A warrant olyan, mint egy opció, kivéve, ha egy társaság bocsát ki. A garanciavállaló jogosult arra, hogy a tulajdonosnak meghatározott időn belül meghatározott áron vásároljon készleteket a társaságtól. Amikor egy befektető opciós utalványt gyakorol, részvényeket vásárol a társaságtól, és ezek a bevételek tőkeforrást jelentenek a vállalkozás számára. Bár az opciós utalványok nem olyan általánosak, fontos megérteni, hogy mi azok és hogyan kell értékelni őket, arra az esetre, ha egy olyan társaság, amelynek tulajdonosa vagy, a jövőben opciót kínál.
Magyarázatok
Opcióhoz hasonlóan az opciós utalvány nem jelenti a társaság részvényeinek tényleges tulajdonjogát; egyszerűen a jog (de nem a kötelezettség), hogy a jövőben bizonyos áron vásároljon részvényeket. A vételi opció általában sokkal hosszabb élettartamú, mint a vételi opció, amelynek lejárata öt vagy tíz évre szól. Egyes opciók még örökkévalók.
Bár az opciós utalások hasonlóak az opciókhoz, számos fontos különbség van. Először, az opciókat más befektetők vagy piaci szereplők írják, míg az opciós utalványokat általában a társaságok bocsátják ki. Az opciós utalványok gyakran tőzsdén kívüli kereskedelemben vannak, és nem rendelkeznek az opciós szerződések szabványos tulajdonságaival. A cég bármilyen szerződést létrehozhat, amelyet akar, míg az opciós szerzők nem. Ezenkívül az opciók nem hígítják a jelenlegi részvényeseket, míg az opciók. Ennek oka az, hogy amikor egy parancsot gyakorolnak, új részvényeket bocsátanak ki.
Noha számosféle parancs létezik, a leggyakoribb típusok leválaszthatóak és meztelenek. A leválasztható opciós utalványokat más értékpapírokkal (például kötvényekkel vagy elsőbbségi részvényekkel) együtt bocsátják ki, és ezektől elkülönülten is kereskedhetnek. Meztelen opciós utalványokat a jelenlegi formában és kísérő értékpapírok nélkül bocsátanak ki.
Más kevésbé gyakori típusú opciós utalványok közé tartoznak az esküvői opciós utalványok, amelyeket csak akkor lehet gyakorolni, ha a csatolt kötvényt / az előnyben részesített részvényt átadják, és olyan opciós utalványok, amelyek felhasználhatók a munkavállalói opciós programok fedezésére.
Miért adják ki őket?
A társaságok leggyakoribb oka az, hogy opciós utalványokat bocsátanak ki, hogy "édesítőszert" biztosítsanak kötvényhez vagy előnyben részesített részvényezéshez. Az opciós utalványok hozzáadásával a társaság reméli, hogy jobb feltételeket (alacsonyabb kamatlábakat) szerez az adósságon vagy az előnyben részesített részvényeken. Ezenkívül az opciós utalványok potenciális tőkeforrást jelentenek a jövőben, és így tőkebevonási lehetőséget kínálhatnak azoknak a társaságoknak, amelyek nem tudnak, vagy inkább nem adnak ki több adósságot vagy preferált részvényt.
Ezen kívül vannak bizonyos számviteli előnyök. A kibocsátók a kincstári részvény módszert használhatják az egy részvényre eső eredmény kiszámításához, és az amortizált opciós érték felhasználható a kamatkiadások és az adókedvezmények növelésére.
Ritkábban az opciós utalványokat egy csődbe mentő társaság feltőkésítési tervének részeként adják ki. Míg a törzsrészvényesek általában csődbe kerülnek, a hamarosan értéktelen részvényekre vonatkozó opciós utalványok kibocsátása a társaság számára a jövőbeni tőkeforrást jelent (ha a részvényesek ezt gyakorolják), és megőrzi némi goodwillét a korábbi részvényesekben.
A warrantok értékelése a Black-Scholes modellel
Bár az opció értékelésére számos lehetséges módszer létezik, a Black-Scholes modell módosított változatát általában használják. Ez a képlet európai stílusú opciókra vonatkozik, és bár az amerikai stílusú opciók elméletileg többet érnek, a gyakorlatban nincs különbség az árban.
