Tartalomjegyzék
- Rendelet / Disclosure
- Számos díj
- Számos kockázat
- Egyéb kockázatok
- Lehetséges befektetési forgatókönyvek
- Alsó vonal
A tőkével védett értékpapírok (PPN) olyan fix kamatozású értékpapírok, amelyek garantálják legalább az összes befektetett tőke visszatérítését. Megkülönböztető jellemzőjük a kezdeti befektetés megtérülésének ezen garanciája. A PPN-k vagy a „megjegyzések” leírására használt nevek változnak. Az amerikai piacon strukturált értékpapíroknak, strukturált termékeknek vagy nem szokásos befektetéseknek nevezzük. Kanadában ezeket részvényhez kötött kötvényeknek és piacra kapcsolt GIC-nek nevezik. Vannak olyan strukturált befektetési termékek és strukturált bankjegyek is, amelyek hasonlóak a PPN-khez, de nem tartalmaznak fő garanciát.
A PPN-k kedvező piaci feltételek mellett vonzó hozamot szerezhetnek. Ez a cikk áttekintést nyújt a bankjegyvásárláshoz kapcsolódó kockázatokról és átvilágítási követelményekről. A mintaszámítás nyolcéves futamidejű, 4% -os eladási jutalékot, 2% -os éves inflációs rátát és 5% -os éves kamatlábat tartalmaz. Az összeállítás évente történik.
Kulcs elvihető
- Az elsődlegesen védett bankjegyek (PPN-ek) egy olyan fix kamatozású értékpapírok, amelyekben garantálják, hogy visszatérítik legalább az eredeti befektetett összeget. Az Egyesült Államokban a PPN-eket strukturált értékpapíroknak, strukturált termékeknek vagy nem - konvencionális befektetések, míg Kanadában részvényhez kötött kötvényeknek vagy piachoz kötött GIC-eknek hívják.A jegyzetek összetett pénzügyi befektetések a részvényekhez és kötvényekhez képest; mint ilyen, fontos, hogy tisztában legyen a beszerzésükhöz kapcsolódó kockázatokkal és díjakkal. A költségek magukban foglalják a biztosítási díjat, a jutalékokat, a kezelési díjakat, a teljesítménydíjakat, a strukturálási díjakat, a működési díjakat, az utánfutók díjait és a korai visszaváltási díjakat.A kockázatok magukban foglalják a az értéket befolyásoló kamatlábak, a nulla hozam kockázata, a magasabb vagy ingadozó díjak kockázata, valamint az alkalmassági és likviditási kockázatok.
Rendelet / Disclosure
A részvényekhez és kötvényekhez képest a kötvények összetett befektetések, amelyek beágyazott opciókat tartalmaznak, és teljesítményük függ a kapcsolt befektetéstől. Ezek a tulajdonságok megnehezíthetik a bankjegy teljesítését, és bonyolíthatják annak értékelését.
Emiatt a szabályozók aggályaikat fejezték ki amiatt, hogy a lakossági befektetők, különösen a kevésbé kifinomult befektetők, nem fogják értékelni a bankjegy vásárlásával járó kockázatokat. A szabályozók, például az Értékpapír-kereskedők Országos Szövetsége (NASD) és a kanadai értékpapír-adminisztrátorok szintén hangsúlyozták az átvilágítás szükségességét, mind az eladó, mind a vevő vásárlója részéről.
Noha vannak más strukturált befektetési termékek és strukturált bankjegyek a PPN-n kívül, a többi termék nem garantálja a kezdeti befektetés megtérülését - a PPN-ek jellemzője.
Számos díj
A bankjegy kezelt befektetési termék, és mint minden kezelt termék esetében, díjak vannak. Indokolt, hogy a kötvényhez kapcsolódó díjak magasabbak lesznek, mint egy részvény, kötvény vagy befektetési alap esetében, mivel a fő garancia valójában a biztosítás megvásárlása. A biztosítási díj valójában a kamatbiztosítás helyett egy kötvény megvásárlásával elmaradt kamat.
