A készpénz a társaság életmentője. Ha ez a mentőkötél romlik, akkor a vállalkozás képes finanszírozni a működését, újrabefektetni és eleget tenni a tőkekövetelményeknek és a kifizetéseknek. A társaság pénzforgalmi állapotának megértése elengedhetetlen a befektetési döntések meghozatalához. A társaság pénzforgalmi kilátásainak jó megítélése a működőtőke-menedzsment (WCM) áttekintése.
Mi a működő tőke?
A működőtőke azon készpénzre vonatkozik, amelyet egy vállalkozás igényel a napi műveletekhez, vagy pontosabban az alapanyagok késztermékké történő átalakításának finanszírozásához, amelyet a társaság fizetésként ad el. A működő tőke legfontosabb tételei között szerepel a készlet, a követelések és a tartozások. Az elemzők ezeket az elemeket a vállalat hatékonyságának és pénzügyi erejének jeleire vizsgálják.
Vegyünk egy egyszerűsített esetet: Egy kis spagettiszósz-társaság 100 dollárt használ fel paradicsom, hagyma, fokhagyma, fűszerek és így tovább leltárának készítéséhez. Egy héttel később a cég összeteszi az összetevőket szószba és kiszállítja. Egy hét múlva megérkezik az ellenőrzés az ügyfelekhez. Ez a két dollárra lekötött 100 dollár a vállalat működő tőkéje. Minél hamarabb értékesíti a vállalat a spagetti mártást, annál hamarabb mehet ki a társaság, és új összetevőket vásárol, amelyekből nyereséggel értékesített több szósz készül. Ha az összetevők egy hónapig raktáron vannak, a vállalati készpénz le van kötve, és nem használható fel az üzlet növekedéséhez. Még ennél is rosszabb a helyzet, ha a társaságnak készpénzre szorul, amikor fizetnie kell számláit és befektetéseket kell végrehajtania. A működőképes tőke is csapdába esik, ha az ügyfelek nem fizetik ki a számláikat időben, vagy ha a szállítók túl gyorsan vagy elég gyorsan fizetnek.
Minél jobban kezeli a vállalat a működő tőkét, annál kevesebb hitelt kell igénybe vennie. Még a készpénz többlettel rendelkező társaságoknak is működőképes tőkét kell kezelniük annak biztosítása érdekében, hogy ezeket a többleteket olyan módon fektessék be, amely megfelelő hozamot teremt a befektetők számára.
Nem minden vállalat azonos
Néhány vállalat természetéből adódóan jobb helyzetben van, mint mások. Például a biztosítótársaságok díjakat fizetnek előre, mielőtt bármilyen kifizetést megtennének; a biztosítótársaságoknak azonban kiszámíthatatlan pénzkiáramlása van a követelések beérkezésekor.
Általában egy olyan nagykereskedőnek, mint a Wal-Mart Stores Inc. (WMT), nem nagyon kell aggódnia a követelések miatt: az ügyfelek a helyszínen fizetnek az árukért. A készletek jelentik a legnagyobb problémát a kiskereskedők számára; mint ilyenek, szigorú készlet-előrejelzést kell végezniük, vagy fennáll annak a kockázata, hogy rövid időn belül megszűnnek az üzletből.
A kifizetések ütemezése és egyértelműsége komoly problémákat okozhat. Például a gyártó cégek jelentős előzetes költségeket viselnek az anyagokra és a munkaerőre, mielőtt fizetnék őket. Az idő nagy részében több pénzt eszik, mint amennyit generálnak.
Cégek értékelése
A befektetőknek előnyben kell részesíteniük azokat a vállalatokat, amelyek hangsúlyt helyeznek az ellátási lánc menedzsmentjére a kereskedelem feltételeinek optimalizálása érdekében. A kiemelkedő napi eladások, vagy röviden a DSO, jól jelzik a működőtőke-kezelési gyakorlatokat. A DSO durva útmutatást nyújt azoknak a napoknak a számáért, ameddig a vállalat begyűjti a fizetést az eladás után. Itt van az egyszerű képlet:
Követelések / éves értékesítés / 365 nap
A DSO növekedése a probléma jele, mert azt mutatja, hogy egy vállalatnak hosszabb időre van szüksége a kifizetések beszedéséhez. Arra utal, hogy a társaságnak nem lesz elegendő pénze a rövid távú kötelezettségek finanszírozására, mivel a készpénzciklus meghosszabbodik. A DSO tüskéje még aggasztóbb, különösen a már alacsony pénzeszközökkel rendelkező vállalatok számára.
A készlet-forgalmi arány egy másik jó eszköz a WCM hatékonyságának értékeléséhez. A készletarány azt mutatja, hogy a vállalatok milyen gyorsan / gyakran képesek teljes mértékben kiszállítani áruikat a polcokról. A készletarány így néz ki:
Az eladott áruk költsége (COGS) / készlet
Általánosságban elmondható, hogy a nagy készletforgalom jó az üzleti élet számára. A polcon ülő termékek nem keresnek pénzt. Nyilvánvaló, hogy az arány növekedése pozitív jel lehet, jelezve, hogy a menedzsment, várva az eladások növekedését, előrehozza a készleteket.
A befektetők számára a társaság készletforgalmi arányát a versenytársak fényében lehet a legjobban látni. Egy adott ágazatban, ahol például a szokásos, ha egy társaság évente hatszor teljes egészében eladja és újratelepíti a vállalkozást, egy olyan vállalkozás, amely négy árbevételi arányt ér el, alulteljesít.
A társaságok, mint például a Dell számítógépes óriás, már korán felismerték, hogy a részvényesi érték növelésének jó módja az volt, hogy bekapcsolják a működőtőke-kezelést. A vállalat világszínvonalú ellátási lánc menedzsment rendszere biztosította, hogy a DSO alacsony maradjon. A készletek forgalmának javulása növelte a cash flow-t, kivéve a likviditási kockázat kiküszöbölését, így a Dellnek több készpénz maradt a mérlegben, hogy azt eloszthassa a részvényeseknek vagy az alapok növekedési terveit.
A Dell rendkívüli működőtőke-menedzsmentje minden bizonnyal meghaladta a vezető tisztségviselők irányítását, akik nem aggódtak eléggé a WCM rosszindulatának miatt. Egyes vezérigazgatók gyakran a hitelfelvételt és a tőkebevonást tekintik az egyetlen módszerként a cash flow növelésére. Más esetekben, amikor egy készpénzes válsággal szembesülnek, ahelyett, hogy egyenes készletkészlet-forgalmi szintet határoztak meg, és csökkentik a DSO-t, ezek az ügyvezetési csoportok visszafogott költségcsökkentést és szerkezetátalakítást folytatnak, amelyek később súlyosbíthatják a problémákat.
Következtetés
A készpénz a király - különösen abban az időben, amikor a források gyűjtése nehezebb, mint valaha. Hagyjuk, hogy elcsúszjon, az olyan felügyelet, amelyet a befektetők ne bocsássanak meg. A társaság működőtőkéjének elemzése kiváló betekintést nyújthat arra, hogy a társaság milyen jól kezeli a készpénzét, és hogy valószínűleg van-e valami keze a növekedés finanszírozásához és a részvényesi érték növeléséhez.