A részvények visszavásárlása vagy visszavásárlása egyszerűen arra utal, hogy egy tőzsdén forgalmazott társaság saját részvényeket vásárol a piacról. Az osztalékok mellett a részvény-visszavásárlások egy út a társaság számára a készpénz visszafizetésére a részvényesek számára.
A legjobb társaságok közül sokan arra törekszenek, hogy jutalmazzák részvényeseiket következetes osztaléknöveléssel és rendszeres részvény-visszavásárlásokkal. A részvény-visszavásárlást „float shrink” néven is ismertnek tekintik, mivel a társaság szabadon forgalmazó részvényekkel vagy részvényeivel kötött szerződést köt.
Visszavásárlási hatás az EPS-re
Mivel a részvény visszavásárlása csökkenti a társaság forgalomban lévő részvényeit, ennek legnagyobb hatása a részvényenkénti jövedelmezőség és a cash flow méréseiben mutatkozik meg, mint például egy részvényre jutó eredmény (EPS) és egy részvényre jutó cash flow (CFPS). Feltételezve, hogy az árfolyam-nyereség (P / E) többszörösével, amelyen a részvények kereskedelme változatlan marad, a visszavásárlásnak végül magasabb részvényárfolyamot kell eredményeznie.
Példaként vegye figyelembe egy hipotetikus társaság - nevezzük Birdbaths & Beyond (BB) - esetét, amelynek adott év elején 100 millió részvénye volt forgalomban. A részvény 10 dollár értékű kereskedelmet folytatott, így a BB piaci kapitalizációja 1 milliárd dollár volt. A BB nettó jövedelme 50 millió dollár volt, vagyis 50 cent EPS (50 millió ÷ 100 millió részvény) az elmúlt 12 hónapban, ami azt jelenti, hogy az állomány 20-as P / E-vel (azaz 10 ÷ 50 centtel) kereskedett.
Tegyük fel, hogy a BB szintén 100 millió dolláros többlettel rendelkezett az év elején, amelyet a következő 12 hónapban egy részvény-visszavásárlási programban használt fel. Tehát az év végén a BB-nek 90 millió részvénye lenne. Az egyszerűség kedvéért itt feltételeztük, hogy az összes részvény visszavásárlása átlagosan 10 dollár költség volt, ami azt jelenti, hogy a társaság összesen 10 millió részvényt vásárolt és törölt.
Tegyük fel, hogy a BB ebben az évben is 50 millió dollárt keresett; az EPS akkor kb. 56 cent (50 millió dollár ÷ 90 millió részvény). Ha a részvény folytatódik a kereskedelem 20-as P / E-szorzóval, akkor a részvény ára 11, 20 USD lenne. A 12% -os részvényemelkedést teljes egészében az EPS növekedése vezette, annak köszönhetően, hogy a BB részvényei csökkentek.
A részvények visszavásárlásának hatása
A részvényesi érték növelése
Néhány egyszerűsítést használtunk itt. Először, az EPS számításai az adott időszakban forgalomban lévő részvények súlyozott átlagát használják, nem pedig csak egy adott időpontban forgalomban lévő részvények számát. Másodszor, a részvények visszavásárlásának átlagos ára jelentősen eltérhet a részvények tényleges piaci árától. A fenti példában a BB fennmaradó részvényeinek 10% -ának visszavásárlása valószínűleg megemelte volna részvényárfolyamát, ami azt jelenti, hogy a társaság a 10 millió részvénynél kevesebbet vásárolna vissza, amit feltételezünk annak 100 millió dolláros ráfordításáért.
Ezek az egyszerűsítések alábecsülik a következetes visszavásárlásoknak a részvényesi értékre gyakorolt nagyított hatását. Azok a vállalatok, amelyek folyamatosan visszavásárolják részvényeiket, lényegesen gyorsabban növelik az EPS-t, mint amennyire csak működési fejlesztések révén lenne lehetőség. Ezt a gyors EPS növekedést gyakran a befektetők ismerik fel, akik hajlandók díjat fizetni az ilyen részvényekért, aminek eredményeként a P / E többszörösük idővel növekszik. Ezen túlmenően azok a társaságok, amelyek a részvények folyamatos visszavásárlásához szükséges szabad cash flow-t generálják, gyakran rendelkeznek domináns piaci jelenlétgel és árképzési erővel, amely szintén szükséges az alsó sor emeléséhez.
Visszatérve a BB példához, feltételezzük, hogy a társaság P / E szorzata 21-re emelkedett (20-ról), miközben a nettó jövedelme 53 millió dollárra (50 millió dollárról) nőtt. A visszavásárlást követően a BB részvényei év végén körülbelül 12, 40 dollárral (azaz 21x EPS-vel 59 centtel járnak, 90 millió részvény alapján), ami 24% -os növekedést jelent az év eleji árhoz képest.
Hatás a pénzügyi kimutatásokra
A részvények visszavásárlása nyilvánvalóan befolyásolja a társaság eredménykimutatását, mivel csökkenti a forgalomban lévő részvényeit. De kihat más pénzügyi kimutatásokra is.
A mérlegben a részvény visszavásárlása a visszavásárlás során felhasznált készpénz összegével csökkenti a társaság készpénzállományát, és következésképpen teljes eszközállományát. A visszavásárlás ugyanakkor ugyanolyan összeggel csökkenti a forrásoldalon levő saját tőkét. Ennek eredményeként a teljesítménymutatók, mint például az eszközök megtérülése (ROA) és a saját tőke megtérülése (ROE), általában javulnak a részvények visszavásárlása után.
