Mi a posztmodern portfólióelmélet?
A posztmodern portfólióelmélet (PMPT) egy portfólióoptimalizálási módszer, amely a hozamok lefelé mutató kockázatát használja a modern portfólióelmélet (MPT) által használt befektetési hozamok átlagos variancia helyett. Mindkét elmélet leírja, hogy a kockázatos eszközöket hogyan kell értékelni, és hogy a racionális befektetők miként használhatják a diverzifikációt a portfólió optimalizálása érdekében. A különbség az egyes elméletek kockázatdefiníciójában és abban rejlik, hogy ez a kockázat hogyan befolyásolja a várható hozamot.
A posztmodern portfólióelmélet (PMPT) megértése
A PMPT-t 1991-ben hozták létre, amikor Brian M. Rom és Kathleen Ferguson szoftvertervezők jelentős hibákat és korlátozásokat tapasztaltak az MPT-n alapuló szoftverekben, és megpróbálták megkülönböztetni a cégük, a Investment Technologies által kifejlesztett portfólió-készítési szoftvert. Az elmélet a negatív hozamok szórását használja a kockázat mérésére, míg a modern portfólióelmélet az összes hozam standard eltérését használja a kockázat mérésére. Miután a közgazdász, Harry Markowitz úttörő szerepet játszik az MPT koncepciójában 1952-ben, később elnyerte a Nobel-díjat a közgazdaságtanért a formális mennyiségi kockázati és megtérülési keret létrehozására összpontosító munkájáért a befektetési döntések meghozatalához, az MPT továbbra is a portfóliókezelés alapvető gondolkodási területe. évtizedek óta, és ezt továbbra is a pénzügyi vezetők használják fel.
Rom és Ferguson rámutattak az MPT két fontos korlátozására: annak feltételezése, hogy az összes portfólió és értékpapír befektetési hozama pontosan ábrázolható egy közös elliptikus eloszlással, például a normál eloszlással, és hogy a portfólió hozamainak szórása a befektetés helyes mércéje. kockázat. Rom és Ferguson ezután finomította és bemutatta a PMPT elméletét egy, a The Journal of Performance Management folyóiratban írt 1993. évi cikkben. A PMPT tovább fejlődött és bővült, mivel a tudósok világszerte kipróbálták ezeket az elméleteket és meggyőződtek arról, hogy érdemesek-e.
A PMPT elemei
A portfólióépítés kulcsfontosságú tényezője a PMPT és az MPT közötti kockázatbeli különbségek, amelyeket a hozamok szórása határoz meg. Az MPT szimmetrikus kockázatot vállal, míg a PMPT aszimmetrikus kockázatot vállal. A negatív kockázatot a cél félig eltérése alapján mérik, lefelé mutató eltérésnek nevezik, és rögzíti azt, amit a befektetők a legjobban félnek: negatív hozammal.
A Sortino arány volt az első új elem, amelyet Rom és Ferguson vezettek be a PMPT rubrikába, amelynek célja az MPT Sharpe arányának helyettesítése a kockázathoz igazított hozam mértékeként, és tovább javult a befektetési eredmények rangsorolásakor. A második portfólióelemzési statisztika a volatilitási ferdeség, amely az átlag feletti hozamok és az átlag feletti hozamok százalékarányát méri az átlag feletti hozamok arányában, a második portfólióelemzési statisztika, amelyet hozzá kell adni a PMPT rovathoz.
