Tartalomjegyzék
- Mi a belső megtérülési ráta?
- Az IRR képlete és számítása
- Az IRR kiszámítása Excelben
- Mit mond neked az IRR?
- Példa az IRR használatával
- Belső és módosított árfolyam-visszatérítés
- IRR vs. Összetett éves növekedés
- IRR vs. a befektetés megtérülése
- Az IRR korlátozásai
- Befektetés az IRR alapján
Mi a belső megtérülési ráta (IRR)?
A belső megtérülési ráta (IRR) egy olyan mutató, amelyet a tőke-költségvetés tervezésében használnak a potenciális befektetések jövedelmezőségének becslésére. A belső megtérülési ráta egy diszkontráta, amely az adott projekt összes pénzáramának nettó jelenértékét (NPV) nullával egyenlővé teszi. Az IRR-számítások ugyanazon a képleten alapulnak, mint az NPV.
Az IRR képlete és számítása
Fontos, hogy a vállalkozások az IRR-t a jövőbeli növekedés és terjeszkedés tervének tekintsék. Az ábra meghatározásához használt képlet és számítás a következő.
0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 ahol: Ct = nettó pénzbeáramlás a tC0 idõszakban = összes induló befektetési költségIRR = a visszatérõk belső mértéke = a időszakok
Az IRR kiszámításához a képlet segítségével az NPV-t nullával egyenlővé tehetik, és az diszkontráta (r) értékére oldják meg, amely az IRR. A képlet jellege miatt azonban az IRR nem számítható analitikusan, hanem inkább próba-és hibával, vagy az IRR kiszámításához programozott szoftver használatával kell kiszámítani.
Általánosságban elmondható, hogy minél magasabb a projekt belső megtérülési rátája, annál kívánatosabb a megvalósítása. Az IRR egyforma a különféle típusú befektetéseknél, és mint ilyen, az IRR felhasználható több leendő projekt viszonylag egyenletes rangsorolására. Ha feltételezzük, hogy a beruházás költségei egyenlőek a különféle projektek között, akkor a legmagasabb IRR-értékű projektet valószínűleg a legjobbnak tekintik, és először hajtják végre.
Az IRR-t néha "gazdasági megtérülési rátának" vagy "diszkontált cash flow megtérülési ráta" -nak nevezik. A "belső" használata a külső tényezők, például a tőkeköltség vagy az infláció kihagyására vonatkozik a számításból.
Az IRR kiszámítása Excelben
Az IRR kiszámítása Excelben
Az IRR kiszámításához az Excelben két fő módszer létezik:
- A három beépített IRR Excel képlet egyikének felhasználásaA komponens cash flow-k kiszámítása és az egyes lépések külön-külön történő kiszámítása, majd ezeknek a számításoknak az IRR formula beviteleként történő felhasználása (Amint azt fentebb már részleteztük, mivel az IRR egy deriváció, nincs egyszerű módszer) kézzel kitörni.)
A második módszer azért előnyösebb, mert a pénzügyi modellezés akkor működik legjobban, ha átlátható, részletes és könnyen ellenőrizhető. Az összes számítás képletbe történő beillesztésével kapcsolatos probléma az, hogy nem tudja könnyen belátni, hogy mekkora szám megy oda, vagy milyen számok vannak a felhasználó által megadott adatok vagy a kódolt kódok.
Íme egy egyszerű példa egy IRR elemzésre, amelynek ismert és következetes pénzforgalma van (egyéves különbséggel). Tegyük fel, hogy egy vállalat felméri a X projekt jövedelmezőségét. Az X projekt 250 000 dollár finanszírozást igényel, és várhatóan 100 000 dollár adózás utáni cash flow-kat generál az első évben, és 50 000 dollárral növekszik a következő négy évben.
Az ütemtervet az alábbiak szerint bonthatja fel (kattintson a képre a kibontáshoz):
IRR számítás Excelben. Investoppedia
A kezdeti befektetés mindig negatív, mert kiáramlást jelent. Most költesz valamit, és később várható visszatérésre. Minden későbbi cash flow lehet pozitív vagy negatív - ez attól függ, hogy becsülhető-e meg a projekt a jövőben.
