A cégek értékelése a szabad cash flow-k jelenértékének felhasználásával

Tartalomjegyzék

Ingyenes cash flow-k
Szabad cash flow működése
A növekedési ráta kiszámítása
Értékelés
Nincs növekedés
Állandó növekedés
Többszörös növekedési periódusok
Alsó vonal

A befektetési döntések egyszerű elemzésen alapulhatnak, például megtalálhatják a kedvelt vállalkozást egy olyan termékkel, amelyről úgy gondolja, hogy lesz kereslet. Lehet, hogy a döntés nem a pénzügyi kimutatások súrolására épül, de az oka annak, hogy ezt a típusú társaságot másik társaságra választják, továbbra is megalapozott. Alapvetõen azt jósolja, hogy a társaság továbbra is nagy keresletû termékeket fog gyártani és eladni, és így pénze visszakerül az üzletbe. Az egyenlet második - és nagyon fontos - része az, hogy a társaság vezetése tudja, hol kell költeni ezt a pénzt a működés folytatása érdekében. A harmadik feltevés az, hogy ezeknek a potenciális jövőbeli cash flow-knak ma több értéke van, mint a részvény jelenlegi ára.

Ha számokat helyeznénk ebbe az ötletbe, megnézhetnénk ezeket a műveletekből származó potenciális cash flow-kat, és a jelenértékük alapján megtudhatnánk, mit érnek. A vállalkozás értékének meghatározása érdekében a befektetőnek meg kell határoznia a működési szabad cash flow-k jelenértékét. Természetesen meg kell találnunk a cash flow-kat, mielőtt a jelenértékre diszkontálhatnánk őket.

Ingyenes cash flow hozam: Alapvető mutató

Ingyenes cash flow-k

Mik az ingyenes cash flow-k? A szabad cash flow-k arra a készpénzre vonatkoznak, amelyet a társaság generál a pénzkiáramlás után. Segíti a vállalat működésének támogatását és vagyonának fenntartását. A szabad cash flow méri a jövedelmezőséget. Ez magában foglalja az eszközköltségeket, de nem tartalmazza az eredménykimutatás nem készpénzes kiadásait.

Ez a szám minden befektető számára elérhető, akik felhasználhatják arra, hogy meghatározzák a társaság általános egészségügyi és pénzügyi jólétét. A jövőbeni részvényesek vagy potenciális hitelezők felhasználhatják arra is, hogy megtudják, hogyan képes egy társaság fizetni osztalékot, adósságát és kamatfizetéseit.

Szabad cash flow működése

A működési szabad cash flow (OFCF) a műveletekből származó pénz, amelyet a társaság tőkeszerkezetében az összes tőkeszolgáltatónak hozzárendelnek. Ide tartoznak az adósságszolgáltatók és a tőke.

Az OFCF kiszámításához úgy kell kiszámítani, hogy figyelembe veszik a kamat és adók (EBIT) előtti eredményt, és kiigazítják az adókulcsot, majd hozzáadják az értékcsökkenést és a tőkeköltségeket, mínusz a működőtőke-változás és mínusz az egyéb eszközök változása. Itt van a tényleges képlet:

$\begin{matrix} O F C F = E B én T \times (1 - T) + D - C A P E x - D \times w c - D \times egy \\ hol: \\ E B én T = bruttó jövedelem \\ T = adókulcs \\ D = értékcsökkenés \\ w c = működő tőke \\ egy = bármely egyéb eszköz \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} & OFCF = EBIT \ idő (1 - T) + D- CAPEX - D \ idő wc - D \ idő a \\ & \ textbf {ahol:} \ & EBIT = \ text {kamat és adó előtti eredmény } \ & T = \ szöveg {adómérték} \ & D = \ szöveg {értékcsökkenés} \ & wc = \ szöveg {működőtőke} \ & a = \ szöveg {egyéb eszközök} \ \ vége {igazítva}$ OFCF = EBIT × (1 − T) + D − CAPEX − D × wc − D × ahol: EBIT = kamat és adók előtti eredményT = adó mértékeD = értékcsökkenés wc = működési fő = egyéb eszközök

Ezt a vállalkozás szabad cash flow-jának is nevezik, és úgy számítják, hogy az tükrözze a cég általános pénztermelési képességét, mielőtt levonná az adóssághoz kapcsolódó kamatköltségeket és a nem készpénzes tételeket. Miután kiszámoltuk ezt a számot, kiszámolhatjuk a többi szükséges mutatót, például a növekedési ütemet.