A Black-Scholes modellben a vételi opció értékét a következőképpen fejezik ki:
C = SN (d1) −Xe − rTN (d2), ahol: C = felhívási opcióS = a mögöttes eszköz áraN = szokásos normál eloszlásX = opciós kötési árT = lejárati idõ = osztalékfizetõ = kockázatmentes kamatláb = exponenciális kifejezés
A hígítás miatt, amelyet a warrant képvisel, a felhívás értékét el kell osztani (1 + q) -val, ahol q a warrantok és a forgalomban lévő részvények aránya, feltételezve, hogy minden warrant egy részvényt ér.
A képlet megadja egy opció elméleti értékét. A valós világban kereskedelme eltérhet. A jelenlegi vételi opció árainak megkereséséhez végezzen szimbólumkeresést az érdeklődésre számot tartó részvényekre vonatkozóan a NYSE.com vagy a nasdaq.com webhelyen. Kattintson a megadott warrant szimbólumra, hogy megkapja az aktuális árat. A következő példa az Ambac Financial Group, Inc. (AMBC) vételi árinformációit mutatja be.
Az ár pillanatképe mutatja, hogy az opciós utalványok kereskedelmezhetők, mint részvények vagy opciók. Mindaddig, amíg van valaki más, akitől vásárolni vagy eladni lehet, az opciós utalvány bármikor kereskedelmezhető lejáratig.
Az árakat befolyásoló tényezők
A fenti számításon túl a befektetőknek az alábbi tényezőket kell figyelembe venniük a vételi opció árának értékelésekor.
Alapvető értékpapír- ár: Minél magasabb az alapul szolgáló értékpapír ára, annál értékesebbé válik a parancs. Végül is, ha az állomány ára alacsonyabb a vételi árfolyamon, akkor nem indokolt az opció gyakorlása, mivel olcsóbb a részvény megvásárlása a nyílt piacon.
Napok az érettségig: Általánosságban elmondható, hogy az opciók és az opciós utalványok kevesebbet érnek az idő múlásával és a lejárat közeledésével. Ezt a jelenséget "időcsökkenésnek" is hívják, és a lejárat közeledésével felgyorsul, ha a sztrájk ára meghaladja a jelenlegi árat.
Osztalék: Az opciós utalvány jogosultjai nem jogosultak osztalékra, és a részvényárfolyam ennek megfelelő csökkenése, amikor osztalékot bocsátanak ki a közös részvényeseknek, csökkenti az opció értékét.
Kamatláb / kockázatmentes kamatláb: A magasabb kamatlábak növelik a warrantok értékét.
Becsült volatilitás: Minél nagyobb a volatilitás, annál nagyobb az esélye, hogy a végzés végül in-the-money lesz, és annál nagyobb az opció értéke.
Hígítás: Mivel az opciós utalvány gyakorlása növeli a társaság forgalomban lévő részvényeit, ez a hígítás csavart hozzá az értékbecsléshez, amely a rendes opcióértékelésnél nincs jelen. A potenciális hígítás akadályozhatja a törzsrészvény árának emelkedését.
Prémium: Az opciós utalványokat prémiumokkal lehet kiadni; minél alacsonyabb a díj, annál értékesebb az opciós utalvány.
Hajtómű / tőkeáttétel: A leértékelés a részvény árának és az opciós felárnak a hányadosa, és azt tükrözi, hogy az opció ára mennyiben változik egy adott állományváltozás esetén. Minél magasabb a sebességváltó, annál értékesebb a parancs.
Korlátozások: Noha a matematikai szempontból nagyon nehéz számszerűsíteni, az opciók gyakorlására vonatkozó bármilyen korlátozás hatással lesz az opció értékére, általában negatívan. Általános korlátozás az amerikai és az európai stílusú parancsok közötti különbség. Az amerikai stílusú opciók bármikor engedélyezhetik a gyakorlást, míg az európai stílusú opciók csak a lejáratkor érvényesíthetők. Az előbbi értékesebb, mint az utóbbi.
Alsó vonal
A warrant alapvetően egy társaság által kibocsátott hosszú távú opció. A befektetőknek néhány kiigazítást kell végrehajtaniuk olyan egyedi tényezők miatt, mint például a hígítás, de a Black-Scholes opciók alapvető árazási képlete ésszerű becslést fog adni az opció értékének. A jelenlegi opciós ár online is megtalálható, például a NYSE vagy a NASDAQ weboldalakon. Az opciós utalványokat bármikor meg lehet vásárolni vagy eladni, bár nem minden opcióval folytatják aktív kereskedelmet, ezért a kereskedés megkezdése előtt ellenőrizze a warrantok mennyiségét.
