különböző vállalati kibocsátóktól vagy különböző részletekből a strukturált adósságszerkezetek komplex tőkéjében, mint például jelzáloggal fedezett értékpapírok (MBS-ek) vagy fedezetlen kölcsön-kötelezettségek (CLO-k). A hitelfedezeti alapok inkább a hitelre, nem pedig a kamatlábakra koncentrálnak. Valójában sok menedzser rövid kamatozású határidős ügyleteket vagy kincstári kötvényeket árusít a kamatláb-kitettség fedezése érdekében.
A hitelpénztárak általában akkor virágzanak, ha a hitelek szétterjedése a robusztus gazdasági növekedési periódusokban zajlik. De veszteségeket szenvedhetnek, ha a gazdaság lassul és feloszlik.
Rögzített jövedelmű arbitrázs
A fix kamatozású arbitrázsban részt vevő fedezeti alapok kockázatmentes államkötvényekből származó hozamot hoznak ki, így kiküszöbölik a hitelkockázatot. Ne feledje, azok a befektetők, akik arbitrázsot használnak eszközök vagy értékpapírok vásárlására egy piacon, majd más piacon értékesítik azokat. A befektetők nyeresége az árkülönbség eredménye a vételi és eladási árak között.
Ezért a vezetők tőkeáttétellel fogadnak arra, hogy a hozamgörbe alakja hogyan változik. Például, ha azt várják, hogy a hosszú kamatlábak emelkedjenek a rövid kamatlábakhoz képest, akkor eladnak rövid lejáratú kötvényeket vagy kötvény-határidős kötvényeket, és rövid lejáratú értékpapírokat vagy kamatláb-határidős kamatot vásárolnak.
Ezek az alapok általában magas tőkeáttételt használnak annak növelésére, amely egyébként szerény hozam lenne. Definíció szerint a tőkeáttétel növeli a veszteség kockázatát, ha a menedzser téved.
Globális makró
Néhány fedezeti alap elemzi, hogy a makrogazdasági tendenciák hogyan befolyásolják a kamatlábakat, devizákat, alapanyagokat vagy részvényeket a világ minden tájáról, és hosszú vagy rövid pozíciókat vesznek az adott eszközosztályba, amelyik érzékenyebb véleményükre. Noha a globális makroalapok szinte bármit kereskedhetnek, a kezelők általában olyan likvid eszközöket részesítenek előnyben, mint a határidős és deviza határidős ügyletek.
A makro alapok nem mindig fedeznek, de a menedzserek gyakran nagy irányú fogadásokat fogadnak el - egyesek soha nem vesznek részt. Ennek eredményeként a hozamok a legmagasabb értékűek a fedezeti alapok stratégiáinak egyikében.
Rövid Csak
A végső irányító kereskedők csak rövid fedezeti alapok - a professzionális pesszimisták, akik energiájukat a túlértékelt részvények megtalálására fordítják. Tisztítják a pénzügyi kimutatások lábjegyzetét, és beszélgetnek beszállítókkal vagy versenytársakkal, hogy feltárjanak a baj jeleit, amelyeket a befektetők esetleg figyelmen kívül hagynak. A fedezeti alapkezelők esetenként otthoni futást végeznek, amikor felfedik a számviteli csalást vagy más hibát.
A rövid lejáratú alapok portfólió fedezetet nyújthatnak a medvepiacok ellen, ám ezek nem a szív gyenge pontjai. A vezetők állandó hátrányokkal néznek szembe: Le kell küzdeniük a részvénypiac hosszú távú felfelé irányuló torzítását.
Alsó vonal
A befektetőknek széles körű átvilágítást kell végezniük, mielőtt bármilyen fedezeti alaphoz pénzt költenek. Alapvető első lépés annak megértése, hogy az alap milyen stratégiákat alkalmaz, valamint a kockázati profilját.