A növekedési ráta kiszámítása

A növekedési rátát nehéz lehet megjósolni, és drasztikus hatással lehet a vállalkozás ebből eredő értékére. Ennek kiszámításának egyik módja a befektetett tőke (ROIC) megtérülésének szorzata a megtartási aránynak. A visszatartási arány a társaságon belül tartott és osztalékként nem kifizetett jövedelem százalékos aránya. Ez az alapvető képlet:

$\begin{matrix} g = R R \times R O én C \\ hol: \\ R R = átlagos megtartási arány, vagy (1 - kifizetési arány) \\ R O én C = E B én T (1 - adó) \div teljes tőke \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} & g = RR \ idő ROIC \\ & \ textbf {ahol:} \ & RR = \ text {átlagos megtartási arány, vagy (1 - kifizetési arány)} \ & ROIC = EBIT (1 - \ text { adó}) div \ text {teljes tőke} \ \ vége {igazítva}$ G = RR × ROIC, ahol: RR = átlagos visszatartási arány, vagy (1 - kifizetési arány) ROIC = EBIT (1 − adó) ÷ teljes tőke

Értékelés

Az értékelési módszer azon a működési cash flow-n alapul, amely a tőkeköltségek levonása után jön létre, amelyek az eszközbázis fenntartásának költségei. Ezt a cash flow-t az adósságtulajdonosoknak fizetett kamatfizetés elõtt veszik figyelembe a teljes vállalkozás értékelése érdekében. Például csak a tőkében történő faktoring biztosítaná a növekvő értéket a részvényesek számára. A cash flow-k diszkontálása diszkontrátát igényel, és ebben az esetben a projekt finanszírozásának a költsége a vállalkozásnál. A diszkontrátához a súlyozott tőkeköltséget (WACC) kell használni. Az operatív szabad cash flow-t ezután ezen tőkeköltség alapján diszkontálják három potenciális növekedési forgatókönyv felhasználásával - nincs növekedés, állandó növekedés és változó növekedési ráta.

Nincs növekedés

A cég értékének megállapításához engedje el az OFCF-et a WACC-nál. Ez diszkontálja a várhatóan folyamatos cash flow-kat, amíg ésszerű előrejelzési modell létezik.

$\begin{matrix} Szilárd érték = O F C F_{t} \div (1 + W A C C)^{t} \\ hol: \\ O F C F = az operatív szabad cash flow-k az időszakban t \\ W A C C = súlyozott tőkeköltség \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} & \ text {Cégérték} = OFCF_t \ div (1 + WACC) ^ t \\ & \ textbf {ahol:} \ & OFCF = \ text {a periódusban működő szabad cash flow-k} t \\ & WACC = \ szöveg {súlyozott átlagos tőkeköltség} \ \ vége {igazítva}$ Cégérték = OFCFt ÷ (1 + WACC) rés: OFCF = a működési szabad cash flow-k a tWACC időszakban = súlyozott átlagos tőkeköltség

Állandó növekedés

Egy érett vállalkozásnál helyénvalóbbnak tűnik egy állandó növekedési ütem bevonása a számításba. Az érték kiszámításához vegye a következő időszak OFCF-jét, és diszkontálja azt a WACC-nál, csökkentve az OFCF hosszú távú állandó növekedési rátájával.

$\begin{matrix} A cég értéke = O F C F_{1} \div (k - g) \\ hol: \\ O F C F_{1} = működő szabad cash flow \\ k = diszkontrátát, ebben az esetben a WACC-t \\ g = az OFCF várható növekedési üteme \end{matrix} \ kezdődik {igazítva} & \ szöveg {a cég értéke} = OFCF_1 \ div (k - g) \ & \ textbf {ahol:} \ & OFCF_1 = \ szöveg {működő szabad cash flow} \ & k = \ text {diszkontráta, ebben az esetben WACC} \ & g = \ text {várható növekedési ráta OFCF-ben} \ \ end {igazítva}$ A cég értéke = OFCF1 ÷ (k − g) ahol: OFCF1 = működési szabad cash flowk = diszkontráta, ebben az esetben WACCg = az OFCF várható növekedési üteme

Többszörös növekedési periódusok

Feltételezve, hogy a cég egynél több növekedési fázist lát majd, a számítás ezen szakaszok mindegyikének kombinációja. A számításhoz a szokatlan osztaléknövekedési modellt használva az elemzőnek előre kell jeleznie a normálnál magasabb növekedést és az ilyen tevékenység várható időtartamát. Ezt a magas növekedést követően várható, hogy a cég visszatérjen egy állandó folyamatos növekedésbe, amely állandó jellegű lesz. A kapott számítások megtekintéséhez tegyük fel, hogy egy cég 200 millió dollár szabad cash flow-kat működtet, amely várhatóan négy év alatt 12% -kal növekszik. Négy év után visszaáll a normál 5% -os növekedési ütemre. Feltételezzük, hogy a tőke súlyozott átlagköltsége 10%.