A társaságok általában a negyedéves eredményjelentéseikben határozzák meg a részvények visszavásárlására fordított összeget. A részvény-visszavásárlásokra fordított összeget a Pénzforgalmi kimutatásból a Finanszírozási tevékenységek szakaszban, valamint a saját tőke változásainak kimutatásáról vagy a visszatartott eredményről is be lehet szerezni.
Hatás a portfóliókra
A részvények visszavásárlása jelentős pozitív hatással lehet a befektető portfóliójára. Bizonyításként csak az S&P 500 visszavásárlási indexét kell megnézni, amely az indexben szereplő 100 vállalat teljesítményét méri a legmagasabb visszavásárlási hányaddal (a visszavásárlásokra elköltött összegnek az elmúlt 12 hónapban a vállalat piacának százalékában számolva) tőkésítés). A 2013. november 8-ig befejező 10 évben az S&P visszavásárlási indexe 158, 2% -kal nőtt, szemben az S&P 500 68, 1% -os nyereségével, 90 százalékponttal felülmúlva.
Mi magyarázza ezt a túllépési fokot? Az osztaléknövekedéshez hasonlóan a részvény visszavásárlása jelzi a vállalat bizalmát a jövőbeli kilátásaiban. Az osztaléknövekedéssel ellentétben a visszavásárlás azt jelzi, hogy a társaság úgy véli, hogy részvényei alulértékeltek, és a készpénz akkori legjobb felhasználását képviseli. A legtöbb esetben a vállalat jövőjével kapcsolatos optimizmusa idővel szépen kifizetődik.
Share Visszavásárlások és osztalékok
Míg az osztalékfizetés és a részvények visszavásárlása egyaránt a társaság számára a készpénz visszafizetése a részvényesek felé, az osztalékok a befektetők számára fizetendő folyósítást, míg a részvények visszavásárlása a jövőbeli kifizetést jelentik. Ez az egyik oka annak, hogy a befektetők reakciója egy részvényre, amely osztaléknövekedést jelentett be, általában pozitívabb, mint egy, a visszavásárlási program növekedését bejelentő részvénytársaság reakciója.
Egy másik különbség az adózással függ össze, különösen azokban a joghatóságokban, ahol az osztalékokat kevésbé kedvezően adóztatják, mint a hosszú távú tőkenyereségeket. Tegyük fel, hogy 100 000 BB részvényt vásárolt - a korábbi példában említett társaságot - egyenként 10 dollárral, és olyan joghatóságban él, ahol az osztalékot 20% -kal, a tőkenyereséget pedig 15% -kal adóztatják. Tegyük fel, hogy a BB azt vitatta, hogy 100 millió dollár felesleges pénzét felhasználta-e részvényeinek visszavásárlására, vagy részvényenként 1 dollár külön osztalékként történő kifizetésére.
Noha a visszavásárlásnak nincs közvetlen adóhatása rád, ha a BB részvényeit adóköteles számlán tartják, akkor az adószámlád egy speciális osztalék kifizetése esetén meglehetősen bonyolult, 20 000 dollárral. Ha a társaság folytatná a visszavásárlást, és Ön ezt követően az év végén 11, 20 dollárral értékesítette a részvényeket, a tőkenyereség után fizetendő adó továbbra is 18 000 dollárnál alacsonyabb (15% x 100 000 részvény x 1, 20 USD). Vegye figyelembe, hogy az 1, 20 dollár az év végén 11, 20 dollár mínusz 10 dollár nyereségét tükrözi.
Összességében, bár a részvények visszavásárlása jobb lehet a nettó vagyon megteremtéséhez az idő múlásával, ezek nagyobb bizonytalanságot hordoznak, mint osztalékfizetés, mivel a visszavásárlások értéke a részvény jövőbeli árától függ. Ha egy társaság részvényeinek idővel 20% -kal csökkentek, de a részvények ezt követően 50% -kal csökkennek, akkor egy befektető retrospektív szempontból inkább azt akarja, hogy ezt a 20% -ot tényleges osztalékfizetés formájában kapja meg.
A részvények visszavásárlásának kihasználása
Azon társaságok számára, amelyek évről évre osztalékot fizetnek, nem kell tovább néznie, mint az S&P 500 Dividend Aristokraták, amely olyan társaságot foglal magában az indexben, amely legalább 25 egymást követő évben évente fizeti az osztalékot. A részvények visszavásárlására az S&P 500 visszavásárlási index jó kiindulópont azon vállalatok azonosításához, amelyek agresszív módon vásároltak vissza részvényeket.
Míg a legtöbb „blue chip” rendszeresen visszavásárolja a részvényeket - általában a munkavállalói részvényopciók gyakorlása által okozott hígítás ellensúlyozására -, a befektetőknek figyelniük kell azokat a vállalatokat, amelyek speciális vagy kibővített visszavásárlásokat hirdetnek be. Például 2013 októberében az IBM (IBM) bejelentette 15 milliárd dolláros kiegészítést a visszavásárlási tervében; mivel az értékesítés hat egymást követő negyedévben visszaesett, a visszavásárlás várhatóan lehetővé tenné az IBM számára, hogy 2015-ig elérje a kiigazított 20 dolláros EPS célját.
A „float shrink” ETF-ek szintén nagy figyelmet fordítottak egy 2013. évi izgalmas előadás után. Az Invesco Buyback Achievers Portfolio (PKW) a legnagyobb ETF ebben a kategóriában. Ez az ETF olyan amerikai vállalatokba fektet be, amelyek visszavásárolt részvényeik legalább 5% -át az elmúlt 12 hónapban.
Alsó vonal
A részvények visszavásárlása nagyszerű módja annak, hogy idővel megteremtsék a befektetők vagyonát, bár ezek nagyobb bizonytalanságúak, mint az osztalékok.
