Mi a sokszínűség pontszám?
A sokszínűségi mutató a Moody's Investors szolgáltatás által kifejlesztett szabadalmi eszköz, amely megbecsüli a portfólió diverzifikációjának szintjét. Eredetileg azért hoztak létre, hogy felmérjék az egyes biztosítékkal fedezett adósságkötelezettségek (CDO) relatív kockázatát. Ahogy a jelzálogkölcsön-CDO-piac a 2000-es évek elején kibővült, a Moody's nem folytathatta úgy, ahogy volt. 2004-ben a sokszínűségi pontszámot hitelbizottsága irányítása alatt eltörölték.
A Moody's azt állította, hogy a legtöbb CDO abban az időben tartalmazott RMBS eszközöket, és hiányzott a sokféleség, tehát a diverzitási pontszám használata már nem volt értelme. A pontszám elhagyásával a Moody elkapta a szabályozók és a befektetési közösség figyelmét, mert némileg ösztönözte a veszélyes viselkedést, amely a lakáspiaci összeomláshoz vezette. Manapság a sokszínűségi mutatót használják más eszközök, például biztosítékolt hitelkötelezettségek (CLO) feltételeinek felmérésére.
A sokszínűségi mutató magyarázata
A sokszínűségi mutató azt a nem korrelált eszközt számolja, amelynek veszteség eloszlása megegyezik a korrelált eszközök tényleges portfóliójával. Például, ha egy 100 eszközből álló portfólió diverzifikációs pontszáma 50, ez azt jelenti, hogy a 100 korrelált eszköz veszteségmegosztása azonos, mint 50 nem korrelált eszközé. Ugyanazon iparág eszközeit azonosnak tekintik, és a portfólió minden egyes eszközére egyedi mulasztási kockázatot rendelnek. Természetesen a pontos érték kiszámítása kissé árnyaltabb.
Elméletileg a magas diverzitási pontszámmal rendelkező CLO-k árnyékolódnak a piac fel-és lejtéseitől, mivel a hitelállományban nem mindegyik van ugyanazon feltételeknek kitéve. Ez azt jelenti, hogy a teljes portfólió hanyatlásának valószínűsége kisebb, mint ha magas korrelációt mutatna.
A „Sokszínűség Pontszám” változtatása
2009-ben a Moody's jelentős változtatásokat hajtott végre a sokféleségi pontszám kiszámításában. A hitelpiacok nagyobb bonyolultsága és kölcsönös függősége óriási terhet jelentett a világ számos régiójára, iparágra és gazdaságra. Minden tényező a vállalati hitelek körében a megfigyelt nemteljesítési korreláció hirtelen növekedéséhez vezetett, amely arra késztette a Moody'sot, hogy reálisabb pontszámot hozzon létre, amely tükrözi a változó piaci környezetet. Az új módszertan frissítette a CLO értékeléséhez és figyelemmel kíséréséhez használt meglévő modell néhány kulcsfontosságú paraméterét.
A sokszínűség pontszámának korlátozásai
Egyes elemzők szerint a diverzitási pontszám hiányos mértékű kockázatot jelent. Nem veszi figyelembe azt, hogy a portfóliókészletben szereplő iparágak hogyan kapcsolódhatnak egymáshoz. Például egy teherfuvarozási csoportnak és kőolajtermelőnek nyújtott kölcsönökből álló CLO-t jól diverzifikáltnak tekintik, de a valóságban a gáz ára a teherfuvarozást is befolyásolja. Mások azt sugallják, hogy a pontszám túlbecsüli az alapértelmezett valószínűségeket és a korrelációt, és nem ad elegendő súlyt az alapértelmezés utáni helyreállítási aránynak.