Ebben az esetben az IRR 56, 77%. Tekintettel arra, hogy a súlyozott átlagos tőkeköltség (WACC) 10%, a projekt hozzáadott értéket képvisel.
Ne feledje, hogy az IRR nem a projekt tényleges dollárértéke, ezért külön-külön elvégeztük az NPV-számítást. Emlékezzünk rá, hogy az IRR feltételezi, hogy folyamatosan újra befektethetünk és 56, 77% -os hozamot kaphatunk, ami valószínűtlen. Ezért feltételeztük, hogy a növekményes hozamot 2% -os kockázatmentes arányban kapjuk, így 33% MIRR-t kapunk.
Mit mond neked az IRR?
Gondolkodhat a belső megtérülési rátára, mint a növekedés ütemére, amelyet egy projekt várhatóan generál. Noha egy adott projekt által generált tényleges megtérülési ráta gyakran különbözik a becsült IRR-től, a más rendelkezésre álló lehetőségeknél lényegesen magasabb IRR-értékkel rendelkező projekt még mindig sokkal jobb esélyt biztosít az erős növekedésre.
Az IRR egyik népszerű alkalmazása az új műveletek létrehozásának és a meglévők kibővítésének jövedelmezőségének összehasonlítása. Például egy energiaipari vállalat felhasználhatja az IRR-t annak eldöntésére, hogy új erőművet nyit-e, vagy korábban meglévőt felújít és bővít. Bár mindkét projekt valószínűleg hozzáadott értéket képvisel a vállalat számára, valószínű, hogy az IRR előírásai szerint logikusabb döntés lesz az egyik.
Az IRR a vállalatok számára is hasznos a részvény-visszavásárlási programok értékelésében. Nyilvánvaló, hogy ha egy társaság jelentős összeget fordít a részvények visszavásárlására, akkor az elemzésnek meg kell mutatnia, hogy a társaság saját részvénye jobb befektetés (magasabb IRR-t jelent), mint a pénzeszközök más tőkeprojektekhez történő felhasználása, vagy magasabb, mint bármely felvásárlás. jelölt jelenlegi piaci árakon.
Kulcs elvihető
- Az IRR az a növekedési ráta, amelyet a projekt várhatóan generál. A IRR kiszámításának feltétele az, hogy a diszkontrátát úgy állítsák be, hogy a projekt NPV = 0 legyen. amelyet el kell hagyni.
Példa IRR felhasználásra
Elméletileg minden olyan projekt, amelynek IRR-je meghaladja a tőkeköltségét, jövedelmező, ezért a társaság érdeke az ilyen projektek megvalósítása. A beruházási projektek tervezésekor a cégek gyakran meghatározzák az előírt megtérülési rátát (RRR) annak meghatározására, hogy a minimálisan mekkora megengedhető hozamot kell-e megtenni a szóban forgó beruházásnak annak érdekében, hogy érdemes legyen.
Bármely olyan projekt, amelynek IRR-je meghaladja az RRR-t, valószínűleg nyereségesnek minősül, bár a vállalatok nem feltétlenül önmagában folytatják a projektet. Inkább inkább olyan projekteket folytatnak, amelyekben a legnagyobb különbség van az IRR és az RRR között, mivel ezek valószínűleg a legjövedelmezőbbek.
Az IRR összehasonlítható az értékpapírpiacon uralkodó megtérülési rátákkal. Ha egy vállalkozás nem talál olyan projektet, amelynek IRR-je nagyobb, mint a pénzügyi piacokon elérhető megtérülés, akkor egyszerűen úgy dönt, hogy a megtartott bevételét a piacra fekteti be. Noha az IRR vonzó mutató sokak számára, azt mindig az NPV-vel együtt kell használni, hogy világosabb képet kapjunk arról a értékről, amelyet egy vállalkozás esetleges projektje képviselhet.
Az IRR-t a gyakorlatban próba és hiba alapján számítják ki, mivel nincs analitikus módszer arra, hogy kiszámítsák, mikor az NPV nulla. A számítógépek vagy az olyan szoftverek, mint az Excel rendkívül gyorsan meg tudják csinálni ezt a próba és hiba eljárást. Tegyük fel például, hogy pizzériát akar nyitni. Becsülje meg a következő két év összes költségét és bevételét, majd kiszámítja az üzlet nettó jelenértékét különböző diszkontráták alapján. 6% -kal kapsz 2000 USD-es NPV-t.
