Mi az a feltételes hitel-nemteljesítési csereügylet (CCDS)?
A feltételes hitel-nemteljesítési csereügylet (CCDS) a hitel-nemteljesítési csereügylet (CDS) egy változata, ahol további indító eseményre van szükség. Egy egyszerű CDS-ben a swap keretében történő fizetést egy hitelhelyzet, például az alapul szolgáló hitel nemteljesítése indítja el. Ebben az értelemben a CDS biztosítási kötvényként működik az adósságbefektetésnél. Feltételes hitel-nemteljesítési csereügyletek esetén az indítónak mind hitelképességi eseményt, mind egy másik meghatározott eseményt egyaránt igényelnie kell. A megadott esemény általában jelentős változást mutat egy indexben, amely a részvényeket, az árucikkeket, a kamatlábakat vagy a gazdaság vagy az érintett iparág valamely más általános mutatóját fedezi.
Kulcs elvihető
- A CCDS egy olyan CDS forma, amely két indítót igényel, jellemzően hitelképességet, valamint egy index / benchmark egy bizonyos szint felett vagy alatt történő leolvasását. A folyamatos hitel-nemteljesítési csereügyletek általában olcsóbbak, mint egy rendes CDS, mivel a kifizetési esélyek alacsonyabb. A CCDS egy testreszabottabb CDS, ami bonyolultabbá teszi, és általában eseti alapon kell elemezni annak meghatározása érdekében, hogy melyik CDS forma felel meg jobban a helyzetnek.
A hitel-nemteljesítési csereügylet (CCDS) megértése
A függő hitel-nemteljesítési csereügylet szorosan kapcsolódik a CDS-hez, mivel a befektetőknek, ebben az esetben főként a pénzügyi intézményeknek, lehetőséget kínál a hitelkockázat és az ügyfélkockázat csökkentésére, ha a hitel és a nemteljesítés kockázata fennáll.
A hitel-nemteljesítési csereügyletek akkor indulnak el, amikor a referenciaegység (az alapul szolgáló) elmulaszt egy fizetést, csődöt nyújt be, vitatja a szerződés érvényességét (megtagadás), vagy egyéb módon akadályozza a kötvény / adósság rendszeres kifizetését.
A hitel-nemteljesítési csereügyleteknek azonban van egy másik oldala is, ahol a spekulációra használják, nem pedig egyszerűen a fedezeti ügyletre. Ez a másodlagos kereskedelem másodlagos keresletet biztosít a szokásos hitel-nemteljesítési csereügyletekhez, ami költségesebbé teszi az eredetileg hosszú lejáratú hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok biztosításának költségeit, mint az egyébként lehetséges.
Feltételes hitel-alapú swap versus Regular CDS
A függő hitel-nemteljesítési csereügylet a normál hitelképességi csereügyletnél gyengébb védelmi formát jelent. A szokásos CDS-hez csak az egyik indítóra - a fizetés elmulasztására vagy egy másik hitel eseményre - van szükség, míg a CCDS-re két indítóra van szükség a fizetés előtt. Tehát a felajánlott védelem összegét vissza kell kötni egy referenciaértékhez. A CCDS kevésbé vonzó kereskedési eszközként, bonyolultsága, valamint a hagyományos CDS-hez viszonyítva alacsonyabb kifizetési összegek és esélyek miatt. Ennek lényege, hogy a CCDS olcsóbb formája a partnerkockázat elleni biztosításnak, mint egy egyszerű vanília CDS.
A CCDS célja az, hogy egy adott esetben megvédje a nemteljesítményeket, és ennek megfelelően kerül felszámolásra. A CCDS egy származék származéka. A CCDS-en keresztüli kompenzáció megszerzéséhez a referencia-hitelderivatívának pénzben kell lennie a kitett részért, és a szerződésben részes másik félnek hitelkockázatot kell szenvednie. Ezenkívül a felajánlott védelem piaci áron jelentkezik, és napi rendszerességgel módosul. Röviden: a függő hitel-nemteljesítési csereügyletek összetett termékek, amelyek a befektetők - általában intézményi befektetők - sajátos igényeinek felelnek meg, tehát maga a szerződés eseti alapon történő elemzést igényel.
Példa a függő hitel-nemteljesítési csere működésére
A CCDS értéke két tényezőtől függ: az alapul szolgáló hitel teljesítésétől és egy indexnek vagy annak származékos termékének való kitettségét.
Normál CDS esetén, ha a kötelezett nem fizeti ki az alapul szolgáló kölcsönt, akkor a CDS eladó eladja a CDS vevőjének a kölcsön jelenértékét vagy szerződéses összeget.
A CCDS-ben a kifizetés értéke a mögöttes hitel teljesítménye, valamint egy referenciaérték vagy annak származéka leolvasása alapján ingadozik. Emlékezzünk arra, hogy a CCDS egy származék származéka.
Az alapul szolgáló hitel hitelminőségének romlása elméletileg növeli a CCDS értékét, de ugyanakkor az index vagy a referenciaérték kedvező mozgása is növekszik. Annak érdekében, hogy a CCDS-vevő kifizetést kapjon, az alapul szolgáló hitelnek hitel eseményt kell indítania, például pótolt fizetés esetén, de az indexnek szintén egy bizonyos szintre (vagy azon túl) kell lennie. Ennek ellenére a CCDS értéke a kifizetés valószínűségétől függ, vagy sem. A CCDS ára ingadozik, és a másodlagos piacon kereskedelmezhető, amelynek értéke a két tényezőn alapul, mindaddig, amíg az alapul szolgáló kölcsönt a kötelezett teljes mértékben meg nem fizeti vagy a CCDS kifizetést nem kezdeményez.