A biztosítási díj mellett számos egyéb explicit vagy implicit díj is létezik. Ezek magukban foglalják az eladási jutalékokat, kezelési díjakat, teljesítménydíjakat, strukturáló díjakat, működési díjakat, előzetes díjakat és korai visszaváltási díjakat.
Alig kell az egyes díjakra összpontosítania, de a díjakra fordított teljes összeg ismerete fontos, mivel ez elveszíti a potenciális megtérülést. Ironikus módon nem mindig lehet megismerni a teljes díjat. Például egy árucikkhez kötött kötvénynél, amely egy állandó arányú portfólióbiztosítási (CPPI) stratégián alapul, a kereskedési díjak az ár volatilitásától függenek. Ez a jegyzetekbe történő befektetés egyik bonyolult bonyolultsága.
A PPN-kel kapcsolatos fő garancia alapvetően a biztosítás megvásárlása; a PPN díjai olyanok, mint egy biztosítási díj, ezért magasabbak, mint az olyan értékpapírokba történő befektetés díjai, amelyek nem nyújtanak garanciát.
Számos kockázat
Minden befektetés kockázatnak van kitéve. A kötvényekhez kapcsolódó kockázatok magukban foglalják a kamatlábkockázatot, a nulla hozam kockázatát, a díjkockázatot, az alkalmassági kockázatot és a likviditási kockázatot.
Kamatkockázat
A kamatlábak változásai jelentősen befolyásolhatják a kötvény nettó eszközértékét (NAV). A zéró-kuponos kötvényszerkezeten alapuló kötvény esetében a kibocsátás időpontjában érvényes kamatláb határozza meg a biztosítás költségét; vagyis a nullakuponos kötés.
Nyolcéves futamidejű kibocsátott kötvény esetén, amikor az éves kamatláb 5%, a zérókuponos kötvény költsége 67, 68 USD / 100 dollár névérték, 28, 32 dollár marad a 4% -os jutalék után (100 - 4 - 67, 68 USD).) opciókat vásárolhat. Ha a kamatláb 3% lenne, akkor a zérókuponos kötvény 78, 94 USD / 100 dollár névértékbe kerülne, így jutalék után 17, 06 USD-t (100 USD - 4 USD - 78, 94 USD) vásárolna opciókra. A nullkupon értékű kötvény vásárlása után a kamatlábak változásai befolyásolhatják a kötvény értékét, mivel a nullkupon értékű kötvény értéke megváltozik.
A CPPI szerkezete alapján megjegyzésként, a kamatlábak megváltoztatásának hatása összetettebb, és nem függ a kibocsátás időpontjában érvényes kamatlábtól. A biztosítás költsége attól függ, hogy mikor változik a kamatláb, mennyit változik a kamatlába, és a kamatláb változásának milyen hatása van a kapcsolódó mögöttes eszközre. Például, ha a kamatlábak jelentõsen csökkennek a futamidõ elején, akkor a nullkuponos kötvény költségei növekednek, ezáltal csökkentve a párnát. Ha a kamatlábak emelkedése szintén csökkenti a mögöttes eszköz értékét, akkor a párna további csökkenést fog szenvedni.
Nulla-visszatérési kockázat
A nulla hozam kockázata mind a vásárlóerő, mind a tényleges hozam elvesztése. Mindegyik nagysága a kamatláb és az átlagos inflációs ráta különbségétől függ, amely a kötvény időtartama alatt uralkodik. A vásárlóerő fenntartása érdekében, amikor az infláció évente 2%, a 100 dolláros beruházásnak 117, 17 dollárra kell növekednie nyolc év végére, feltételezve az éves összeadást. Egy 100 dolláros befektetés, amely 5% -os kamatot kap, nyolc év alatt 147, 75 dollárra növekszik. Ebben a példában a befektető elveszíti a teljes hozamot 47, 75 USD, amelyből 30, 58 USD reál hozamot jelent (147, 75 USD - 117, 17 USD = 30, 58 USD). Ha azonban az infláció mértéke a nyolcéves időszak alatt átlagosan 3%, akkor a vásárlóerő fenntartásához 126, 68 USD hozam szükséges, és az elmaradt reálhozam 21, 07 USD lesz. A számítások szerint a vártnál magasabb inflációs ráta növeli a vásárlóerő veszteséget, miközben csökkenti a reálhozamot.
Díjkockázat
A díjkockázat annak a kockázata, hogy a felszámított díjak magasabbak lesznek a vártnál, ezáltal csökkentve a hozamot. A kockázat leginkább a dinamikusan fedezett kötvényekre vonatkozik; azok, akik CPPI stratégiát használnak. Az idő múlásával a kumulált kereskedési költségek növekednek, ha a kapcsolt eszköz volatilitása növekszik. Ugyanakkor a kötvény teljesítménye kevésbé valószínű, hogy szorosan nyomon követi a mögöttes, kapcsolt eszköz teljesítményét. Ez egy jegyzet hozzáadott bonyolultsága.
Alkalmasság és likviditási kockázat
Az alkalmassági kockázat annak a kockázata, hogy sem a tanácsadó, sem a befektető nem érti meg kellően a strukturált terméket, hogy meg tudja határozni annak alkalmasságát a befektető számára. Likviditási kockázat annak kockázata, hogy a kötvényt a lejárat előtt meg kell likvidálni, valószínűleg a NAV-nál alacsonyabb értéknél, a vékony vagy hiányzó másodlagos piac miatt. Korai felszámolás esetén nincs alapgarancia.
Egyéb kockázatok
A legtöbb esetben a kötvények nem megfelelő befektetések jövedelemorientált befektetők számára, mivel csak egy kifizetés történik, és a lejáratkor történik. Ezenkívül fennáll annak a kockázata, hogy nem kapnak jövedelmet, és ezzel egyidejűleg a vásárlóerő elvesztését is okozhatja.
Lehetséges befektetési forgatókönyvek
A befektető fontolóra veheti a kötvény megvásárlását, ha erõs véleményük szerint a kötvényhez kapcsolt eszköz lehetõséget nyújt arra, hogy meghaladja a rögzített jövedelmû befektetésbõl származó megtérülést. Feltéve, hogy a befektető kielégíti a megtérülés kockázatát, a kötvény megvásárlásával fennáll annak a lehetősége, hogy a befektetési tőke elvesztésének kockázata nélkül.
A nem akkreditált befektető megvásárolhatja az alternatív befektetés, például a fedezeti alap megtérüléséhez kapcsolódó hozamot, hogy megkerülje az akkreditált befektetők számára az alternatív befektetésekbe történő közvetlen befektetést korlátozó szabályozási korlátozásokat. Ez azért lehetséges, mert a szabályozó hatóságok adósságbefektetésként vagy betétként tekintik a vevõt.
A kifinomult befektető ahelyett, hogy közvetlenül a spekulatív pozíciót venné fel, vevőt vehet fel kitettség eléréséhez. Padlóként működő jegyzet hátrányos védelmet nyújt, garantálja a minimális hozamot és védi a befektetett tőkét.
Alsó vonal
A kötvények összetett befektetések, amelyekhez számos kockázat és díj figyelembevétele szükséges. Ne feledje, hogy a biztosítási költségek csökkenésével - azaz a kamatlábak emelkedésével - a részvénypiacok általában szenvednek. Ezzel szemben, ha a biztosítás költsége magasabb, a kamatlábak alacsonyabbak, és a részvénypiacok általában jobban teljesítenek.
Hagyományosan a magasabb hozam elérése érdekében a szokásos gyakorlat egy portfólió kockázati kitettségének növelése azáltal, hogy a portfólióban tartott részvények arányát megnövelik készpénz vagy fix kamatozású részesedések rovására. A bankjegy felhasználásával magasabb megtérülést igényel a főgarancia járó többletköltségek. A bankjegy vásárlása előtt ellenőrizze, hogy a lehetséges hozam arányos-e a kockázatokkal és a járulékos költségekkel.
Végül mérlegelje a kötvénybefektetést portfólió szempontjából, ami azt jelenti, hogy meg kell fontolni a várható hozamát a portfólióhoz kapcsolódó kockázathoz viszonyítva. Ha megfelelő, akkor a kötvény kockázati egységre jutó magasabb várható hozammal jár, mint a jelenlegi portfólió jelenleg kínál.