De az NPV-nek nullának kell lennie, tehát magasabb diszkontrátát próbál meg, mondjuk 8% -os kamatot: 8% -nál az NPV-számítás nettó veszteséget jelent - 1600 USD-t. Most negatív. Tehát kipróbál egy diszkontrátát a kettő között, mondjuk 7% -os kamatlábbal: 7% -os kamatláb esetén 15 dollár nettó jelenértékű kamatot kap.
Ez elég közel van a nullához, így megbecsülheti, hogy IRR-je csak valamivel magasabb, mint 7%.
Belső és módosított megtérülési ráta
Annak ellenére, hogy a belső megtérülési mutató népszerű az üzleti vezetők körében, hajlamos túlbecsülni egy projekt jövedelmezőségét, és túlságosan optimista becslés alapján tőke-költségvetési hibákat okozhat. A módosított belső megtérülési ráta kompenzálja ezt a hibát, és a vezetőknek nagyobb ellenőrzést ad a jövőbeli cash flow-ból feltételezett újrabefektetési ráta felett.
Az IRR-számítás úgy fordul elő, mint egy fordított összetett növekedési ütem; diszkontálnia kell a növekedést a kezdeti beruházás mellett az újrabefektetett cash flow-k mellett. Az IRR azonban nem reális képet alkot arról, hogy a cash flow-kat ténylegesen visszavezetik-e a jövőbeli projektekbe.
A cash flow-kat gyakran a tőke árán fektetik be, és nem ugyanazzal a sebességgel, amellyel keletkeztek. Az IRR feltételezi, hogy a növekedési ütem változatlan marad projektenként. Az alap IRR-adatokkal nagyon könnyű túlbecsülni a potenciális jövőbeli értéket.
Az IRR-vel kapcsolatos másik jelentős probléma akkor merül fel, amikor egy projektnek különböző pozitív és negatív cash flow-k vannak. Ezekben az esetekben az IRR egynél több számot hoz létre, bizonytalanságot és zavart okozva. A MIRR ezt a kérdést is megoldja.
IRR vs. Összetett éves növekedési ráta
Az összetett éves növekedési ráta (CAGR) méri a beruházás megtérülését egy adott ideig. Az IRR szintén megtérülési ráta, de rugalmasabb, mint a CAGR. Míg a CAGR egyszerűen a kezdő és a záró értéket használja, az IRR több pénzáramot és időszakot vesz figyelembe - tükrözve azt a tényt, hogy a pénzbeáramlás és -kiáramlás gyakran folyamatosan fordul elő befektetéseknél. Az IRR felhasználható a vállalati pénzügyekben is, amikor egy projektnek előzetesen pénzkiáramlásra van szüksége, ám akkor az cash flow-kat eredményez, mivel a beruházások megtérülnek.
A legfontosabb különbség az, hogy a CAGR elég egyértelmű, hogy kézzel kiszámítható legyen. Ezzel szemben a bonyolultabb beruházásokat és projekteket, vagy azokat, amelyeknek sokféle pénzbeáramlása és -kiáramlása van, a IRR segítségével lehet a legjobban értékelni. Az IRR ráta visszatéréséhez ideális egy pénzügyi számológép, Excel vagy portfóliószámviteli rendszer.
IRR vs. a befektetés megtérülése
A vállalatok és az elemzők a beruházások megtérülését (ROI) is figyelembe veszik a tőke-költségvetés-tervezési döntések meghozatalakor. A megtérülés megmutatja a befektetőnek a beruházás teljes kezdeti és befejező növekedését. Az IRR megmondja a befektetőnek, hogy mi az éves növekedési ráta. A két számnak egy év alatt általában azonosnak kell lennie (néhány kivétellel), de hosszabb ideig nem azonosak.
A befektetés megtérülése - néha a megtérülési ráta (ROR) - a beruházás százalékos növekedése vagy csökkenése egy meghatározott ideig. Ezt úgy számítják ki, hogy a jelenlegi (vagy várható) érték és az eredeti érték különbségét elosztják az eredeti értékkel és megszorozzák 100-zal.
Míg a ROI-adatok kiszámíthatók szinte minden olyan tevékenységre, amelybe befektetés történt, és az eredmény mérhető, addig a ROI-számítás eredménye attól függ, hogy mely számok szerepelnek bevételként és költségként. Minél hosszabb a befektetési horizont, annál nagyobb kihívást jelenthet a jövedelmek és költségek, valamint az egyéb tényezők, például az infláció vagy az adó mértéke pontos megtervezése vagy meghatározása.
Ezenkívül nehéz lehet pontos becsléseket készíteni a projekt alapú programok vagy folyamatok (például a szervezet humánerőforrás-részlegének ROI-jának kiszámításakor) eredményeinek és költségeinek monetáris értékének mérésekor, vagy más olyan tevékenységek esetében, amelyeket nehéz lehet számszerűsíteni kell rövid távon és különösen hosszú távon, amikor a tevékenység vagy a program fejlődik, és a tényezők megváltoznak. Ezen kihívások miatt a ROI kevésbé jelentös lehet a hosszú távú befektetéseknél. Ez az oka annak, hogy az IRR gyakran előnyös.
Az IRR korlátozásai
Noha az IRR nagyon népszerű mutató a projekt jövedelmezőségének becslésére, önmagában alkalmazva félrevezető lehet. A kezdeti beruházási költségektől függően a projektnek alacsony IRR-je lehet, de magas NPV-je lehet, vagyis annak ellenére, hogy a vállalat üteme lassú lehet a projekt megtérülése mellett, a projekt nagy összértékkel járhat a a cég.
Hasonló probléma merül fel, ha az IRR-t különböző hosszúságú projektek összehasonlítására használják. Például egy rövid időtartamú projektnek magas IRR lehet, így kiváló befektetésnek tűnik, de alacsony NPV-jével is járhat. Ezzel szemben egy hosszabb projekt IRR-je alacsony, a jövedelemszerzés lassan és egyenletesen jár, de idővel nagy értéket teremthet a vállalat számára.
Az IRR-vel kapcsolatos másik kérdés nem szigorúan magában a mutatóban rejlő, hanem inkább az IRR általános visszaélésével jár. Az emberek feltételezhetik, hogy ha pozitív pénzáramok keletkeznek egy projekt folyamán (nem a végén), akkor a pénzt a projekt megtérülési ráta szerint újra befektetik. Ez ritkán fordulhat elő.
Inkább, ha a pozitív cash flow-kat újra befektetik, akkor az olyan ütemben lesz, amely jobban hasonlít a tőke költségére. Az IRR ilyen módon történő téves kiszámítása azt a hitet eredményezheti, hogy egy projekt jövedelmezőbb, mint valójában. Ez, valamint az a tény, hogy a hosszú, ingadozó cash flow-kkal rendelkező projekteknek több különálló IRR-értéke lehet, a másik módosított belső megtérülési mutató (MIRR) használatát váltotta ki.
A MIRR kiigazítja az IRR-t ezeknek a kibocsátásoknak a kijavítása érdekében, a tőkeköltséget beépítve a cash flow-k újbóli befektetésének arányával, és egyetlen értékként létezik. Mivel a MIRR korrigálta az IRR korábbi kiadását, a projekt MIRR gyakran lényegesen alacsonyabb lesz, mint ugyanazon projekt IRR-je.
Befektetés az IRR alapján
A belső megtérülési ráta iránymutatásként szolgál annak értékeléséhez, hogy folytatják-e a projektet vagy a beruházást. Az IRR-szabály szerint ha egy projekt vagy beruházás belső megtérülési rátája meghaladja a minimálisan megkívánt megtérülési rátát, általában a tőkeköltséget, akkor a projektet vagy a beruházást kell folytatni. Ezzel szemben, ha egy projekt vagy befektetés IRR-je alacsonyabb, mint a tőkeköltsége, akkor a legjobb cselekedet lehet annak elutasítása.
Noha vannak bizonyos kérdések az IRR-vel, ez jó alapot jelenthet a beruházásokhoz, mindaddig, amíg elkerüljük a cikkben korábban említett problémákat. Ha érdekli az IRR gyakorlati megvalósítása, akkor brókerfiókot kell létrehoznia a vizsgált befektetések tényleges megvásárlásához.