A szabad cash flow multi-növekedési periódusai (millió)

Időszak	OFCF	Számítás	Összeg	Jelenlegi érték
1	OFCF ₁	200 USD x 1, 12 ¹	$ 224.00	$ 203, 64
2	OFCF ₂	200 USD x 1, 12 ²	$ 250, 88	$ 207, 34
3	OFCF ₃	200 USD x 1, 12 ³	$ 280, 99	$ 211, 11
4	OFCF ₄	200 USD x 1, 12 ⁴	$ 314, 70	$ 214, 95

5	OFCF ₅	314, 7 USD x 1, 05	$ 330, 44
		330, 44 USD / (0, 10 - 0, 05)	$ 6, 608.78
		6 608, 78 USD / 1, 10 ⁵		$ 4, 103.05

			NPV	$ 4, 940.09

1. táblázat: Az OFCF két szakasza négy évig tartó magas (12%) növekedési rátától indul, amelyet az ötödik évtől kezdődően az állandó 5% -os növekedés követ. A diszkontálás visszakerül a jelenértékhez, és összege 5, 35 milliárd dollár.

Mind a kétlépcsős osztalékkedvezményes modell (DDM), mind az FCFE modell lehetővé teszi a növekedés két különálló szakaszát - egy kezdeti véges periódust, amikor a növekedés rendellenes, ezt követi egy stabil növekedési időszak, amely várhatóan örökké tart. A hosszú távú fenntartható növekedési ráta meghatározásához általában feltételezzük, hogy a növekedés üteme megegyezik a hosszú távú előrejelzett GDP-növekedéssel. Mindegyik esetben a cash flow-t diszkontálják a jelenlegi dollárösszeggel, és összeadják, hogy nettó jelenértéket kapjanak.

Ha ezt összehasonlítjuk a társaság jelenlegi részvényárfolyamával, akkor érvényes módszer lehet a társaság belső értékének meghatározására. Emlékezzünk arra, hogy le kell vonnunk a vállalkozás adósságának teljes aktuális értékét, hogy megkapjuk a saját tőke értékét. Ezután ossza meg a tőke értékét a forgalomban lévő törzsrészvényekkel, hogy megkapja a részvényenkénti tőke értékét. Ezt az értéket össze lehet vetni azzal, hogy mennyit értékesítenek a részvények a piacon, hogy megnézhesse, van-e túlértékelt vagy alulértékelt.

Alsó vonal

A vállalkozás értékével kapcsolatos számítások mindig egyedi módszereket használnak a vizsgált vállalkozás alapján. A növekedési vállalatoknak szükség lehet egy két periódusos módszerre, ha néhány év alatt nagyobb a növekedés. Egy nagyobb, érettebb vállalatnál stabilabb növekedési technikát alkalmazhat. Mindig a szabad cash flow-k értékének meghatározása és diszkontálása a mai napig.

A befektetési számlák összehasonlítása × A táblázatban szereplő ajánlatok olyan társulásoktól származnak, amelyektől a Investopedia kártérítést kap. Szolgáltató neve Leírás

kapcsolódó cikkek

Pénzügyi mutatók

Hogyan lehet kiszámítani az IRR-t Excelben?

Alapvető elemzés

A kedvezményes pénzforgalmi elemzés 3 legfontosabb hibája

Magántőke és kockázati tőke

Hogyan lehet értékelni a magánvállalatokat?

Vállalati pénzügyek

Hogyan engedményezhetem a szabad cash flow-t a céget (FCFF)?

Pénzügyi elemzés

Az EBITDA tiszta pillantása

Eszközök az alapvető elemzéshez

Mi a részvény alapvető értéke?

Partner linkek

Kapcsolódó feltételek

Osztalék-diszkontmodell - DDM Az osztalék-diszkontmodell (DDM) egy rendszer a részvények értékeléséhez az előrejelzett osztalékok felhasználásával, és azok diszkontálására a jelenlegi értékre. tovább Milyen a kölcsön-élettartam fedezeti arány (LLCR) intézkedései A hitel élettartam-mutatóját olyan pénzügyi mutatónak kell meghatározni, amelyet arra használnak, hogy megbecsüljék a hitelfelvevő társaság azon képességét, hogy visszafizesse a fennálló kölcsönt. tovább Terminálérték (TV) meghatározás A terminálérték (TV) meghatározza egy üzleti vagy projekt értékét az előrejelzési időszakon túl, amikor a jövőbeli pénzáramok becsülhetők. tovább A pénz-súlyozott megtérülési ráta hogyan méri a befektetési teljesítményt A pénz-súlyozott megtérülési ráta a befektetés teljesítményének mértéke. A pénzben súlyozott megtérülési rátát úgy számítják ki, hogy megkeresik a megtérülési rátát, amely az összes cash flow jelenértékét megegyezik a kezdeti befektetés értékével. tovább módosított belső megtérülési ráta - MIRR meghatározás Míg a belső megtérülési ráta (IRR) azt feltételezi, hogy egy projekt cash flow-ját az IRR-ben újra befektetik, a módosított belső megtérülési ráta (MIRR) azt feltételezi, hogy a pozitív cash flow-kat újra befektetik a a cég tőkeköltségét, és a kezdeti kiadásokat a cég finanszírozási költségén finanszírozzák. tovább Abszolút érték Az abszolút érték olyan üzleti értékelési módszer, amely diszkontált cash flow elemzést alkalmaz a társaság pénzügyi értékének meghatározására. több

Tartalomjegyzék: